Выписка из отчета о прибылях и убытках

АО «Интерсвязь» за 2007 г.

(в руб.)

Статья отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224
Налог на добавленную стоимость	11 204
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020
Себестоимость продукции (товаров, работ, услуг)	26 413
Валовая прибыль	29 607
Прочие операционные доходы	1 827,6
Административные расходы	9 231,3
Расходы на сбыт	1 250,7
Прочие операционные расходы	1 345,6
Финансовые результаты от операционной деятельности
Прибыль	19 607
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
Прибыль	19 607
Налог на прибыль от обычной деятельности	6 305,4
Финансовые результаты от обычной деятельности
Чистая прибыль	13 301,6
Элементы операционных расходов
Материальные затраты	6 025
Расходы на оплату труда	7 899
Отчисления на социальное страхование	3 357
Амортизация	4 955
Прочие операционные расходы	1 000
Итого	23 236
Расчет показателей прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций	10 000
Скорректированное среднегодовое количество простых акций	10 000
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016
Дивиденды на одну простую акцию	0,8646

1. Составим агрегированный бухгалтерский баланс и агрегированный отчет о финансовых результатах (таблицы 3 и 4).

Таблица 3

«Агрегированный бухгалтерский баланс» АО «Интерсвязь» на 01.01.2004г.

(в руб)

Таблица 4

«Агрегированный отчет о финансовых результатах АО «Интерсвязь»

(в руб.)

2. Рассчитаем темп экономического внутреннего роста при отказе от выплаты дивидендов. Для этого необходимо рассчитать также следующие показатели: коэффициент реинвестирования прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического внутреннего роста.

Темп экономического внутреннего роста можно рассчитать по следующей формуле:

,

где - коэффициент рентабельности собственного капитала,

- коэффициент реинвестирования прибыли.

1) Коэффициент рентабельности собственного капитала рассчитывается по формуле:

,

где - чистая прибыль,

- среднегодовая величина собственного капитала.

;

= (116605+124406)/2 =120505,50 руб.

или 11,1%

2) Коэффициент реинвестирования прибыли рассчитывается по формуле:

или 35%

3) Тогда темп экономического роста при заданных условиях:

или 4%

Однако, если предположить, что вся чистая прибыль реинвестируется, то есть , то получим максимальный темп роста при отказе от выплаты дивидендов:

или 11,2%

Таким образом, максимальный рост объема производства при заданных условиях за счет самофинансирования составляет 11,2%.

3. Составим предварительную отчетность и определим необходимую сумму дополнительных финансовых ресурсов.

По условию задачи планируется увеличить объем производства в 1,5 раза. Соответственно:

1. Переменные затраты, оборотные активы, КФР увеличатся также в 1,5 раза;

2. Темп изменения ВНА зависит от состояния ОА и др. особенностей;

3. Резервный, уставный, добавочный капиталы не изменятся. Также не изменятся постоянные расходы и прочие доходы;

4. Нераспред.приб. зависит от принятой на предприятии дивидендной политики и рассчитывается как НРП + ЧП (прогн.) * (1-Крп прогн.)

Таблица 5

Прогноз отчета о финансовых результатах АО «Интерсвязь»

(в руб)

4. Определим возможные источники финансирования в соответствии с заданными ограничениями. Составим уточненную прогнозную отчетность; определим достаточность предполагаемого финансирования.

Для это составим прогноза актива бухгалтерского баланса. Для этого статьи баланса умножаем в 1,5 раза.

Таблица 6

Прогноз Актива бухгалтерского баланса АО «Интерсвязь»

(в руб.)

Составим прогноз пассива бухгалтерского баланса. Так как краткосрочные источники финансирования, зависят от объема продаж, то они вырастут на 50%, то есть в 1,5 раза. Долгосрочные источники являются результатом прошлых решений и не связаны непосредственно с темпами роста выручки, поэтому их величина останется без изменения.

Сумма нераспределенной прибыли можно определить по формуле:

5. НРП прогн = НРП + ЧП (прогн.) * (1-Крп прогн.)

Нпр = 14879 + 27528,80*(1-0,69) = 23412,93

Таким образом, предварительный прогноз раздела «Пассив» баланса примет вид.

Таблица 7

«Прогноз раздела Пассив баланса АО «Интерсвязь»

(в руб.)

Потребность в дополнительном финансировании:

Доп.фин. = Прогнозн. А – Прогнозн. П = 300369-246 699,93 = 53699,07 рублей

Судя по условию задачи, необходимо выбрать один из вариантов финансирования: либо взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, либо долгосрочную банковскую ссуду под 20% или увеличить уставный фонд за счет дополнительного выпуска акций.

Вариант 1 – берем краткосрочную банковскую ссуду

1) Коэффициент покрытия. Данный коэффициент показывает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет только оборотных активов.

то есть мы можем полностью покрыть краткосрочные обязательства только за счет оборотных активов. 1,08 – неплохой показатель. Нормой же является 1,5-3

1,08>1,05 условие для нашей задачи выполняется.

2) Коэффициент финансовой зависимости:

или 40,9% < 50%. То есть 40,9% - доля заемного финансирования в активах предприятия, предприятие мало зависит от внешних источников.

Итак условия для предоставления выполняются.

Теперь проверим насколько предприятие кредитоспособно:

Найдем коэффициент общей платежеспособности (коэффициент автономии):

или 62,2% > 50%, то есть доля собственных средств превышает долю заемных средств, что делает финансовый риск ниже и дает возможность для привлечения дополнительных средств со стороны.

Найдем коэффициент абсолютной ликвидности:

то есть 22,4% текущих обязательств может быть немедленно погашена.

Коэффициент быстрой ликвидности:

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов. На данном предприятии, этот показатель достаточно высокий.

Рассчитаем коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового рычага):

или 61%, то есть на 1 рубль собственных средств, приходится 61 копейка заемных средств. Чем ниже коэффициент, тем выше степень защиты кредиторов при неблагоприятных условиях.

Рассчитаем размер собственных оборотных средств:

СОС = ОбА – Ко = 81904 – 75840 = 6064 руб.

Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) = СОС + расчеты с кредиторами + краткосрочные кредиты = 6064 + 30857 = 36921 руб.

Тип финансовой устойчивости – нормальная, так как СОС < запасов и затраты < НИПЗ, то есть 6064 < 18474 < 36921.

Рассчитаем коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

.

Нормальное значение этого показателя 0,1. Этот показатель характеризует участие заемщика собственными средствами в формировании оборотных средств. У АО «Интерсвязь» недостаточно собственных оборотных средств.

Судя по результатам анализа финансовой устойчивости и платежеспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод о том, что предприятие испытывает недостаток средств, имеет большую долю собственных средств, что делает его независимым от внешних источников, но в то же время предприятие неустойчиво, и собственные средства вкладывает не в самые мобильные активы. Банк может выдать кредит, но при заключении с ним кредитного договора необходимо установить контроль за деятельностью и возвратностью кредита.

Так как условия для предоставления ссуды выполняются, посмотрим, какой из займов будет приносить большую прибыль используя эффект финансового левериджа (эффект финансового рычага).

,

где Т – ставка налога на прибыль, (Т = 24%)

- рентабельность активов до налогообложения, экономическая рентабельность

Эффект финансового рычага характеризует в какой мере изменится рентабельность собственного капитала с учетом привлечения заемных средств.

При положительном значении показателя предприятие проводит эффективную заемную политику и привлечение заемного капитала для предприятия является целесообразным.

При отрицательном значении дифференциала и ЭФР привлечение заемных средств приводит к ухудшению финансового состояния, не эффективному использованию капитала и необходимо оптимизировать заемную политику компании.

Финансовый рычаг характеризует финансовый риск предприятия, связанный с финансируемой деятельностью компании.

или 9,8%

Если % ставка по кредиту = 20%, то

Если % ставка по кредиту = 10%, то

Отрицательное значение финансового левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. То есть, привлечение источников финансирования за счет краткосрочной или долгосрочной ссуд невыгодно для АО «Интерсвязь». Кроме того, поскольку объемы продаж должны расти темпами, превышающими коэффициент экономического роста предприятия, то АО «Интерсвязь» придется эмитировать дополнительные акции.

Рассчитаем стоимость акции – 60000/10000=6 рублей. Акционерному обществу необходимо выпустить акций на сумму 53669,07 руб., то есть 8944 шт. (53669,07/6=8944,85). Это составляет 89,45% от уставного капитала, поэтому этот вид финансирования также не выгоден, поскольку:

- потребуются дополнительные затраты на выпуск акций;

- произойдет распыление акций между инвесторами;

- присутствует вероятность завладения 51% акций другим лицом.

Таким образом, максимальный темп роста, который может достичь АО «Интерсвязь», достигается при полном реинвестировании чистой прибыли и составляет 11% при условии невыплаты дивидендов. Но снижение уровня дивидендов на акцию нежелательно, так как это отрицательно скажется на уровне их ликвидности и инвестиционной привлекательности АО. Составим прогнозную отчетность АО «Интерсвязь» при увеличении объема в 1,5 раза и при предполагаемом финансировании за счет собственных средств, за счет эмиссии акций.

Таблица 8

Прогноз отчета о финансовых результатах АО «Интерсвязь»

(в руб.)

Таблица 9

Прогноз раздела «Актив» баланса АО «Интерсвязь»

(в руб.)

Прогноз Актива Бух Баланса
Актив	Конец периода	Прогноз
ВНА	118 342,00	177 513,00
ОА	81 904,00	122 856,00
Запасы	18 475,00	27 712,50
ДЗ	46 481,00	69 721,50
ДС	16 948,00	25 422,00
Баланс	200 246,00	300 369,00

Таблица 10

Прогноз раздела «Пассив» баланса АО «Интерсвязь»

(в руб.)

Рассчитаем темп экономического роста для получения прогноза.

1) коэффициент реинвестирования:

Согласно прогнозу отчета о прибылях и убытках, чистая прибыль ЧП = 27528,40 руб., тогда коэффициент реинвестирования прибыли

или 69%

Коэффициент рентабельности собственного капитала:

Темп экономического роста при заданных условиях:

или 11,5%

Исходя из расчетов, темп экономического роста и уровень самофинансирования увеличится, а рентабельность собственного капитала останется неизменной

Сделаем выводы:

1. При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет 4%, а максимальный рост объема производства при заданных условиях за счет самофинансирования составляет 11,5%.

2. Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке 53669,07 рублей.

3. По результатам анализа финансовой устойчивости и платежеспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод о том, что предприятие нуждается в дополнительных средствах, имеет большую долю собственных средств, что делает его независимым от внешних источников, но в то же время предприятие неустойчиво, и собственные средства вкладывает не в самые мобильные активы. Банк может выдать кредит, но при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью кредита.

4. Привлечение источников финансирования за счет краткосрочной или долгосрочной ссуд не выгодно для АО «Интерсвязь», поскольку значение дифференциала финансового левериджа отрицательно. Не выгодно и выпускать дополнительные акции на 89,45% от уставного капитала, потому что:

- необходимо дополнительное финансирование на выпуск акций;

- произойдет распыление акций между инвесторами;

- существует вероятность завладения 51% акций другим лицом.

Таким образом, ни один из видов финансирования на сумму 53669,07 АО не подходит. Поэтому максимально возможный рост объема производства и сбыта, который может достичь АО «Интерсвязь», можно достичь при полном реинвестировании чистой прибыли, то есть 11,1%.

5. Темп экономического роста за счет собственных источников (Самофинансирования) увеличится и составит 11,5%.

Данная работа скачена с сайта http://www.vzfeiinfo.ru ID работы: 32856