Поняття вартості капіталу та його зміст. Оцінка вартостіосновнихджерелкапіталу.
Загальна сума коштів яку підприємствосплачує за використанняпевногообсягуфінансовихресурсіввиражена у відсотках до цьогообсягуназиваєтьсявартістюкапіталу.Тобто це – ціна фінансових ресурсів виражена у %.
Фінансовому менеджеру треба знати показниквартостікапіталу з таких причин:
1. Вартісьвласного капіталупоказуєрівеньвіддачі на вкладений в діяльністьпідприємствавласникамикапітал і може бути використаний для прогнозуванняринковоївартостіпідприємства.
2. Вартістьпозиковогокапіталудозволяєвизначитинайкращийваріант з альтернативнихваріантівзалученняпозиковихкоштів
3. За рахунокмінімізаціївартостівсіхджерелфінансуванняможебути досягнена максимальнаринковавартістькомпанії
4. Показниквартостікапіталу є одним з ключовихпоказників при оцінціефективностіінвестованихпроектів.Таким чином показник вартості капіталу можна розглядати з 3 позицій:
1.з точки зору інвестора – рівень доходності який він очікує отримати
2. з точки зору компанії яка залучає кошти – рівень витрат фінансування
3.мін. рівень прибутковості який необхідний для досягнення беззбиткової діяльності
Оцінка вартості капіталу підприємства передбачає виділення окремих елементів, які підлягають оцінці у складі власного та позикового капіталу та оцінку узагальнюючого показника.
Оцінка вартості власного капіталу пов’язана з:
1 оцінка вартості новозалученого власного капіталу носить умовний характер так як не базується ні на яких конкретних чи фін зобов’язаннях. Виняток: капітал який залучений при випуску привілейованих акцій
2- виплата дивідендів і % власникам здійснюється за рахунок чистого прибутку тоді як виплата % на позиковий капітал відноситься на витрати підприємства що дає підприємству податкову економію при сплаті податку на прибуток. У зв’язку з цим вартість позикового капіталу вважається меншою і коригується на ставку податку на прибуток (тепер 19%).
3- залучення власного капіталу пов’язано з певним рівнем ризику для інвесторів бо в разі банкрутства їх претензії будуть задоволені в останню чергу
4-використання власного капіталупов’язане тільки зі сплатою % і дивідендів власникам і не передбачено повернення основної суми коштів що визначають вигідність власного капіталу з точки зору забезпечення фінансової стійкості і платоспроможності.
В структурі власного капіталу основними елементами які підлягають оцінці є додатковий акціонерний капітал, нерозподілений прибуток і функціонуючий капітал.
Оцінка акціонерного капіталу здійснюється в розрізі простих і привілейованих акцій.
Варт.
Привілей.=
Дпл-планова величина дивіденду,Р-ціна, (1-Е)-рівень емісійних витрат.
Оцінка вартості простих акцій:
Впрос=
g-темп приросту дивідендів
Нерозподілений прибуток являє собою ту частину чистого прибутку яка залишається невикористаною протягомзвітного періоду але може бути спрямована на виплату дивідендів у плановому періоді, тому вартість нерозподіленого прибутку прирівнюється до вартості акціонерного капіталу.
Для не акціонерних компаній вартість власного капіталу оцінюється:
ВК=
ЧПвипл- чистий прибуток, який планується виплатити власникам
Оцінка вартості позикового капіталу пов’язана з такими особливостями:
Простота формування базового показника оцінки вартості так як в якості такого показника може виступати % за кредит, купонна ставка по облігації які чітко визначені умовами договору чи емісії
Коригування базового показника на податковий коректор(зменшення на ставку податку на прибуток)
При оцінці вартості враховуються всі додаткові затратипо його залученню
Вартість капіталу залежить від рівня кредитоспроможності підприємства
Залучення позикового капіталу передбачає крім сплати % також повернення основної суми боргу
Основними елементами позикового капіталу, які підлягають оцінці є:
Банківський кредит, товарний кредит, облігаційна позика, фінансовий лізинг, внутрішня кредиторська заборгованість
Банківський кредит –БК%
БК% =ВС%*(1-Спод.приб) / (1-РДЗ)
ВС -% ставка; Спод.приб-ставка податку на прибуток; РДЗ –рывень додаткових затрат
Товарний кредит
Вартість товарного кредиту оцінюється у розрізі:
Короткострокового товарного кредиту (ТКкор)= ЦЗ%/ПУВ*365*(1-Сп/п),
де ЦЗ-цінова знижка, ПВ- період відстрочки платежу у днях; (1-Сп/п)-податковий коректор
Довгостроковий (ТКдов)=(ВС%*(1-Сп/п))/1-ЦЗ
Облігаційна позика. Її вартість оцінюється у розрізі 2 видів:
Якщо облігація продається на звичайних умовах тобто зі платою % і погашенням номіналу в кінці строку ВОП= (КС%* (1-Сп/п))/1-Рдз
Рдз- емісійні затрати
Якщо облігація продається з дисконтом
ВОП= (Д/(H-Д))*((1-Сп/п)/1-Рдз)*100%
Фінансовий лізинг
ВФЛ% =ЛС%*(1-Сп/п)/1-На
Внутрішня кредиторська заборгованість. Вона представляє собою суму яка виникає внаслідок розриву в часі між моментом нарахування коштів та моментом їх фактичного перерахування по призначенню, за винятком товарного кредиту. Оскільки підприємство за ці ресурси нічого не виплачує то вартість внутрішньої кредиторської заборгованості при визначенні узагальнюючого показника прирівнюється до нуля