Введение

Данный урок поможет научиться читать баланс и вникать во взаимозависимость его различных позиций. Эта таблица скучных и, на первый взгляд, абстрактных цифр окажется ключом к пониманию всех тайн хозяйственно-финансового состояния "главного героя" — предпри­ятия.

Финансовые таблицы и годовые отчеты представляют собой собрание число­вых данных, в которых не так просто выявить взаимосвязь. Но существуют способы, с помощью которых эту связь можно сделать наглядной. Научимся выражать с помощью чисел конкретные аспекты финансовой ситуации предприятия.

Содержание этого урока из-за его обобщающего характера может сначала показаться сложным, но рассматриваемые вопросы очень важны.

Финансовые показатели

Из предыдущего урока известно, что конечным результатом закрытия отчетного года являются два основных финансовых отчета: баланс, отчет о прибылях и убытках. Они представляют собой отражение финансовой ситуации предприятия на данный день (обычно последний день календарного года). Баланс информирует о том, чем владеет предприятие, какие у него есть обязательства (задолженности) и собственный капитал. Отчет о прибылях и убытках отражает эффективность деятельности предприятия в данный период.

Для выражения взаимосвязей между конкретными составляющими описанной финансовой ситуации предприятия пользуются определенным количе­ством показателей (соотношений).

Соотношение отражает взаимные пропорции определенных величин.

С ними можно встретиться в различных областях жизни: соотношением, напри­мер, является скорость движения автомобиля в километрах в час; гармонич­ность строения женского тела принято характеризовать соотношением раз­меров 90/60/90, соотношением также является цена в рублях за килограмм и плотность населения, выражаемая в количестве человек на квадратный километр.

В мире финансов (предприятия, банки) тоже часто оперируют соотношениями.

П оказатели (соотношения) наиболее часто используются для описания ситуации в конкретный момент. Набор соотношений одного и того же вида может описывать тенденцию развития процесса.

И спользование соотношений при сравнении предприятий одного типа или относящихся к одной отрасли значительно облегчает и ускоряет их оценку. Но следует остерегаться использования соотношений при сравнении пред­приятий с разным профилем деятельности. Это может привести к недоразу­мениям. Нельзя использовать соотношения бездумно. В процессе оценки можно сравнивать между собой предприятия с одинаковым профилем деятельности: пекарню с пекарней, продуктовый магазин с продуктовым магазином, автомастерскую с другой автомастерской и т.п.

Существует огромное количество показателей, соотношений, коэффициен­тов и норм. Показатели, представленные в данном уроке, относятся к:

1. Рентабельности

Это показатели, которые служат для измерения доходной эффективно­сти имущества, которым располагает предприятие, выпущенной про­дукции, приобретенных товарно-материальных ценностей.

2. Платежеспособности

Эти показатели дают возможность оценить финансовую структуру предприятия: что входит в источники его средств, особенно то, в какой степени предприятие финансируется владельцем, а в какой — кредито­рами.

3. Ликвидности

Соотношения этой группы, выражают степень ликвидности средств предприятия, то есть степень возможности срочного урегулирования своих обязательств.

4. Эффективности деятельности

С помощью этой группы показателей описывается целесообразность и правильность использования находящихся в распоряжении предприятия средств.

Чтобы показать важность соотношений и более подробно объяснить их значения, воспользуемся, как обычно, примером конкретного предприятия.

БАЛАНС предприятия "АЯКС"

(в условных единицах стоимости)

АКТИВ		ПАССИВ
Внеоборотные активы Основные средства II. Оборотные активы Запасы Дебиторская задолженность Денежные средства	600,00 400,00 350,00 50,00	III. Капитал и резервы Уставный капитал IV. Долгосрочные обязательства Кредиты банков V. Краткосрочные обязательства Кредиты банков Кредиторская задолженность	400,00 290,00 210,00 500,00
БАЛАНС:	1 400,00	БАЛАНС:	1 400,00

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (упрощенный)

Наименование статьи	Сумма за отчетный период
Выручка от реализации товаров	3 000,00
Себестоимость реализованных товаров	(2 000,00)
Коммерческие расходы	(500,00)
Прочие расходы, в т.ч. — проценты к уплате (45)	(295,00)
Прибыль (убыток) до налогообложения	205,00
Налог на прибыль (24%)	(49,20)
Чистая прибыль (прибыль нетто)	155,80

Показатели рентабельности (прибыльности)

П од рентабельностью понимают отношение величины полученной при­были к величине капитала, который должен приносить эту прибыль, или соотношение между полученными доходами и средствами, задействован­ными для их получения.

Р ентабельность — основной показатель, анализируемый инвестором, прини­мающим решение об инвестировании капитала; она является одним из самых важных показателей оценки эффективности управления и рациональности хозяйствования. Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

Самыми важными из соотношений рентабельности являются:

• рентабельность (прибыльность) продаж нетто (в %);

• рентабельность собственного капитала;

• рентабельность используемого капитала предприятия;

Показатель рентабельности продаж нетто говорит о том, сколько остается в

фирме из каждого рубля, полученного от продажи товаров, после вычитания всех затрат и оплаты всех налогов.

Рентабельность продаж нетто вычисляется следующим образом:

прибыль нетто

в ыручка от реализации товаров

В предприятии "Аякс" это соотношение равняется:

155,80 : 3 000,00 х 100% = 5,19%.

Это число показывает процентную долю прибыли нетто в сумме, полученной от продажи товаров этого предприятия.

Можно сказать, что в нашем примере доля прибыли нетто в общем объеме продаж высока.

Посмотрим на эту проблему с другой стороны.

При использовании всех активов (баланс "Аякса" 1 400,00 единиц) предприятие выработало результат в объеме 200,80 единиц (155,80 + 45,00), понимаемый как размер оборотов, уменьшенный на сумму всех затрат, кроме затрат на проценты по кредитам. Результат в сумме 200,80 единиц будет разделен между кредитодателями ("оплата" за полученные кредиты — 45,00 единиц) и владельцами предприятия "Аякс" (155,80 единиц — прибыль нетто).

Показатель рентабельности собственного капитала означает величину при-

были, приходящейся на единицу капитала, вложенного собственником

предприятия. Он является решающим для окупаемости инвестиции. Этот показатель мы можем вычислить следующим образом:

прибыль нетто

с обственный капитал

В нашем примере:

(155,80 : 400,00) х 100% = 38,95%

Показатель рентабельности собственного капитала говорит о степени доход­ности средств, вложенных в предприятие его владельцем. Если величина этого показателя была бы ниже величины процентов, которые предприниматель получил бы в банке, положив деньги на депозит, то это означало бы, что он зря работает и рискует, занимаясь предпринимательской деятельностью (предполагаем, что банковские депозиты не связаны с риском).

На практике предприниматель обычно не располагает свободным капиталом, так как его капитал вложен в основные средства. Несмотря на это, сравнение рентабельности капитала с размером банковских процентов по депозитам используется на практике; таким образом можно оценить целесообразность продолжения хозяйственной деятельности.

Показатель рентабельности используемого капитала определяется следую­щим образом:

р езультат (прибыль нетто + проценты по кредитам) весь капитал

в нашем примере:

(200,80 : 1 400,00) х 100% = 14,34%.

Рентабельность используемого капитала предприятия "Аякс" равна 14,34%.

Как известно, на каждом предприятии возникает проблема источников финансирования деятельности: кроме собственного капитала, предприятие может пользоваться заемными средствами, например кредитами.

Очень важной проблемой является установление соотношения между соб­ственным и заемным капиталом.

Решение о структуре капитала зависит от рентабельности продаж, от рента­бельности используемого (всего) капитала и от стоимости привлечения заем­ных средств.

При анализе влияния заемных средств на рентабельность собственного капитала пользуются так называемой формулой финансового рычага:

прибыль = рентабельность всего капитала х (собственный капитал + заемный капитал) — проценты по кредиту х заемный капитал

Рентабельность всего капитала предприятия "Аякс" равна 14,34%. Этот капитал состоит из: 400,00 единиц собственного капитала и 1 000,00 единиц заемных средств. Кредитодатели получают 4,5% за выдан­ные предприятию кредиты (затраты по банковским процентам равны 45,00 единиц, а сумма привлеченных заемных средств равна 1 000,00 единиц).

В нашем примере:

прибыль = 14,34% х (400,00 + 1 000,00) - 4,5% х 1 000,00 = 155,76

Рентабельность собственного капитала является результатом рентабельности всего капитала, уровня процентов по кредитам и уровня задолженности. Рост рентабельности собственного капитала по сравнению с рентабельностью заемного капитала называется эффектом действия рычага.

Показатели платежеспособности

П латежеспособностью называем способность предприятия своевре­менно рассчитаться по своим краткосрочным и долгосрочным обяза­тельствам за счет собственных активов.

Ч асто в случае принудительного прекращения деятельности случается, что доход от продажи имущества предприятия ниже, чем его текущая бухгалтер­ская стоимость.

Сумма собственного капитала предприятия является своего рода обеспечени­ем для банков и кредиторов.

Коэффициент платежеспособности (финансовой независимости) показыва­ет зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Он

вычисляется как соотношение стоимости собственного капитала ко всем средствам (активам) предприятия:

В нашем случае:

Собственный капитал 400 = х 100 = 28,57%

Активы

1 400,00

Высокий коэффициент платежеспособности свидетельствует о минимальном финансовом риске и благоприятных возможностях дальнейшего привлече­ния капитала из внешних источников.

Предприятие со слишком низким показателем платежеспособности должно учитывать, что его считают ненадежным и ему могут отказать в кредитах.

Однако, с другой стороны, слишком высокий показатель платежеспособно­сти (относительно низкий уровень заемных средств в капитале предприятия) означает ограничение описанного выше эффекта рычага.

Кроме вышеописанного соотношения: собственный капитал к сумме активов предприятия, вычисляется также соотношение: