МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ЧЕРЕПОВЕЦКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Инженерно-экономический институт

Кафедра экономики

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ

Учебное пособие

Череповец

2013

УДК 336

ББК 65.261 Я-73

Е 70

Рассмотрено на заседании кафедры экономики, протокол № 8 от 3.05.12 г.

Одобрено УМС ЧГУ, протокол № 10 от 21.06.12 г.

Магрупова З.М., Еремеева А.С. ,Кудряшова Ю.В. Корпоративные финансы: Учеб. пособие. – Череповец, 2013. – 206 с. – ISBN 978 – 5 – 85341 – 505 – 8.

Дисциплина «Корпоративные финансы» играет важную роль в профессиональной подготовке экономистов, ее изучение позволит студентам подготовиться к работе в финансовых службах предприятий и организаций.

Учебное пособие подготовлено с целью обеспечения высокого уровня знаний по дисциплине «Корпоративные финансы» студентов, обучающихся по направлению 080100.62 «Экономика» на основе компетентностного подхода.

В пособии в краткой и доступной форме рассмотрены все основные вопросы, предусмотренные учебной программой дисциплины, также пособие содержит вопросы для самопроверки, темы докладов, методические указания по выполнению курсовой работы, тесты для контроля знаний, практические задания для самостоятельного решения.

Рецензенты: В.С. Васильцов канд. экон. наук, доцент (ЧГУ);

О.В. Боговик, канд. экон. наук, доцент, зав. кафедрой экономики ИМИТ (филиал СПб ГПУ)

Научный редактор: А.Н. Морозов, д-р экон. наук, проф.

© Магрупова З.М., Еремеева А.С. Кудряшова Ю.В., 2013

©

ISBN 978 – 5 – 85341 – 505 - 8

ФГБОУ ВПО «Череповецкий государственный университет», 2013

Введение

Финансы – объективная экономическая категория рыночной экономики. Без нормального функционирования финансового механизма рыночная экономика работать не в состоянии. Опыт последних лет проведения экономических реформ в России подтвердил это положение. Задача государства состоит в том, чтобы оценить роль финансовых отношений в тот или иной период развития. Именно поэтому в условиях рыночной экономики необходимо научиться сочетать самостоятельность предприятий и регионов с государственным регулированием экономики финансов.

Целью изучения дисциплины «Корпоративные финансы» является формирование у студентов фундаментальных знаний концептуальных основ финансового менеджмента и теоретического базиса управления собственными средствами, основным и оборотным капиталом предприятия. Формирование системы знаний о функции, структуре и современных методах финансового менеджмента. Привитие навыков практического использования полученных знаний определяет содержание и виды учебных занятий профессионального цикла – финансы; деньги, кредит, банки; государственные и муниципальные финансы.

В результате освоения дисциплины формируются следующие компетенции:

профессиональные компетенции:

– ПК-2способен на основе типовых методик и действующей нормативно-правовой базы рассчитать экономические и социально-экономические показатели, характеризующие деятельность хозяйствующих субъектов, (ПК-2);

ПК-9способен, используя отечественные и зарубежные источники информации, собрать необходимые данные проанализировать их и подготовить информационный обзор и/или аналитический отчет (ПК-9).

специальные компетенции:

СК-1обладание базовыми теоретическими знаниями и практическими профессиональными навыками в области профессионального учета и формирования финансовой отчетности (СК-1).

Успешное освоение курса обеспечит студентов базой для изучения следующих дисциплин профессионального цикла: «Финансовые рынки», «Финансовый менеджмент», «Банковское дело».

Изучение курса предусматривает проведение лекций, организацию практических (семинарских) занятий, самостоятельной работы студентов, контроль полученных знаний в форме тестирования студентов и ответов на экзаменационные вопросы, выполнения курсовой работы.

Тема 1. Финансовые отношения корпораций и принципы их организации

1. Финансовые отношения корпораций.

2. Сущность и функции корпоративных финансов.

3. Принципы организации корпоративных финансов.

В первом вопросе необходимо знать, что все финансовые показатели – доходов и поступлений, расходов и отчислений, оценки эффективности – образуются в процессе денежных отношений корпораций со своими контрагентами внутри – и внепроизводственной среды, попытаемся определить сферы и контрагентов (субъектов ) этих отношений.

1-й вид. Это в основном отношения по поводу оплаты (и стимулирования) живого труда. Их масштаб можно определить по статистической информации о средней заработной плате, включая премирование, и о доходах владельцев собственности (акционеров), рабочих, служащих, крестьян, кооператоров, а также, о численности соответствующих социальных групп трудящихся.

Сюда же относятся выплаты ссуд, дивидендов, процентов и прочих доходов, командировочных, других подотчетных сумм и обратный, значительно меньший поток денег: возврат ссуд, подотчетных сумм, уплата штрафов и т.д. Эта сфера обеспечивает движение наличных денег и представляет главный канал их выпуска в обращение.

2-й вид. Внутриотраслевые денежные отношения, или отношения по вертикали, охватывающие, с одной стороны, внутрипроизводственный хозрасчет (между цехами и другими подразделениями предприятий), сегодня, к сожалению, недостаточно развитый и не имеющий определенной методологической схемы, а с другой стороны, взаимоотношения предприятий с вышестоящими хозяйственными звеньями управления: производственными, научно-производственными объединениями, холдинговыми компаниями, межотраслевыми объединениями и иными производственными ассоциациями, наконец, с отраслевыми министерствами. В последнем случае новыми условиями хозяйствования эти взаимоотношения регламентированы: на нормативной основе в отраслях создаются централизованные фонды и резервы с известными направлениями расходования средств, выравнивающими научно-техническое и социально-экономическое развитие отдельных предприятий.

3-й вид. Каждое предприятие является поставщиком продукции (хозяйственных услуг) и одновременно покупателем таковых. Масштаб и характер денежных отношений в этой экономической цепочке зависят от многих факторов: объема деятельности, объема инвестиций, структуры издержек и длительности оборота денег, авансируемых в текущие и капитальные затраты, уровня цен и отраслевой специфики производственных связей и пр. Все это отражается в хозяйственных договорах между контрагентами.

4-й вид. Взаимоотношения с бюджетом и внебюджетными фондами. Преобладающая часть бюджетных и других централизованных доходов формируется за счет средств предприятий.

Исторически категория финансов порождена возникновением государства, требующего для своего содержания поступления доходов. Рассматриваемая сфера денежных отношений связывает две составляющие финансов – общегосударственные и отраслевые финансы, выделившиеся как самостоятельная область научных знаний конца 1950-х годов. Ныне – это главный канал финансовой связи предприятий с государством.

5-й вид. Взаимоотношения с кредитной системой, или с банками, охватывающие не только ссудные операции (выдача и возврат кредита, уплата и получение процентов), хранение и накопление денежных средств для последующего их авансирования в текущие и капитальные затраты, но и реинвестирование и инновационную деятельность, а также кассовые операции по безналичным и налично- денежным расчетам, т.е. организацию денежного обращения внутри страны и по внешнеэкономическим контактам . И хотя кредит – самостоятельная экономическая категория, ее сущность и функции идентичны финансам, только действуют на началах возвратности, и поэтому правомерно считать кредит специфической частью финансов.

6-й вид. В целом денежные отношения с предприятиями состоят из инвестиций (биржи, фонды, финансовые компании) или покрытия затрат предприятий в виде платежей страховым фирмам, трастовым компаниям, а также получения доходов (либо убытков) от операций с ценными бумагами, валютной, в виде страхового возмещения, комиссионных и иных поступлений или компенсаций.

7-й вид. Денежные отношения населения с государством, общественными организациями и отдельными субъектами финансовой инфраструктуры обращают нас к общегосударственным финансам. Однако целый ряд платежей в бюджет, организациям финансово-кредитной системы (в т.ч. фонды социального страхования) к общественным организациям, перечисляемых в безналичном порядке из заработной платы или доходов населения, осуществляются через предприятия, где заняты соответствующие категории трудящихся.

Финансы – объективная экономическая категория рыночной экономики. Без нормального функционирования финансового механизма рыночная экономика работать не в состоянии. Опыт последних лет проведения экономических реформ в России подтвердил это положение. Задача государства состоит в том, чтобы оценить роль финансовых отношений в тот или иной период развития. Именно поэтому в условиях рыночной экономики необходимо научиться сочетать самостоятельность предприятий и регионов с государственным регулированием экономики финансов. Финансовые отношения предприятий можно объединить в четыре группы. Это отношения:

- с другими предприятиями и организациями;

- внутри предприятия;

- внутри объединений предприятий: с вышестоящей организацией, внутри финансово – промышленных групп, а также холдинга;

- с финансово-кредитной системой бюджетами и внебюджетными фондами, банками, страхованием, биржами, различными фондами.

1. Финансовые отношения с другими предприятиями и организациями включают отношения с поставщиками, покупателями, строительно-монтажными и транспортными организациями, почтой и телеграфом, внешнеторговыми и другими организациями, таможней, предприятием, организациями и фирмами иностранных государств. Это самая большая по объему денежных платежей группа. Отношения предприятий друг с другом связаны с реализацией готовой продукции и приобретением материальных ценностей для хозяйственной деятельности. Роль этой группы финансовых отношений первична, так как именно в этой сфере материального производства создается национальный доход, предприятия получают выручку от реализации продукции и прибыль. Организация этих отношений оказывает самое непосредственное влияние на конечные результаты производственной деятельности.

2. Финансовые отношения внутри предприятия охватывают отношения между:

- филиалами, цехами, отделами, бригадами и т.д.;

- рабочими и служащими.

Отношения между подразделениями предприятия связаны с оплатой работ и услуг, распределением прибыли, оборотных средств и др. Роль их состоит в установлении определенных стимулов и материальной ответственности за качественное выполнение принятых обязательств. Отношения с рабочими и служащими – это выплаты заработной платы, премий, пособий, дивидендов по акциям, материальной помощи, а также взыскание денег за причиненный ущерб, удержание налогов. При этом очень важно, чтобы работники подразделений получали именно то, что они зарабатывают.

3. Финансовые отношения внутри объединений предприятий подразделяются на финансовые отношения предприятий с вышестоящими организациями, отношения внутри финансово - промышленных групп и отношения между предприятиями в условиях холдинг.

Внутриотраслевое перераспределение денежных средств играет важную роль и способствует оптимизации средств предприятий. Финансовые отношения предприятий с вышестоящими организациями включают отношения по поводу образования и использования централизованных денежных фондов, которые в условиях рыночной являются объективной необходимостью. Особенно это касается финансирования инвестиций, пополнения оборотных средств, финансирования импортных операций, научных исследований, в том числе и маркетинговых.

В условиях приватизации собственности, когда в руках государства остается значительная часть акций приватизированных предприятий, большую роль играет мировой опыт: во многих странах основная доля (до 90 %) средств от приватизации поступает в специальные фонды поддержки приватизируемых предприятий.

Финансово-промышленные группы создаются, как правило, с целью объединения финансовых усилий в направлении развития и поддержки производства, получение максимального финансового результата. Здесь могут быть централизованные денежные фонды, и коммерческий кредит друг другу, и просто финансовая помощь.

Особенности холдинговых отношений состоят в том, что они строятся на экономической основе, когда головному предприятию принадлежат контрольные пакеты дочерних предприятий. Последнее же позволяет осуществлять стратегическое управление дочерними предприятиями. Следовательно, финансовые отношения внутри холдинга предполагают значительную финансовую самостоятельность его участников в пределах единой стратегии.

4. Отношения с финансово – кредитной системой многообразны. Прежде всего, это отношения с бюджетами различных уровней и внебюджетными фондами, связанные с перечислением налогов и отчислений.

Налоговая система России несовершенна и не способствует нормальной производственной деятельности. Мировой опыт показывает, что снизить высокие темпы инфляции можно только через поддержку производства и развитие инвестиций. На это должна быть направлена в основном налоговая, а также кредитная и таможенная политика. В частности, во многих других странах определенная часть или весь прирост производства налогами не облагается. Это выгодно и предприятию, и государству, так как налоги от таких предприятий поступают в полном объеме, а через один год они резко увеличиваются.

Отношения со страховым звеном финансовой системы состоят из перечислений средств на социальное и медицинское страхование, а также страхование имущества предприятия.

Финансовые отношения предприятий с банками строятся в части организации безналичных расчетов, так и при получении и погашении краткосрочных и долгосрочных кредитов. Организация безналичных расчетов охватывает непосредственное влияние на финансовое положение предприятий. Кредит является источником формирования оборотных средств, расширения производства, его ритмичности, улучшения качества продукции, способствует устранению временных финансовых трудностей предприятия.

Банки в настоящее время оказывают предприятиям ряд нетрадиционных услуг: лизинг, факторинг, форфейтинг, траст. В то же время могут быть самостоятельные компании, специализирующиеся на выполнении указанных функций.

В настоящее время в отношениях с банками существует ряд проблем. Практика безналичных расчетов примитивна: предоплата, бартер, наличные деньг, большие неплатежи. Кредит очень дорогой, поэтому его удельный вес при формировании оборотных средств предприятий очень низкий (в среднем не более 10%). Долгосрочный кредит на финансирование инвестиций практически не применяется. Нетрадиционные банковские услуги также не получили развития.

Финансовые отношения предприятий с фондовым рынком предполагают операции с ценными бумагами. Фондовый рынок в России развит пока недостаточно.

Во втором вопросе необходимо отметить, что в условиях рыночных отношений центральным звеном экономики становятся предприятия. Экономику государства упрощенно можно рассматривать как совокупность предприятий, выпускающих продукцию, выполняющих работы и услуги, то есть создающих основу для потребления и приумножения национального богатства. Наиболее эффективно предприятия функционируют в условиях рыночной экономики.

Предприятие как основная единица производственно-хозяйственной и коммерческой деятельности, это самостоятельно хозяйствующий субъект, производящий продукцию, выполняющий работы и оказывающий услуги в целях удовлетворения общественных потребностей и получения прибыли.

При осуществлении своей деятельности предприятиям необходимо учитывать основные принципы рыночной экономики:

• наличие различных форм собственности;

• правовое обеспечение правил экономического поведения;

• экономическую и юридическую самостоятельность предприятий;

• становление свободной конкуренции и демонополизацию экономики;

• свободное ценообразование;

• регламентированное вмешательство государства в деятельность предприятий;

• формирование рыночной инфраструктуры;

• развитие договорных отношений и др.

Предприятие, как юридическое лицо, должно отвечать признакам, определенным Гражданским Кодексом РФ:

• иметь обособленное имущество в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении;

• отвечать имуществом по своим обязательствам;

• приобретать, пользоваться и распоряжаться собственностью;

• нести обязанности;

• быть истцом и ответчиком в суде;

• иметь самостоятельный баланс, смету и счета в банках.

Для повышения эффективности работы предприятий в рыночных условиях необходимо изменение принципов их действия, устранение причин, препятствующих эффективному функционированию предприятий, таких как:

• неэффективность управления предприятием;

• низкий уровень ответственности руководителей предприятий перед участниками (учредителями) за последствия принимаемых решений;

• низкие размеры уставного капитала акционерных обществ;

• неразвитость механизма исполнения решений судов;

• высокие расходы на содержание объектов социально-культурного назначения и жилищно-коммунального хозяйства;

• отсутствие достоверной информации о финансово-экономическом состоянии предприятия и др.

Финансы предприятий являются важнейшей составной частью финансовой системы РФ. Они представляют собой совокупность денежных отношений, возникающих у конкретных хозяйствующих субъектов в связи с формированием денежных доходов и накоплений и использованием их на выполнение обязательств и социально-экономическое развитие.

Финансы предприятий выполняют распределительную и контрольную функции. Распределительная функция проявляется в получении предприятиями денежной выручки за реализованную продукцию и использовании ее на возмещение израсходованных средств производства, образование прибыли. Контрольная функция способствует объективному отражению финансового состояния предприятия, отрасли и всей национальной экономики. Она позволяет выбрать наиболее рациональный режим производства и распределения общественного продукта.

Отраслевая специфика предприятий влияет: на состав и структуру производственных фондов; длительность производственного цикла; особенности кругооборота основных и оборотных средств; источники финансирования простого и расширенного воспроизводства; состав и структуру финансовых ресурсов; формирование финансовых резервов и других аналогичных фондов.

В третьем вопросе следует пояснить что принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности, определенными учредительными документами. К принципам организации финансов можно отнести:

1. саморегулирование хозяйственной деятельности;

2. самоокупаемость и самофинансирование;

3. деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные;

4. наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решении по производственному и научно-техническому развитию, исходя из имеющихся мате­риальных, трудовых и финансовых ресурсов. Предприятие (корпорация) непос­редственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги). Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (контракты), заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюд­жетной системы государства.

Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, должны окупиться за счет прибыли и других собственных финансовых ресурсов. Эти средства призваны обеспечить минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала. При самоокупаемости оно финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

В отличие от самоокупаемости, самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы.

Развитие принципа самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплин. Уплата штрафных санкций за нарушение условии хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия по­требителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и за­емные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств.

В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами.

В акционерных обществах финансовые резервы формируются в законодатель­ном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующего субъекта. При этом целесообразно учитывать:

• сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность);

• виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);

• отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т. д.);

• организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость и доходность корпораций.