Завдання №

(3.1.4)

Оборот підприємства ОБ млн.грн. Активи АК млн.грн. У пасиві ВЛ млн.грн. власних і ЗА млн.грн. залучених коштів. Нетто-результат експлуатації інвестицій – НРЕІ млн.грн. Ставка оподаткування – СО%. Середня розрахункова ставка відсотка – СРСВ%. На скільки відсотків підприємство може збільшити власний капітал, якщо норма розподілу прибутку становитиме – НР? Як зміниться оборот при одночасному збільшенні залучених коштів на той же відсоток?

ОБ	АК	ВЛ	ЗА	НРЕІ	СО	СРСВ	НР
125	55	40	15	8	30	17	14

Рішення:

Розрахуємо рентабельність власного капіталу:

РВК = (1–СО) ЕР+ЕФВ;

Ефект фінансового важеля (ЕФВ) розраховується за формулою:

ЕФВ = (1–СО) (ЕР–СРСВ) = (1–СО) ;

;

РВК = 0,7 20+1,75= 15,75%.

Внутрішній темп росту (ВТР) складе:

ВТР = РВК (1–НР) = 15,75 (1–0,20) = 12,6%.

При збільшенні власного капіталу та боргу на 12,6% активи складуть:

30 1,126 = 33,78 млн.грн.

Коефіцієнт трансформації на підприємстві становить: КТ = = =3,33. Тому оборот зросте до 33,78 3,333 = 112,60 тис.грн. (або на 12,60%).

ЕФВ = 0,7 = -0,65%

РВК = 0,7 -0,65=9,53%

ВТР = 9,53 (1–0,14)=8,19%

При збільшенні власного капіталу та боргу на 8,19% активи складуть:

55 1,0819 = 59,5 млн.грн.

Коефіцієнт трансформації на підприємстві становить:

КТ = = =3,33

Тому оборот зросте до 59,5 2,27 = 135,06 тис.грн. (або на 12,60%).

Ответ: собственный капитал увеличится на 9,19%, оборот при этом возрастет на 135,06 тыс. грн.

1.Этапы и порядок проведения финансовой санации

Согласно с Законом «О восстановлении платежеспособности должника, или признание его банкротом» санация - это система мероприятий, которые осуществляются в процессе проведения дела о банкротстве с целью предотвращения признания должника банкротом и его ликвидации, направленная на оздоровление его финансового состояния, а также на удовлетворение в полном объеме или частично требований кредиторов за кредитование, реструктуризацию долгов и капитала и (или) изменение организационной, или производственной структуры субъектов предпринимательской деятельности.

Целью финансовой санации является покрытие текущих убытков и устранения причин их возникновения, возобновление или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов, необходимых для проведения санационных мероприятий производственно-технического характера.

В системе проведения финансовой санации предприятий различают три основных функциональных блока:

1. Разработка плана санации.

2. Санационный аудит.

3. Менеджмент санации.

Как правило, разработкой санационной концепции и плана санации, по поручению собственников или руководства предприятия занимаются консалтинговые фирмы в тесной взаимосвязи с внутренними службами контролинга (если такие имеются на предприятии). Санационный аудит проводится аудиторскими компаниями по заказу потенциальных санаторов, кредиторов и других лиц, которые могут принять участие в финансировании санации.

В соответствии с классической моделью санации, функциональная схема которой изображена на рисунке 1, процесс финансового оздоровления предприятия начинается с выявления (идентификации) финансового кризиса. Следующим этапом санации является проведение причинно-следственного анализа финансового кризиса. На основании комплексного анализа хозяйственной деятельности предприятия определяются внешние и внутренние факторы кризиса, вид кризиса, его глубина и качество финансового состояния фирмы.

Рисунок 1. Классическая модель проведения финансовой санации

Во время анализа осуществляется экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия, определяются его сильные и слабые стороны. На основании результатов причинно-следственного анализа, в соответствии с классической моделью санации, делается вывод о санационной возможности предприятия, а затем - о целесообразности или нецелесообразности санации данной хозяйственной единицы. Если предприятие находится в глубоком кризисе, не совместном с дальнейшим его существованием, то принимают решение о консервации и ликвидации субъекта хозяйствования. Иначе санация будет означать лишь отсрочку времени ликвидации предприятия и ничего, кроме дополнительных убытков, собственникам и кредиторам не даст.

В случае, если предприятие имеет действительно реальные надежды на исправление положения, принимают решение о разработке санационной концепции с целью проведения финансового оздоровления, с одновременным определением целевых ориентиров.

В случае принятия решения в пользу санации следует осуществить неотложные мероприятия по улучшению ликвидности, платежеспособности предприятия и оптимизаци структуры капитала в направлении уменьшения удельного веса кредиторской задолженности. С этой целью целесообразно реализовать так называемую шоковую программу.

Отдельным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики проведения санации. По определению целей санации следует учитывать, что каждое предприятие имеет ограниченные ресурсы, ограниченные возможности сбыта продукции и должно проводить свою деятельность в рамках правового поля соответствующего государства. Цели должны быть реальными и пригодными для количественного (качественного) измерения. Главной стратегической целью санации является восстановление эффективной деятельности предприятия в долгосрочном периоде.

Следующим элементом классической модели оздоровления является проект санации, который разрабатывается на базе санационной программы и содержит технико-экономическое обоснование санации, расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей, конкретные графики и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационных мероприятий, а также прогнозируемые результаты выполнения проекта.

Важным компонентом санационного процесса является координация и контроль за качеством реализации запланированных мероприятий. Менеджмент предприятий должен своевременно проявлять и использовать новые санационные резервы, а также принимать объективные квалифицированные решения для преодоления возможных препятствий во время осуществления оздоровительных мероприятий. Действующую помощь здесь может предоставить оперативный санационный контролинг, который синтезирует информационную, плановую, консалтинговую, координационную и контрольную функции. Задачей санационного контролинга является контроль за ходом реализации плана санации, идентификация оперативных результатов, анализ отклонений и подготовка проектов решений относительно использования выявленных резервов и преодоления дополнительных препятствий.

В зависимости от выбранной стратегии предприятие подбирает тот или другой каталог внутрихозяйственных санационных мероприятий. Использование внутренних финансовых резервов дает возможность не только преодолеть внутренние причины несостоятельности предприятий, а и значительно уменьшает зависимость эффективности проведения санации от привлечения внешних финансовых источников. Вместе с тем, на предприятиях, которые находятся в финансовом кризисе, полностью исчерпаны такие классические источники самофинансирования, как прибыль и амортизация. Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации направлена прежде всего на улучшение (восстановление) платежеспособности и ликвидности предприятия. Как правило, ее осуществляют по такими основными направлениями:

1. Реструктуризация активов.

2. Уменьшение (замораживание) затрат.

3. Увеличение выручки от реализации.

Первая группа санационных мероприятий связана с изменением структуры и состава активной части баланса (довольно часто эти изменения сопровождаются также изменениями в составе и структуре пассивов). В рамках реструктуризации активов выделяют такие виды санационных мероприятий:

а) мобилизацию скрытых резервов;

б) использование обратного лизинга (хозяйственная операция, которая предусматривает продажу основных фондов с одновременным обратным получением этих фондов в оперативный или финансовый лизинг);

в) лизинг основных фондов;

г) сдачу в аренду основных фондов, которые не в полной мере используются в производственном процессе;

д) оптимизацию структуры размещения оборотного капитала (уменьшение доли низколиквидних оборотных средств, запасов сырья и материалов, незавершенного производства и т.п.);

е) продажу отдельных, низкорентабельных структурных подразделений (филиалов);

ж) использование давальческого сырья;

з) рефинансирование дебиторской задолженности.

Уменьшение (замораживание) затрат. Данный блок санационных мероприятий осуществляется по двум направлениям:

1. Замораживание инвестиционных вложений.

2. Снижение валовых затрат.

В рамках мобилизации внутрипроизводственных санационных резервов анализируются все имеющиеся возможности увеличения выручки от реализации продукции. В этом случае следует использовать весь арсенал мер по активизации сбытовой (маркетинговой) политики предприятия. Стимулировать сбыт можно как предоставлением скидок покупателям, так и сдержанным увеличениям цен; как массовой рекламой, так и ее прекращением. Тип санационных мероприятий в данной сфере будет зависеть от конкретного предприятия и от выбранной ним стратегии маркетинга.

Различают также такие методы проведения финансовой санации:

1. Уменьшение номинальной стоимости акций (деноминация).

2. Уменьшение количества акций существующей номинальной стоимости.

3. Санация выкупом акций (приобретением паев) у собственников.

4. Санация с привлечением средств собственников предприятия.

5. Санация увеличением уставного фонда (увеличением количества акций существующей номинальной стоимости; увеличением номинальной стоимости акций; обменом облигаций на акции).

6. Участие кредиторов в финансовом оздоровлении должника (пролонгацией и реструктуризацией имеющейся задолженности; полным или частичным отказом от своих требований; предоставлением дополнительных кредитных ресурсов; предоставлением кредитного обеспечения (поручительства, гарантии); трансформацией долга в собственность).

7. Финансовое участие персонала в санации предприятия (отсрочка или отказ от вознаграждения за производственные результаты; предоставление работниками займов; купля работниками акций данного предприятия).

8. Государственная финансовая поддержка санации предприятий. Согласно с законом Украины «О предприятиях» в случае убыточной деятельности предприятий государство, если оно признает продукцию этих предприятий общественно необходимой, может предоставлять им дотации или другие льготы. Одним из методов государственной финансовой помощи предприятиям является санационная поддержка в виде полного или частичного выкупа государством акций предприятий, которые находятся в финансовом затруднении.