78 Производные цен. Бумаги.

Произв. цен. бумаги (дериваты) – это такие цен. бум., обладатель кот. приобретает право на совершение опред. операции (покупки или продажи) с др. видами цен. бум (основными). К ним относятся: варрант, депозитарная расписка, фьючерс, опцион. Варрант – дополнит. свид-во, выдаваемое вместе с цен. бум. и дающее право на спец. льготы владельцу цен. бум. по истечении опред. срока (напр., на приобрет. нов. ц.б.) Депозитарная расписка – свободно обращающаяся цен. бумага, выпущенная на акции иностр. компании, депонированные в депозитарном банке. Фьючерс – документ, предусм-щий твердое обяз-во купить или продать цен. бумаги в будущем в оговоренный срок по цене, установленной сегодня. Позиция продавца наз-ся короткой, а покупателя – длинной. Лицо, планирующее приобрести цен. бум. в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет, но если цена на них упадет, покупатель утрачивает возм-ть приобрести их по низким ценам.. Финансовые фьючерсные сделки с цен. бум. практически никогда не завершаются реальн. поставками и полной оплатой.. Самыми популярными из фин. фьючерных сделок стали индексные сделки. Они предст. собой договор о купле-продаже воображаемого пакета цен. бумаг, составленного из акций крупн. компаний, рыночн. цена кот. суммируется при исчислении биржевых индексов. Для того, чтобы участвовать в торговле стороны должны сделать гарант-й взнос, кот. устан-ся в виде % от сделки. Опцион – двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) цен. бум. по заранее фиксированной цене в определенное время. Если цена этой цен. бум. повышается, покупатель использует заключ. опцион. контракт и покупает цен. бум. по цене ниже рыночн., Если цена упадет, покупатель может опцион не выполнять.. За предоставл. инвестору возм-ть выбора он платит продавцу опциона премию – цена, кот. уплач. покупатель опциона за право совершить опц. сделку. Премия не возвращ., еси покуп-ль отказыв-ся от сделки. По срокам исполнения различают:1) американский – м.б. исполнен в любой день до истеч. срока контракта; 2)европейский – м.б. исполнен только в день истечения контракта.. Существ. два вида опционов: опцион на продажу (дает право влад-цу продать цен. бум или отказаться от их продажи) и опцион на покупку (право купить или отказаться от покупки). Инвестор приобрет. опцион на покупку, если ожидает повышение курса цен. бумаг, а опцион на продажу – если расч. на его понижение.

79. Основные принципы фундаментального и технического анализа.

Подойти к оценке инвестиционной привлекательности фондовых инструментов можно двояко. Во-первых, с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов. Во-вторых, давая инвестиционные характеристики ценной бумаге, изучая финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, к которой он принадлежит, и т.д. Так исторически сложилось два направления в анализе фондового рынка. Сторонники первого направления создали школу технического анализa, а последователи второго — школу фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. При этом рассчитывается норма прибыли на собственный капитал и другие показатели, характеризующие эффективность деятельности компании. Базой анализа является изучение балансов, отчетов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией.

Кроме того, изучается практика управления компанией, состав управляющих органов (совета директоров). Анализируются данные о состоянии дел в отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественного анализа развития отрасли, рынков, на которые компания выходит как продавец или покупатель.

Эти многочисленные и весьма трудоемкие исследования позволяют сделать вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д. Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену. На основе этого даются рекомендации о целесообразности покупок и продаж.

Если характеризовать основные направления фундаменталь­ного анализа, то можно выделить следующие его этапы.

1. Общеэкономический, или макроэкономический, анализ. Положение экономики оценивается с учетом следующих факторов: ВНП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.п. Учитывается фискальная и монетаристская политика правительства, влияние их на фондовый рынок. Таким образом, определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности.

2. Индустриальный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике, его индикаторов, осуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития, а также качественный анализ развития отрасли.

3. Анализ конкретного предприятия (фирмы, корпорации). Оценка корпорации включает: анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы; анализ финансового положения компании (предприятия); коэффициенты, оценка платежеспособности; оценка финансовой устойчивости — определение цены фирмы.

4. Моделирование цены ценных бумаг. Макроэкономический анализ в рыночной экономике — это исследования рынка, живущего по законам спроса и предложения. Цена на фондовом рынке зависит прежде всего от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос) и от объема предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложение), т.е. их соотношение определяет конъюнктуру фондового рынка.

К инструментарию фундаментального анализа относится и применяемый метод коэффициентов. При этом, однако, нельзя не отметить, что анализ коэффициентов имеет дело лишь с количественными данными. Поэтому использование только коэффициентов без проведения всех этапов фундаментального анализа может привести к получению недостоверной информации.

Наиболее часто используются следующие коэффициенты:

• коэффициент р/е = ratio определяется как отношение курсовой сто­имости акции к величине чистой прибыли в расчете на одну обыкновен­ную акцию;

• коэффициент d/p - ratio определяется как отношение дивиденда по обыкновенной акции к ее курсовой стоимости;

• бета-коэффициент. Данный коэффициент определяет влияние об­щей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги. Если бета-коэффициент положителен, то эффективность данной ценной бумаги аналогична эффективности рынка. При отрицательном бета-коэффициенте эффективность данной ценной бумаги будет снижаться при возрастании эффективности рынка.

• R-квадрат (R-squared). Этот коэффициент характеризует долю риска вклада в данную ценную бумагу по отношению к риску в целом: чем ближе R-квадрат к нулю, тем более независимым является поведе­ние акции по отношению к общей тенденции рынка.

Результаты анализа финансовых коэффициентов имеют несомнен­ное значение при сравнении со стандартами, выбор которых всегда зат­руднителен. Сравнение можно проводить с аналогичными показателя­ми западных компаний или коэффициентами других эмитентов в дан­ном секторе рынка.