Вопросы для самопроверки

1. Какие основные формы бухгалтерской отчетности Вы знаете?

2. Дайте определение понятию бухгалтерская отчетность?

3. Из каких разделов состоит актив и пассив баланса?

4. В чем заключается сущность финансового прогнозирования?

5. Какие Методы финансового прогнозирования Вы знаете?

Тема 7. Краткосрочное финансирование корпорации

1. Способы финансирования деятельности предприятия

2. Краткосрочные источники финансирования

3. Факторинг

В первом вопросе необходимо уточнить, что в рыночных условиях предприятия могут использовать следующие системы финансирования своей деятельности: самофинансирова­ние, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование. Суть этого варианта заключается в том, что финансирование деятельности предприятия осуществля­ется за счет генерируемой им прибыли. Собственники предприятия всегда имеют выбор между полным изъятием полученной в отчет­ном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты, реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия и комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределение полученной прибыли на две части - реинвестированная прибыль и дивиденды. Последний вариант является наиболее распространенным, так как позволяет найти компромисс между текущим и отложенным по­треблением.

Самофинансирование - наиболее удобный способ мобилиза­ции дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стратегическое направление развития бизнеса с неизбежно­стью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования.

Финансирование через механизмы рынка капитала. Ни одно предприятие не ограничивается самофинансированием и поэто­му прибегает к привлечению средств из других источников, на­пример, с рынков капитала.

Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания выходит на рынок со своими акциями получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условиями, определенными при осуществлении данного облигационного займа.

По сравнению с самофинансированием рынок капитала как источник финансирования предприятия практически бесконечен. Если условия вознаграждения за предоставленный капитал привлекательны для потенциальных инвесторов, инвестиционные запросы предприятия можно удовлетворить в достаточно больших объемах.

Однако на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование финансовых рынков, в том числе и требования, предъявляемые к его регулируются как государственными органами, так и самими рыночными механизмами. Роль государства проявляется в антимонопольном законодательстве, препятствующем чрезмерной концентрации финансового и производственного капиталов. Рыночные механизмы ограничивают возможность привлечения необоснованно больших объемов финансирования через эффективность и риск. При непродуманном увеличении объемов финансирования риск растет, а эффективность деятельности предприятия падает.

Банковское кредитование. Рассмотренные методы финансирования деятельности предприятия имеют определенные недостатки: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансовых ресурсов, второму - сложность в реализации и недоступность ресурсов для многих малых и средних предприятий. В этом случае банковское кредитование, представляющее разновидность получения средств на рынках капитала, является более удобным. Возможность привлечения банковского кредита, в принципе, мало связана с размерами производственной деятельности заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, что является основным критерием при получении средств на финансовых рынках. При этом объемы привлекаемого банковского капитала могут быть достаточно большими, условия и сроки предоставления кредита взаимовыгодными, оформление и получение кредита может быть проведено достаточно быстро.

Бюджетное финансирование. Этот метод финансирования предполагает получение средств из государственных бюджетов различного уровня. Привлекательность этой формы финансирования состоит в том, что этот источник средств практически бесплатен, а полученные средства не требуется возвращать, но при этом расходование средств строго контролируется (должно контролироваться). В силу ряда причин доступ к этому источнику у предпри­ятий постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. В ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляя друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой плате­жа, при этом естественным образом возникает взаимное финанси­рование. Принципиальное отличие данного метода финансирова­ния от предыдущих заключается в том, что он является формой краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическое значение,

В рыночной экономике прибыль и рынки капитала, в том чис­ле долгосрочный и краткосрочный банковский кредит, рассматри­ваются как основные способы наращивания экономического потенциала хозяйствующих субъектов.

Прибыль - наиболее дешевый и быстро мобилизуемый ис­точник, однако его объемы ограничены. Другой источник требует значительных расходов по его формированию, кроме того, подготовка и проведение эмиссии довольно продолжительны во времени; поэтому к данному источнику прибегают лишь в случае необходимости привлечения крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение. Банковский кредит позволяет достаточно быст­ро и сравнительно недорого привлечь необходимые предприятию финансовые ресурсы.

Бюджетное финансирование предприятий в рыночной экономике используется в ограниченных масштабах, а взаимное кредитование хозяйствующих субъектов осуществляется на основе раз­работанной политики управления дебиторской и кредиторской задолженностью

Перечисленные способы финансирования не исчерпывают все их многообразие, дополнительно можно выделить такие формы, как долевое финансирование, благотворительные безвозмездные взносы, и одну из развивающихся форм - финансовый лизинг.

Во втором вопросе необходимо пояснить, что финансовые решения в отношении источников заемных средств принимаются не только в рамках стратегического управления, но и в ходе осуществления текущей деятельности.

1.Прямое финансирование текущей деятельности осуществля­ется путем привлечения различного рода краткосрочных банков­ских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет кредиторской задолженности, называемой иногда коммерческим кредитом.

Банковское краткосрочное кредитование может осуществ­ляться, в различных формах; срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учетный кредит и др.

Суть срочного кредита заключается в перечислении банком оговоренной суммы на расчетным счет заемщика.. По истечении срока кредит погашается

Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных доку­ментов и зачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно для погашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитном договоре суммы, т, е. конто­коррент может иметь и дебетовое, и кредитовое сальдо. В том слу­чае, если банк кредитует клиента, он взимает с него проценты в свою пользу; если клиент является кредитором банка, то последний начисляет процент на депозит в пользу клиента.

Онкольный кредит является разновидностью контокоррента и выдается, как правило, под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг; оплата счетов клиента осуществляется в преде­лах обеспечения кредита. Онкольный кредит должен быть погашен по требованию банка.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком вексе­ледержателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа. Способы погашения основной суммы долга и процентов по нему (одной суммой или сериями платежей) устанавливаются в кредитном договоре.

2. Кредиторская задолженность представляет собой один из основных источников финансирования текущей деятельности. Суть ее состоит в том, что у предприятия в силу различных обстоя­тельств оказались средства, которыми оно может воспользоваться, или сделаны начисления, предполагающие в будущем выплату денежных сумм, например, полученное, но не оплаченное сырье, начисленные, но не выплаченные обязательные платежи в бюджет, начисленная, но не выданная заработная плата и др. Таким обра­зом, до тех пор пока не будут сделаны перечисления денежных средств или другие операции по оплате, предприятие пользуется чужими финансовыми ресурсами.

Этот источник существенно зависит от масштабов финансово-хозяйственной деятельности и меняется достаточно непредсказуе­мо. Непредсказуемость заключается в том, что, например, объем поставляемого сырья и возникающей одновременно кредиторской задолженности могут меняться в зависимости от многих, не зави­сящих от предприятия обстоятельств.

Предполагается, что собственный капитал покрывает (обеспе­чивает финансирование) внеоборотные активы в полном объеме, при этом оставшаяся часть собственного капитала используется для финансирования оборотных активов, это и есть собственные оборотные средства предприятия,

Долгосрочные и краткосрочные банковские кредиты и займы в полном объеме используются для формирования оборотных ак­тивов.

Кредиторская задолженность также полностью используются для формирования оборотных активов.

В третьем вопросе необходимо дать понятие факторингу. В наиболее простом понимании, – это продажа дебиторской задолженности, а точнее передача агентских функций по её управлению третьей стороне. Сразу обратим внимание, что факторинг в корне отличается от уступки права требования по договору (цессии). При цессии права требований полностью передаются новой стороне, меняется контрагент договора. При цессии уступка (как правило, продажа) прав требований происходит в одностороннем порядке, то есть кредитор в простейшем случае продает права требования (денежных средств, материальных ценных и т.д.) третьей стороне, при этом согласие должника (дебитора) не требуется. При факторинге, как правило, подписывается трехстороннее соглашение между поставщиком, покупателям и факторинговой компанией. Самое главное, что факторинг и цессия регулируются разными законодательными положениями. Цессия регулируется главой 24 Гражданского кодекса («Перемена лиц в обязательстве»). Например, компания A должна компании B 100000 рублей за поставленные с отсрочкой платежа товары. Компания B по договору цессии может «продать» дебиторскую задолженность другой компании C и забыть об этом. Обязательство компании A на 100000 рублей сохраняется, но уже не перед компанией B, а перед компанией C. Цена продажи не имеет значения. Сколько сможет взыскать компания C с компании A, компанию B уже не волнует. По такой схеме работают коллекторские агентства, которым банки «продают» проблемные кредиты. Факторинг регулирует другая часть ГК. Все, что касается факторинга, прописано в Гражданском кодексе в главе 43 «Финансирование под уступку денежного требования». Статья пишет: «По договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование» В общем виде схема факторинга выглядит следующим образом (Рис. 1):

1.Поставщик (кредитор) отгружает продукцию или оказывает услуги покупателю (дебитору). 2. Покупатель производит частичную оплату за товары (услуги). Обычно минимум 10 %. 3. Факторинговая компания (ее называют фактором или агентом) оплачивает поставщику оставшуюся часть за покупателя и уведомляет последнего о том, что теперь к ней переходят права требований по оплате оставшейся части платежа. 4. Покупатель после определенного времени оплачивает факторинговой компании оставшуюся часть платежа, а также вознаграждение за фактически предоставленную рассрочку.

Рис. 1 Схема факторинга

В зависимости от отношений между поставщиком, покупателем и факторинговой компанией выделяются следующие основные виды факторинга (оговоримся сразу, что законодательно эти виды не прописаны, они носят больше терминологический характер): с регрессом или без регресса. Факторинг с регрессом (англ. recoursefactoring) — вид факторинга, при котором поставщик обязан вернуть денежные средства факторинговой компании в случае, если покупатель (дебитор) в оговоренное договором время не исполнил полностью обязательства по платежам (за поставку и вознаграждение фактору). С одной стороны, факторинг с регрессом не очень интересен поставщикам: в случае неплатежеспособности дебитора (покупателя) убытки в конечном итоге придется нести кредитору. С другой стороны, комиссия фактора при таком виде финансирования существенно ниже, к тому же производитель не изымает собственные средства из оборота, что бывает критично для определенных производственных процессов. Факторинг без регресса (англ. nonrecoursefactoring) — вид факторинга, при котором факторинговая компания берет на себя ВСЕ риски неплатежеспособности дебиторов. Безусловно, в этом случае стоимость факторингового обслуживания будет выше (фактор будет закладывать в стоимость риски неплатежей), да и требования к финансируемым потребителям будут жестче. В России наиболее распространен факторинг с регрессом. Преимущества факторинга Факторинг, по своей сути, – своеобразная форма кредитования конкретного покупателя под конкретную поставку, при этом кредитование беззалоговое, соответственно, риски покрытия возможных убытков в следствие неплатежей дебиторов как бы возвращаются «в случае чего» обратно поставщику. Чем удобен факторинг для каждой из сторон процесса? Поставщику или производителю безусловно удобно, что он получает деньги сразу по факту получения продукции или услуг потребителем. В данном случае неважно, кто платит: клиент или фактор. Таким образом, не происходит вымывание оборотных средств, риски кассовых разрывов минимизируются. Применение факторинговых схем даёт поставщику дополнительное конкурентное преимущество: он, по сути, предоставляет товарный кредит (ну, или поставку с рассрочкой платежа). Аналогично, удобно и покупателю, который может увеличить объемы закупок и заработать дополнительный маржинальный доход. По совокупности перечисленных факторов получается рост объемов и продаж, и производства. Но краеугольным камнем в этой схеме становится вопрос: «а кто будет платить за предоставленные факторинговой компанией ресурсы?». И здесь вопрос исключительно договоренностей между поставщиком и потребителями: как правило, чем дольше срок рассрочки – тем больше ставка за пользование деньгами факторинговой компании. Обычно, на практике, часть комиссии оплачивает поставщик (и это регулируется на уровне скидок), часть – покупатель (чтобы был стимул не затягивать со сроками окончательного платежа). Интерес факторинговой компании понятен – она получает комиссионное вознаграждение за предоставленные деньги. Безусловное преимущество факторинга перед обычным кредитованием – более высокая скорость рассмотрения документов и более «мягкие» требования и к документации, и к финансовому состоянию предприятия. Компенсируется это более высокой (по сравнению с банковскими кредитами) ставкой финансирования (раза в полтора-два больше в зависимости от срока отсрочки платежа). К слову говоря, законом ставки факторингового обслуживания не нормированы, они определяются по соглашению сторон. Усложняет схему необходимость подписания трехстороннего договора между факторинговой компаний, поставщиком и потребителем (как правило, чем больше сторон задействовано в подписании юридических документов, тем больше времени это занимает).