Тема 2. Роль и значение рынка ценных бумаг в рыночной системе хозяйствования.

1. РЦБ: понятие, функции, субъекты, объект

2. Соотношение РЦБ, кредитного рынка и бюджета в перераспределении денежных ресурсов.

3. Классификация видов рынков ЦБ

4. ЦБ: понятие, свойства, классификация.

На СР:

1. История появления ЦБ.

2. Рынок евробумаг (еврооблигации, евроакции)

3. Классификация рынков по видам применяемых технологий.

1. РЦБ: понятие, функции, субъекты, объект

Далеко не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, поэтому РЦБ нельзя в полном объеме отнести к финансовому рынку. Та часть РЦБ, которая основывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком.Фондовый рынок образует большую часть РЦБ. Оставшаяся часть РЦБ имеет сравнительно неболь­шие размеры и не получила специального названия, и поэтому часто понятия РЦБ и фондового рынка считаются синонимами.  В общем виде РЦБ можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Более конкретно РЦБ представляет собой совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения. Это система институтов и экономических механизмов, которые обслуживают оборот ценных бумаг. На РЦБ складываются отношения по поводу имущественных прав на ценные бумаги. ^ Место РЦБ в экономике можно оценить с двух позиций:

1. с точки зрения объема привлечения денежных средств из разных источников;

2. с точки зрения вложения денежных средств в какой-либо рынок.

При помощи купли-продажи ценных бумаг осуществляется перелив инвестиционных ресурсов: временно свободные капиталы переливаются в те отрасли и производства, продукция которых пользуется повышенным спросом. Поэтому рынок ценных бумаг строится на основе финансового и товарного рынков, которые органически взаимосвязаны и оказывают взаимное влияние друг на друга (рис. 1). ^ Рис. 1 Взаимосвязь рынка ценных бумаг с товарным и финансовым рынком Ценная бумага как инструмент привлечения финансовых ресурсов позволяет ее обладателю в определенной степени решить проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью. Человек, или компания приобретают такое количество ценных бумаг, которое соответствует их финансовому положению в данный момент и текущим интересам. Если кто-либо готов пойти на серьезный риск, он купит значительное количество ценных бумаг, в противном случае – ограничится покупкой одной ценной бумаги или нескольких. Это свойство ценной бумаги играет очень важную роль в финансировании венчурных (рискованных) фирм, которые занимаются новыми разработками. Дело в том, что получить кредит в банке под новые разработки не всегда возможно, так как банки в большинстве случаев требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск же акций или облигаций под рискованные проекты позволяет финансиро­вать новые фирмы. Наличие РЦБ позволяет значительно расширить возможности финансирования научно-технических проектов и процесса расширенного воспроизводства в целом. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что ценные бумаги, как правило, могут свободно обращаться на рынке. Поэтому инвестор, который вложил свои средства в какой-либо проект путем приобретения ценных бумаг, может вернуть их, продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают самого процесса производства, так как деньги не изымаются из организации, которая продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи позволяет самому инвестору определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной проект. Для увеличения круга потенциальных инвесторов могут выпускаться ценные бумаги с очень низким номиналом, т.е. дешевые бумаги. В результате открывается возможность максимально увеличить масштабы привлечения денежных средств, охватывая самые широкие слои населения. В условиях рыночной экономики у одних субъектов хозяйства образуются свободные финансовые ресурсы, в то же время у других возникает потребность в дополнительном финансировании. Все участники рыночных отношений – государство, хозяйствующие субъекты, население, как правило, выступают одновременно и как потребители капитала и как инвесторы. Их взаимодействие во многом обеспечивается посредством РЦБ. Ценные бумаги имеют номинальную стоимость, которая соответствует определенной величине реального капитала. С другой стороны, под воздействием изменений рыночной конъюнктуры курсовая стоимость ценных бумаг существенно меняется. Причем она может, как подниматься, так и опускаться относительно номинальной цены. Это означает, что ценные бумаги представляют собой «фиктивный капитал», не имеющий жесткой привязки к стоимости действительного капитала, который они представляют. Любые изменения доходности от операций с другими финансовыми активами, негативные и позитивные процессы на других финансовых рынках отражаются на РЦБ. Наиболее сильное воздействие на РЦБ оказывают изменения курсов валют, банковских процентных ставок, уровень доходности по ценным бумагам и т.д. К фундаментальным экономическим факторам, воздействующим на РЦБ, относятся динамика валового национального продукта, индексы инфляции, данные по денежной массе, данные по занятости и безработице и т.д. Помимо экономических показателей, на РЦБ оказывают влияние всевозможные политические события, которые отражаются на уровне цен. На рыночную стоимость фиктивного капитала способны повлиять кадровые изменения в корпорациях, настроения и ожидания участников рынка. ^ РЦБ можно рассматривать как альтернативный источник финан­сирования экономики. Он помогает перемещать капитал от инве­сторов, которые располагают свободными денежными ресурсами, к эмитентам, которые испытывают потребность в финансировании. Возможность перепродажи ценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать ценные бумаги и, таким образом, предоставлять капитал тем, кто в нем нуждается. ^ Основной целью РЦБ является привлечение временно свободных денежных ресурсов для инвестирования в экономику. При этом размер инвестиций неразрывно связан с экономической ситуацией в стране. Когда инвестиции неоправданно большие, возрастает угроза инфляции, когда слиш­ком маленькие – возникает неполная занятость работоспособного населения. ^ Рынок государственных ценных бумаг играет роль регулирующего финансового инструмента. При нарастании в стране инфляционных тенденций государство выпускает государственные ценные бумаги. При этом часть денег изымается из оборота, в результате снижается инфляционное давление на экономику. В случае финансового застоя, сокращения производства государство выкупает государственные ценные бумаги. При этом денежные средства высвобождаются, обеспечивая увеличение инвестиционных ресурсов.

Рынок ЦБ -

В качестве первоочередных заемщиков на финансовом рынке выступают государство и предприятия. Финансовые учреждения (банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды) и население являются основными поставщиками капитала.

РЦБ выполняет следующие функции:

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место между рынком капитала и денежным рынком. Как часть финансового рынка он выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций.

К общерыночным функциям относят:

• аккумулирующую;

• перераспределительную;

• регулирующую;

• стимулирующую;

• контрольную;

• ценовую;

• функцию страхования ценовых и финансовых рисков;

• информационную.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;

• учетную функцию, которая проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг является источником привлечения капитала, внешним по отношению к любой коммерческой деятельности. Как любой рынок, рынок ценных бумаг имеет функции: общерыночные и специфические.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

• коммерческая — функция получения дохода;

• ценностная или ценообразующая — функция обеспечения процесса ценообразования на инструменты данного рынка и формирование норм доходности (т.е. обеспечение процесса определения цены на товар этого рынка);

• информационная — функция информирования участников рынка и общества обо всем, что происходит на рынке;

• регулирующая — функция обеспечения порядка, регулирования, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка, и др.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

• перераспределение денежных средств (капиталов) от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала выполняется посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между сферами деятельности, областями хозяйства, юридическими и физическими лицами;

• перераспределение финансовых (рыночных) рисков, или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов; изменение формы собственности;

Функция перераспределения капиталов, или денежных средств вообще, выполняемая посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т. е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами, что имеет место, например, в случае финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.

Функция перераспределения рисков — это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего так называемых производных инструментов, основывающихся на ценных бумагах) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно еще называть функцией защиты (страхования) от риска или, точнее, функцией хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рисков. Данная функция — сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в начале  1970-хгг. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость — с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Рынок ценных бумаг выполняет стоящие перед ним задачи только в том случае, если существует полная свобода передвижения инвестиций или ликвидность. Ликвидность может быть реализована только при наличии такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения. Кроме того, необходимы торговые системы, обеспечивающие связь покупателей и продавцов и способствующие реализации товара данного сегмента финансового рынка - ценных бумаг различных типов.

Субъектами РЦБ являются:

-  эмитенты,

-  частные и институциональные инвесторы,

-  профессиональные участники РЦБ,

-  саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ,

-  государственные органы, регулирующие РЦБ.

Эмитент - юридическое лицо или государственный орган, выпускающий ЦБ и несущий от своего имени обязательство по ним перед держателями.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Институциональный инвестор - организация, которая по характеру своей деятельности имеет значительный остаток временно свободных денежных ресурсов, которые инвестируются в ценные бумаги:

-  банки;

-  страховые компании;

-  пенсионные фонды;

-  благотворительные фонды;

-  инвестиционные компании;

-  инвестиционные фонды.

Профессиональными участниками РЦБ являются: финансовые брокеры, дилеры, депозитарии, регистраторы, расчетные (клиринговые) организации, доверительные управляющие, организаторы торговли.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников РЦБ является основанная на членстве некоммерческая организация, созданная профессиональными участниками РЦБ и осуществляющая свою деятельность на основании лицензии.

Целями деятельности саморегулируемой организации являются:

-  развитие и совершенствование системы функционального регулирования РЦБ;

-  установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на РЦБ;

-  осуществление контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников РЦБ;

-  защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников РЦБ, являющихся членами саморегулируемой организации;

-  повышение стандартов профессиональной деятельности на РЦБ, включая стандарты профессиональной этики;

-  обеспечение условий профессиональной деятельности на РЦБ.

Число членов саморегулируемой организации должно быть не менее десяти. Саморегулируемые организации осуществляют свою деятельность на основании лицензий. В лицензии указывается вид профессиональной деятельности, осуществляемый членами данной саморегулируемой организации.