3. Риск. Измерение риска. Отношения к риску.

Принцип объединения риска и его применение на финансовых рынках и в страховом деле.

Говорят, что в мире есть только две абсолютно определенные вещи - смерть и налоги. Однако ни один человек не знает, когда он умрет или какую сумму налогов ему придается уплатить в будущем. Любое наше действие, оказывающее влияние на будущее, имеет неопределенный исход. Например, большинство людей берут деньги в долг для крупных приобретений - таких, как жилье или средства для окончания колледжа, с которым планируют рассчитаться из будущих доходов. Но для большинства из нас будущие доходы неопределены. Наши доходы могут возрасти или снизиться, нас могут повысить или понизить по службе или мы даже можем потерять работу.

Когда мы направляем деньги на свой сберегательный счет, мы не знаем, какова будет их покупательная способность на момент, когда нам захочется ими воспользоваться, поскольку темп инфляции в период между этими моментами неопределен.

В таких условиях, когда люди точно не могут сказать, что произойдет в будущем, они в осуществлении своей экономической деятельности неизбежно идут на риск. Под риском понимается ситуация, когда, зная вероятность каждого возможного исхода, все же нельзя точно предсказать конечный результат.

Измерение риска. Чтобы количественно определить риск, нам необходимо знать все возможные последствия какого-нибудь отдельного действия и вероятность самих последствий.

Вероятность означает возможность получения определенного результата. Вероятность представляет собой трудную для формулировки концепцию, так как она может зависеть от природы неопределенных событий и от надежд, которые люди возлагают на них.

Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходят некоторые события. Предположим, известно, что при разведке 100 морских месторождений 25 были успешными, а 75 кончались неудачей, тогда вероятность успеха в 1-4 считается объктивной, потому что она непосредственно основана на частоте соответствующих событий, определенных на основе фактических данных.

Но если у вас нет подобного опыта в прошлом? В каких случаях невозможно вывести объективные параметры вероятности и необходимы субъективные критерии. Субъективная веротяность является предположением относительно определенного результата. Это предположение основывается на суждении или личном опыте оценивающего, а не обязательно на частоте, с которой результат был получен в аналогичных условиях. Когда вероятность определяется субъективно, различные люди могут устанавливать разное ее значение для одного и того же события и, таким образом, делать различный выбор. Например, если разведка нефти должна производиться в районе, где ранее она никогда не проводилась, можно дать большую величину субъктивной вероятности, что проект будет успешным, потому что проект хороший и есть возможность лучшего использования информации. Ожидаемое значение расчитывается по формуле математического ожидания:

Е(Х)=ШХ1+П2Х2 , где

П1 ,П2 - вероятности каждого исхода XI,Х2- значения каждого исхода

В некоторых случаях математическое ожидание при осуществлении рисковой деятельности может быть равно не рисковому варианту. Например, вам должник вместо того, чтобы вернуть 10 долл., предлагает вам бросить монету (в данном случае вероятность проигрыша и выигрыша, согласно теории вероятности, равны и составляют величину 0,5). Если вы выиграете, то получение не 10, а 20 долл., но если проиграете - не получите ничего.

Математическое ожидание Е (X) в этом случае составит:(0,5 х 20) + (0,5 х 0) = 10. Оно равно тем 10 долл., которые вы получите просто так, без всякого риска.

Отношение к риску. Людям свойственно различное отношение к риску. В экономической теории принято выделить:

а) испытывающих антипатию к риску, или противников риска;

б) нейтральных к риску;

в) любителей риска.

В основной своей массе люди не склонны к рисковой деятельности. Такое поведение обычно объясняют, помимо особенностей человеческой психики, чисто экономической причиной, а именно действием закона убывающей предельной полезности. Предположим, что у вас есть 100 долл. Вы можете сыграть в рулетку и поставить "на красное" 50 долл. В случае выигрыша (при удачной игре "на цвет" сумма ставки увеличивается в два раза) у вас будет 150 долл (50 долл., которые вы не ставили, плюс 50 долл х 2 ваш выигрыш). В случае проигрыша у вас останется всего 50 долл. Математическое ожидание в денежном выражении: (0,5 х (-50)) + (0,5 х 50) = 0

Но предельная полезность убывает, поэтому в условных единицах полезности математическое ожидание будет иметь отрицательное значение:

единицы полезности

условные (0,5 X (-2)) + (0,5 X 1) = - 1

50

150

100

к ривая общей полезности

доллары

Рис.2 График общей полезности.

Иначе говоря, в случае проигрыша ваши убытки будут в условных единицах полезности больше, чем ваши приобретения в случае проигрыша.

Таким образом, вы не будете склонны рисковать, так как предельная полезность будет убывать.

Нейтрально относящиеся к риску безразличны к заработку, связанному с риском.

Конечно, существуют люди, которые все же склонны идти на риск. Свидетельством расположенности к риску является прежде всего то, что людям нравится предпринимательство. Можно утверждать, что очень немногие люди расположены к риску, по меньшей мере в отношении крупных покупок или больших размеров дохода или состояния.

Вознаграждением за риск является сумма денег, которую человек, не расположенный к риску, готов заплатить, чтобы избежать риска.

Снижение риска. Однако существуют способы смягчить его последствия. К наиболее эффективным можно отнести следующие:

а) диверсификация;

б) принцип объединения риска;

в) страхование.

Диверсификация- способ, при котором вы используете свои средства в разных сферах, чтобы в случае потери в одной из них компенсировать это за счет другой сферы. Например, рекомендуется покупать акции различных акционерных компаний, чтобы в случае потери по части акций компенсировать это за счет роста курса акций другой компании.

Принцип объединения риска - это способ его снижения, при котором риск делится между несколькими участниками, так что в случае проигрыша, потери, приходящиеся на долю каждого, не так велики. На этом методе основывается существование различных общественных фондов.

На финансовых рынках можно найти множество примеров объединения риска. Предположим, у вас есть некоторая сумма денег, и вы хотите заняться биржевыми операциями. По стандартам фондовой биржи эта сумма не представляется значительной. Вы приобретаете акции нескольких известных компаний. Но даже у таких компаний бывают временные трудности, что может привести к падению курса акций, а ваши деньги превратятся в порошок.

Разделение риска решает эту проблему для мелких вкладчиков. Предположим, вы складываете ваши деньги с такими же суммами еще тысячи вкладчиков, которые тоже хотят пустить деньги в дело. Объединенная сумма даст вам возможность вложить деньги в акции десятков или сотен компаний. Вы и ваши партнеры при таком объединении разделили бы поровну и прибыль, и потери, полученные от акций. Ваш союз назывался бы взаимным фондом.

Если одна из компаний, акции которой находились во взаимном фонде, попала в полосу неудач, это скорей всего компенсировалось бы успехом другой фирмы. В этом случае ваш вклад был бы намного лучше защищен от колебаний, вызванных в той или иной компании. Конечно, экономический спад или жесткая инфляция в экономике в целом может повлиять на все компании сразу и нанести ущерб взаимному фонду. Объединение не может уничтожить риск полностью, но очень во многом может помочь.

Финансовый риск, связанный с изменением цены акций, далеко не единственный вид риска, с которым вы сталкиваетесь в жизни. В повседневном обиходе очень много факторов риска - риск попасть в автокатастрофу, риск быть ограбленным или заболеть. Люди могут защитить себя от подобных событий посредством уменьшения риска путем его объединения в форме страхования. Потребители обычно оформляют страховку в компаниях, которые специализируются на операциях страхования. В целом страховые компании представляют собой фирмы, которые максимизируют прибыль путем продажи страховых полисов. При этом они объединяют в больших масштабах рискованные операции и создают страховой фонд. Таким образом, страховые компании сталкиваются с относительно небольшим предпринимательским риском. Возможность снизить размеры риска, действуя в крупном масштабе, основана на законе больших чисел, который гласит, что хотя единичные события могут быть случайными и в основном непредсказуемы, средний результат многих аналогичных событий может прогнозироваться.

Страховые компании обычно взимают взносы выше ожидаемой потери, потому что им необходимо возместить свои административные издержки. Поэтому часто страховой деятельностью занимается государство.

Надо учитывать и тот факт, что есть виды деятельности, которые связаны с не страхуемым риском. Это относится, например, к предпринимательской деятельности. Само понятие предпринимательство содержит элемент риска, и говорить о страховании в данном случае неуместно. Однако предприниматель, реализуя основную рисковую идею, может страховать отдельные аспекты своей деятельности. Например, идя на риск при создании нового предприятия по производству пиломатериалов, он, скорее всего, постарается застраховать свои склады от пожаров, а рабочих от травм в процессе производства. Но сама идея и ее реализация сформировать предприятие в данной отрасли - содержит элемент риска.