5. Спекуляция и ее роль в экономике

Весь смысл страхования состоит в том, чтобы максимально избежать риска, но бывают ситуации, когда люди сознательно идут на риск. Спекуляция - это деятельность по покупке каких - либо товаров по низкой цене с целью дальнейшей их реализации по цене более высокой, то есть спекулянты используют разницу цен во времени. В своей спекулятивной деятельности, лица, осуществляющие спекуляцию, сознательно идут на риск.

Спекуляция и риск.

Спекуляция - изначально рисковое мероприятие. Предположим, что вы покупаете акции некоторой нефтяной компании по определенному курсу, по 30 долларов за акцию. Вы надеетесь, что повышение цен на нефть

поднимет прибыли фирмы и позволит вам продать их акции на следующий год по цене 40 долл., за акцию. Но открытие новых месторождений нефти сбивает цены на нефть, а акции компании падают до 20 долл. за единицу.

Почему же вы идете на такой риск? Самым простым объяснением было бы то, что в отличии от огромного большинства, не приемлющего риска, вы очень рисковый человек, и предпочитаете испытывать судьбу. Но есть и другое объяснение, связанное с ожиданием прибыли. Предположим, что существует 75% вероятности того, что акции поднимутся до 40 долл. и 25% вероятности того, что они упадут до 20 долл. за акцию. В этом случае математическое ожидание их цены через год составит 35 долл., (0,75 х 40 + 0,25 х 20 = 35).

Если сегодня вы приобретете акции по цене 30 долл., ожидание прибыли через год составит 5 долл. за акцию. Эта ожидаемая прибыль могла бы помочь вам преодолеть антипатию к риску. Если ожидание цены акций в следующем году составит 35 долл., почему кто- либо будет продавать их сегодня по 30 долл.? На это можно дать два ответа. Во- первых, некоторые люди испытывают настолько серьезную антипатию к риску, что прибыль в 5 долл. за акцию их не привлекает. Во- вторых, асимметрично распределенная информация. Дело в том, что другие люди не могут обладать информацией, которую знаете вы и которая подвела вас к мысли о том, что повышение мировых цен на нефть намного вероятнее их понижения.

На практике действуют два фактора. Предрасположенность к риску объясняет, почему некоторые люди становятся профессиональными спекулянтами. Но их успех зависит от наличия самой свежей информации.

Способы спекулятивной деятельности.

Существуют два способа спекулятивной деятельности на бирже: срочные контракты (фьючерсные контракты) и сделки с премиями (опционные контракты).

Первый способ - заключение срочных контрактов, когда по истечение определенного срока инвестор берет на себя обязательство купить или продать определенное количество биржевого товара по цене, определенной сегодня. В современных условиях обязательства по фьючерсным контрактам в большинстве случаев выплачивается путем уплаты разницы в цене, а не путем доставки реального товара. Фьючерсная биржа - это "рынок цен", а не "рынок реального товара".

Например, вы полагаете, что продажная цена акций компании "Альфа" повышается. Вы заключите с биржевым маклером, который считает, цена акций компании через год повысится до 35 долл., то вы получите 10 х 20000 = 200000 долл. дополнительной прибыли, так как сможете продать полученные акции по более высокой цене. Но если цена упадет, вы проиграете.

Второй способ - заключение опционного контракта. Опцион - это контракт, в соответствии с которым инвестор покупает право купить или продать в будущем какое - либо количество товара по цене, определяемой на сегодняшний день. Специфика этого способа заключается в том, что свое право вы можете реализовать в зависимости от вашего желания, которое определяется обстоятельствами.

Например, вы предполагаете, что продажная цена акций компании "Альфа" возрастет, вы заключаете опционный контракт на покупку 20000 акций по цене 25 долл. за акцию сроком на один год. Это означает, что через год тот биржевой маклер, с которым вы заключили контракт, будет обязан продать вам акции по 25 долл. Если продажная цена акций действительно через год возрастет, вы реализуете свое право, купите акции по 25 долл., а затем перепродадите их по реальной продажной цене, получив таким образом прибыль. Если продажная цена снизится вопреки вашим ожиданиям, вы не будете реализовывать свое право. В этом случае вы потеряете ту часть, контракта.

Опционный контракт менее рискованный способ спекуляции по сравнению со срочным контрактом, потому что проигрыш может быть равен лишь гонорару маклера.

Социальная польза спекуляции.

Сам термин "спекуляция" приобрел во многих отрицательное значение. Стоит произнести слово "спекулянт", и перед нашим мысленным взором предстоит ловкач, пытающийся всеми силами обмануть добропорядочного гражданина. Осуждения общества вполне справедливо, когда речь идет о нелегальной, противозаконной спекуляции.

Возможны злоупотребления не только с ценными бумагами, но и в любых других отраслях, где существует спекуляция. Нелегальная спекуляция осуществляется путем распространения ложной информации, совершения незаконных сделок и т. п. Государство создает специальные правила, направленные на создание мер против подобных явлений.

Однако нормальная легальная спекуляция оказывается содействие развитию рыночного хозяйства.

Первым положительным моментом, связанным со спекуляцией является хеджирование. Спекулянты путем операций хеджирования дают возможность другим участникам рыночного процесса застраховать другим себя при помощи биржи. Хеджирование - операции, использующие рынки срочных контрактов и опционов и компенсирующих один риск другим.

Например, производитель занимается изготовлением электрических ламп. Он заключает контракт с заводом - потребителем о продаже 15 млн. ламп по цене 200 руб. за одну штуку в течение года. Но производитель (т. е. хеджер в данной ситуации) опасается, что цена вольфрама возрастет. Чтобы застраховать себя от повышения цен, он заключает срочный контракт на покупку необходимого количества вольфрама через год по цене сегодняшнего дня, другими словами, производитель хеджируется.

- Если продажная цена вольфрама возрастет, производитель получит прибыль по срочному контракту, и эта прибыль покроет повысившиеся издержки по производству ламп. Производитель ничего не выиграл и не проиграл. Но он и не занимался спекуляцией, ведь его целью было лишь страхование.

- Если продажная цена вольфрама снизится, то по срочному контракту у производителя ламп будут убытки, но зато они компенсируются большей прибылью вследствии продажи ламп. Производитель в этом случае остается при "своих интересах". Важно понять, что хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но не дает возможности воспользоваться благоприятными изменениями цены.

Аналогично осуществляется хеджирование посредством заключения опционных контрактов. При операциях хеджирования риск не исчезает, но он меняет своего носителя: производитель перекладывает риск на биржевого спекулянта, так как испытывает антипатию к риску. Спекулянт принимает риск на себя, так как по сути своей является любителем риска.

Вторая важная функция спекуляции заключается в передаче информации о тенденциях, господствующих на рынке. Казалось бы, спекулянтам невыгодно распространять информацию. Это действительно так, они распространяют ее помимо своего желания. Ожидая рост цен на какой- либо ресурс, они начинают скупать акции компаний, занимающихся его добычей. Массовая скупка акций ведет к росту цены этих акций. Ценовой сигнал - это источник информации для всех. Общество в целом понимает, что скоро произойдет удорожание данного ресурса. Информация доступна теперь всем.

Наконец, спекуляция выполняет еще одну функцию - это консервация, или уменьшение использования дефицитных ресурсов. Спекулянт, ожидая дефицит, скупает ресурс и консервирует его, чтобы продать ресурс позже, когда цена повысится. Раз меньше ресурса поступает на рынок, его цена растет. Ценовой сигнал воспринимается другими компаниями, и начинается повсеместная консервация ресурса.

Разумеется, спекулянты не застрахованы от ошибок. Под влиянием ошибочных ожиданий они могут послать неверные ценовые сигналы и ввести в заблуждение других экономических субъектов. Но в конце концов такие спекулянты проигрывают, и выделяются те спекулянты, которые действительно выполняют общественно полезные функции.