Внутренние источники

Заемные средства

Привлеченные средства

Собственные средства:

1. Амортизация

2. Прибыль

3. Накопления

4. Средства по страхованию

1. Банковские кредиты

2. Государственные кредиты

1. От продажи акций

2. Паевые взносы трудового

коллектива

3. Иностранные инвестиции

5. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов в РФ независимо от форм собственности определены в Методических рекомендациях по оценке эффектности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Согласно рекомендациям, при оценке эффективности инвестиционных проектов определяются:

- коммерческая (финансовая) эффективность, т. е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;

- бюджетная эффективность – финансовые последствия от реализации проекта для федерального, регионального и местного бюджетов;

- экономическая эффективность – затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

В процессе разработки и анализа инвестиционного проекта важное значение придается определению затрат на всех стадиях (во всех фазах) реализации проекта.

Затраты, осуществляемые участниками выполнения проекта, подразделяются на первоначальные (единовременные или капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные. Для их оценки могут использоваться базисные, прогнозные, расчетные и мировые цены.

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Базисные цены, как правило, используются на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Прогнозная цена – это цена продукции или ресурса в конце t - го шага расчета

Вместе с тем, зная влияние инфляции на общее изменение цены, можно получить ее расчетное значение.

В случае неоднородной инфляции вся информация о проекте должна предоставляться в расчетных ценах. Расчетные цены позволяют учитывать изменение цены конкретного ресурса (или продукта) относительно общего индекса цен.

Не рекомендуется производить оценку в прогнозных (текущих) ценах, т. е. ценах, фактически действующих на каждом шаге расчета. Дело в том, что в этом случае возникает дополнительная потребность в исходных данных, связанных с инфляцией, усложняются расчетные формулы, а точность результатов не изменяется.

Основу оценки эффективности инвестиционных проектов составляют определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.

Все вышеназванные оценки рекомендуется производить с использованием показателей:

- чистого дохода (интегрального эффекта);

- индекса доходности;

- внутренней нормы доходности;

- срока окупаемости инвестиций и других показателей, отражающих интересы участников или специфику проекта.

Оценку эффективности инвестиционных проектов следует проводить с учетом дисконтирования указанных показателей, т.е. путем приведения их к стоимости на момент сравнения. Это обусловливается тем, что денежные поступления и затраты осуществляются в различные временные периоды и, следовательно, имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем доход, полученный в более поздний период. То же касается и затрат.

Дисконтирование является процессом, обратным исчислению сложного процента. Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов, а сумму, полученную в результате накопления процентов, называют будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.

Приведение величин затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования (a_t), определяемый для постоянной нормы дисконта Е:

a_t= ,

где t – время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е – это коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

Оценка эффективности инвестиционных проектов производится путем расчета ряда показателей.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле:

ЧДД (NPV) = ,

где: NPV – чистая приведенная стоимость (чистая приведенная величина дохода);

R_t – доход (выгода) от проекта в году t; С_t – затраты, на проект в году t;

n – число лет жизни проекта; Е – норма дисконта.

Если величина ЧДД положительна, то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта.

Индекс доходности (прибыльности, рентабельности) инвестиций представляет собой отношение сумм приведенного эффекта к величине инвестиций (К).

ИД =

Если индекс доходности больше единицы, то инвестиционный проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (окупаемости) - (ВНД, скорость роста денег в проекте) – расчетная процентная ставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равными затратам на проект, т.е. расчетная процентная ставка, при которой NPV = 0. Если величина ВНД равна или более требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Срок окупаемости КВ = К / NPV

9