19. Инвестиционный потенциал нэ

Инвестиционный потенциал национальной экономики характеризуется рядом показателей, количественных и качественных. Оценка с количественной стороны показывает возможные поступления инвестиций в экономику страны из основных источников инвестирования. Такая характеристика должна отражать объемы инвестиций в основные фонды производственного и непроизводственного назначения, объемы прямых и портфельных инвестиций (применительно к вливанию иностранного капитала в национальную экономику), объемы поступления финансовых средств и объемы ввода в действие основных производственных фондов и т. д. Эта характеристика также отражает объемы предоставляемых кредитов на безвозвратной и возвратной основе. За прошедшие годы в России значительно сократился объем инвестиций в экономику. Абсолютный уровень инвестиций с 1991 г. снизился на 3/4, причем объем инвестиций производственного назначения сократился на 4/5 и в 1999 г. составил 22% от уровня 1991 г. Основной объем инвестиций производят предприятия (83%), в том числе 20% — за счет привлеченных средств. Более половины этих вложений приходится на федеральные естественные монополии. Это означает, что обрабатывающая промышленность испытывает острейший недостаток инвестиций при отсутствии внутренних источников накоплений. Инвестиционный кризис признается основным фактором резкого снижения производственного потенциала России. За годы реформ доля валового накопления, в том числе накопления основного капитала в структуре ВВП страны, заметно снизилась — в этом отношении Россия стала уступать многим своим конкурентам. Снижение возможностей для роста капиталовложений привело к изменению производственной и технологической структуры инвестиций в основной капитал. Удельный вес активной части основного капитала, главной составляющей которой являются машины и оборудование, снизился с 1990 по 1997 г. почти на треть. В результате если в 1990 г. разрыв между долей активной части инвестиций в основной капитал и пассивной его частью составлял 1,6 раза в пользу последней, то к 1998 г. он увеличился до 2,7 раз. Необходимость радикального обновления производственного аппарата страны и коренных изменений его структуры выдвинулась в число ключевых проблем перспективного периода. На высокую степень изношенности производственного аппарата указывают существенные изменения возрастной структуры основного капитала. Средний возраст производственного оборудования в промышленности России за период 1990 по 1998 г. увеличился более чем на 50% и достиг почти 17 лет; среднегодовой прирост этого показателя составил 5,6% (для сравнения с 1985 по 1990 г. среднегодовой прирост составил 1,4%). Быстрое старение парка оборудования в промышленности в России ведет к увеличению доли оборудования, находящегося в критическом возрасте. Значительное количество машин и оборудования функционирует за пределами экономически оправданного времени. Средние фактические сроки службы как основного капитала в целом, так и его активной части еще в дореформенные годы значительно превышали нормативные периоды эксплуатации. Роль инвестиционного потенциала России особенно значительна в процессе преодоления отставания технического уровня отраслей, ориентированных на внутренний рынок, коренной реконструкции морально и физически устаревших производственных модностей, модернизации на качественно новой технической основе действующих производственных мощностей, реструктуризации научно-технического комплекса страны в плане создания новых промышленных образцов и развития опытных производств и т.п., использовании сравнительных конкурентных преимуществ российской промышленности и последовательном преодолении ее слабостей. Важное значение имеет социальный аспект развития инвестиционного потенциала. Это, прежде всего: содействие в обеспечении занятости и доходов населения, развитие и увеличение количества объектов социальной инфраструктуры, поддержка отраслей и производств, имеющих жизненно важное значение (медицинская промышленность, здравоохранение, производство средств защиты и профилактики населения и т. п.), реформирование социального сектора экономики, проведение прогрессивной технической политики в области капитального строительства и реконструкции жилья и т. д. С одной стороны, инвестиционный потенциал — это вложение свободного капитала в хозяйствующие объекты, а также в ценные бумаги с целью получения дохода или установления влияния, контроля над инвестируемым объектом, с другой — это содействие и реальное участие в социально-экономической деятельности объектов и сфер национальной экономики. Следовательно, первоочередное назначение инвестиционного потенциала — участие в материальном производстве как основе функционирования национальной экономики. Главное же назначение инвестиционного потенциала созвучно основной общенациональной задаче и предполагает переход к стабильному динамичному экономическому росту. Иными словами, инвестиционный потенциал как неотъемлемая часть экономического потенциала страны служит предпосылкой и базой решения социально-экономических задач, стоящих перед национальной экономикой РФ. Необходимо четко обозначить те условия развития российской экономики, без которых невозможна активизация инвестиционно-инновационной политики. 1. Первое и основное условие — выработка нового стратегического курса инвестиционно-инновационной политики, соответствующего реалиям современного этапа формирования российской социально ориентированной экономики, обеспечивающей возобновление экономического роста. Речь идет, прежде всего, о переходе от инвестиционной политики выживания к активной инвестиционной политике, обеспечивающей экономический рост. 2. Принципиально важно не просто активизировать инвестиционный процесс, а реально совмещать его с инновациями. Новые вложения должны не просто накладываться на старую структуру экономики, а обеспечивать ее структурную перестройку, стимулировать внедрение новой техники и технологий. 3. Инвестиционная активность должна всемерно поощряться экономической политикой государства, особенно путем создания благоприятного инвестиционного климата, репатриации «утекающих» за рубеж российских капиталов и привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику. 4. Инвестиционный потенциал все в большей степени приобретает региональный характер, в связи с чем в регионах необходим учет и использование всех источников финансирования инвестиций. Их поддержка и стимулирование должны явиться важнейшим элементом новой региональной инвестиционной стратегии. 5. В качестве «локомотива» инвестиционного «бума» должны выступить отрасли ТЭК и металлургического комплекса. Доходы, получаемые этими отраслями, должны быть направлены на модернизацию и реконструкцию их предприятий, с активным включением в этот процесс отечественного машиностроения. 6. Необходимо обеспечить минимизацию рисков при вложении капиталов в инвестиционную и инновационную деятельность путем ранжирования факторов риска и выработки механизмов, обеспечивающих их снижение. В данном случае речь идет о рисках: технологических, финансовых, экономических, социальных, криминогенных, политических, правовых (нормативной базе и формах государственной защиты капитала). Сегодня уровень развития социальной инфраструктуры резко дифференцирован по регионам. Это накладывает свои особенности на проведение инвестиционной политики, что далеко не всегда принимается во внимание в соответствующих законодательных документах. Если для перераспределения текущих расходов действуют механизмы бюджетного федерализма, то для инвестиционных субвенций они отсутствуют. В результате в распределении инвестиций между регионами все еще царит произвол и субъективизм. В связи с этим требуется первоочередное решение таких проблем, как: — создание правовой базы, регулирующей разделение функций, прав, меры контроля и ответственности за проведение инвестиционной политики между центром и регионами. Предоставление богатым регионам большей свободы в поисках ресурсов для социальных инвестиций; — отработка критериев определения регионов, действительно нуждающихся в федеральной поддержке, с учетом сложившихся разрывов в стартовых условиях социального развития, не зависящих от самих регионов; — объективная оценка потребностей регионов в межбюджетных потоках для финансирования капитальных затрат; инвентаризация ресурсов, поступающих в регионы по всем каналам, включая отраслевые программы. Для этого необходим ряд условий. 1. Наличие целостной Концепции инвестиционной политики России, предполагающей, исходя из ближайших и стратегических интересов страны: — сочетание инвестиций с инновациями; — определение наиболее эффективных направлений использования ограниченных ресурсов и их быструю окупаемость; — контроль за расходованием и возвратностью государственных средств, сроками их окупаемости. 2. Государственное содействие активизации инвестиционных процессов посредством правового, налогового механизмов, амортизационной политики, привлечения частного и иностранного капиталов и других факторов. 3. Интенсификация рыночных механизмов и их инфраструктуры (банков, бирж, инвестиционных фондов, страховых компаний и других учреждений рыночной инфраструктуры). 4. Хозяйственная и финансовая самостоятельность регионов в рамках федеративного устройства РФ. В рыночной экономике, хотя и действует механизм саморегулирования инвестиционно-инновационных процессов, когда инвестирование является следствием принятия инновационных решений, однако этот механизм требует государственной поддержки и развития. В условиях конкуренции достижения НТП пользуются наибольшим спросом, а капиталовложения лишь обслуживают процесс их внедрения в производство. Инвестиционно-инновационные процессы в индустриально развитых странах косвенно поддерживает государство с помощью жесткой амортизационной политики, таможенных тарифов, налогов, воздействия на норму банковского процента, бюджетного финансирования государственных программ и т. п. В то же время государство осуществляет и прямую поддержку науки, которая рассматривается как стратегический источник инноваций. Так, в США из федерального бюджета финансируется от 65 до 70% затрат на фундаментальную науку. В трансформируемой российской экономике саморегуляторы практически отсутствуют, рыночная экономика еще формируется, и не вступила в фазу подъема, а управление наукой разрушено и не заменено другими, более эффективными формами руководства, учитывающим рыночные реалии. Вследствие этого снизился спрос на научную продукцию, сократился объем финансирования; начались процессы физического старения производственного аппарата, его дальнейшего технического отставания. Для исправления сложившегося положения необходима активная государственная политика, предотвращающая разрушение ядра научно-технического потенциала, так как утрата инновационного потенциала в силу разрушения естественного механизма воспроизводства отечественной науки может привести к длительному (15-25 лет) «провалу» в его функционировании, что может лишить страну источников будущего развития. Анализ позволяет сделать вывод о том, что в настоящее время необходимо разработать стратегию сохранения и развития научно-технического и инновационного потенциала страны. Основным инструментом научно-технической и инвестиционной политики должны стать федеральные целевые программы (научно-технические, инновационные, производственные, социально-экономические, оборонные и др.). При этом необходимо подчеркнуть, что для успешного использования программно- целевых методов реализации инновационно-структурной политики чрезвычайно важно: — обосновать и законодательно закрепить иерархию социально-экономических целей государства и субъектов Российской Федерации, которая должна отражать современные представления об общественном прогрессе. При этом для консолидации общества необходимо обеспечить максимальную согласованность и оптимальное соотношение глобальных и локальных целей, общегосударственных интересов с целями развития страны и ее регионов; — повышать экономическую и социальную эффективности расходования средств федерального и региональных бюджетов, контролировать их использование федеральными, отраслевыми и региональными структурами; перейти от чисто государственного к смешанному финансированию федеральных программ с использованием отечественного и зарубежного капитала при условии выработки системы государственных гарантий; — преодолеть разрыв между научно-технической и инвестиционной политикой, который неизбежен, когда приоритеты этих двух направлений государственной деятельности традиционно устанавливаются разными ведомствами и не стыкуются между собой, что является одной из причин, сдерживающих распространение НИОКР в производстве и социальной сфере. Для преодоления этого разрыва необходимо перейти от инвестиционных и научно-технических программ к комплексным инвестиционно-инновационным программам и федерально-региональным программам с ярко выраженной социальной ориентацией; — закреплять преемственность приоритетов финансирования одобренных программ, не допуская их замораживания, омертвления средств и растягивания сроков финансирования на каждой новой стадии обсуждения ежегодного бюджета и корректировки его расходов на стадии исполнения; — разработать единую методологическую базу экспертизы программ, показателей и форм, увязав ее с требованиями инжиниринговой экономики и обеспечив совместимость с методами, используемыми в зарубежной практике для оценки эффективности инвестиций; — обеспечить государственную поддержку рыночного механизма конкуренции. Программы должны включить объективную оценку возможностей достижения конкурентоспособности разработок и продукции, сроков их самоокупаемости и возвращения инвесторам затраченных средств для финансирования других программ. Инвестиционная деятельность требует современных методов регулирования и поддержки. Это связано с длительностью инвестиционного цикла, повышенным риском инновационно-инвестиционного бизнеса, особенно в трансформируемой экономике. Последовательное проведение системы мер по регулированию инвестиционной деятельности во многом зависит от поддержки стратегически важных проектов и программ. Результативность системы определяется: — комплексным использованием всех макроэкономических рычагов и экономических стимулов, формирующих благоприятный инвестиционный климат и побуждающих предпринимателей к эффективному инвестированию; — сбалансированным применением внутренних и внешних факторов развития и защиты отечественного инвестиционного рынка и привлечения иностранного капитала на выгодных для отечественной экономики условиях; — всемерной поддержкой малого, среднего и венчурного бизнеса, формирующего слой эффективных собственников; — стабильностью, предсказуемостью применяемых «правил игры», нормативов и стимулов, недопущением их ухудшения по уже заключенным инвестиционным контрактам; — согласованностью мер регулирования, стимулирования и поддержки инвестиционной деятельности на федеральном, региональном и муниципальном уровнях. Исходной формой государственного регулирования является выработка стратегических ориентиров для инвестирования частного, государственного, иностранного и смешанного капитала. В силу продолжительности инвестиционного цикла и срока окупаемости вложенного капитала необходимо предвидение будущих тенденций в структуре экономики и конъюнктуре рынка. Формирование современной системы регулирования инвестиционного процесса связано с восстановлением управляемости экономики на основе гибкой, адекватной системы государственного регулирования, внедрения индикативных методов регулирования, проведением селективной структурной политики на основе использования программных и других эффективных методов управления. Центральное место в этой работе должно быть отведено системе государственного индикативного регулирования, которая постепенно формируется, опираясь на достижения экономической теории, практики и опыта народнохозяйственного планирования. К основным структурным звеньям этой системы относятся: прогнозы развития экономики; индикативное планирование; стратегическое управление; программно-целевое управление; система корпоративного управления. Система государственного индикативного регулирования рыночной экономики предполагает: определение целей и параметров социально-экономического развития; адаптацию субъектов хозяйствования к элементам хозяйственного механизма и изменяющейся конъюнктуре в производстве и распределении; выбор и установление приоритетов экономики с учетом долговременных тенденций научно-технического развития и требований рынка. Индикативное регулирование предполагает не только пассивную фиксацию экономических параметров, но и активное управление ключевыми направлениями трансформации макроэкономических процессов. Создание системы государственного индикативного регулирования равнозначно социально-экономической, производственно-конъюнктурной адаптации всех субъектов хозяйственной деятельности к новым условиям функционирования. Комплекс используемых индикативных регуляторов должен содержать группы макроэкономических функциональных и ресурсных показателей. К основным показателям такого рода относятся: — параметры динамики, структуры и эффективности экономики в целом и важнейших ее сфер; — финансовые и кредитно-денежные параметры, включая динамику цен, состояние фондового рынка и др.; — социально-экономические параметры: занятость, уровень жизни, социальная защита населения и др.; — параметры национальной безопасности страны; — внешнеэкономические характеристики. Система индикативного планирования инновационно-инвестиционной деятельности должна носить сквозной и многоуровневый характер: — охватывать все взаимоувязанные звенья технологической цепочки, необходимой для реализации инвестиционных проектов и программ; — пронизывать все виды прогнозов и программ — федеральный, отраслевой (межотраслевой), региональный (межрегиональный), муниципальный, межгосударственный, международный; — обеспечивать согласованность, пропорциональность во времени, объеме и структуре инвестиционной деятельности, опираясь на систему индикаторов, нормативов (ориентиров) и экономико-математических моделей. Основная задача индикативного планирования — приостановление процесса дерегулирования производства. Следует более активно и дифференцировано осуществлять государственную поддержку стратегических инвестиций, как в форме прямого бюджетного инвестирования отдельных объектов, так и льготного кредитования на смешанной основе. Важность финансово-кредитного регулирования инвестиционного процесса обусловливает необходимость отработки и систематизации схем такого финансово-кредитного регулирования. Прямое финансирование инвестиционных объектов за счет федерального, регионального и муниципального бюджетов осуществляется по проектам оборонного, социального, научно-фундаментального характера и в исключительных случаях — по рисковым проектам, направленным на освоение базисных инноваций, определяющих конкурентоспособность отечественной продукции на мировых рынках. Для этого необходимы тщательное технико-экономическое обоснование проектов, разработка бизнес-планов и размещение бюджетных инвестиций на конкурсных началах. Другая форма — льготное смешанное кредитование приоритетных проектов — конверсионных, аграрных, для привлечения частных инвестиций, венчурного капитала, развития малого и среднего бизнеса. Существующий порядок выдачи льготных кредитов для привлечения частных инвестиций следует изменить, повысив размер выделяемых на эти цели средств, увеличив проектные сроки окупаемости и допуская возможность государственного участия 30-35% от общей стоимости проекта, с учетом его инновационного характера и эффективности. В финансовом обеспечении инновационных проектов центральное место занимает система внебюджетного финансирования, которая должна рассматриваться не в виде отдельных каналов поступления финансовых средств, а в виде комплексной системы привлечения ресурсов, гарантий, информационной базы, стимулов и др., направленных на активизацию финансовых поступлений из различных источников. Важнейшим инструментом реализации стратегических приоритетов являются налоговые и таможенные льготы. Безусловно, эти льготы должны быть увязаны с инновационно-инвестиционной деятельностью. Важнейшие из льгот: — освобождение от НДС и таможенных пошлин поставок инвестиционного оборудования, а также поставок оборудования по проектам малого, среднего и венчурного бизнеса; — налоговые каникулы или налоговый кредит на первые два-три года освоения проектной мощности и выпуска новой продукции, особенно принципиально новой, основанной на изобретениях; — уменьшение налогов на прибыль и сокращение нормативов обязательного резерва денежных средств в Центробанке для коммерческих банков в части их инвестиционных кредитов; — освобождение предприятий от налога на прибыль в части, направленной на инновации, реинвестиции; — налоговые льготы при использовании лизинга, чтобы удешевить поступающее по нему оборудование. Следует подчеркнуть, что рост внутренних инвестиций должен служить индикатором инвестиционной стабильности, привлекающим иностранных инвесторов. Для частных инвесторов очень важна информационная достаточность рынка капитальных вложений. Важным фактором усиления инвестиционной активности является улучшение методов оценки эффективности проектов при их экспертизе, отборе, конкурсах и выделении капитальных вложений. Для этого представляются необходимыми следующие меры. Программы развития производства и отдельные инвестиционные проекты следует оценивать по показателям общеэкономической, бюджетной и коммерческой эффективности. Это важно делать на всех стадиях, особенно на уровне разработки программ и инвестиционных проектов. Необходимо пересмотреть Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов, в соответствии с которыми бизнес-план инвестиционных проектов оценивается Министерством экономики РФ только с точки зрения коммерческой эффективности и на период ближайших двух-трех лет. Целью размещения инвестиционных ресурсов является рост эффективности инвестиций. Поэтому по каждому проекту необходимо обеспечить анализ и расчеты показателей эффективности объемов проектирования и бюджетной эффективности, отражающей чистые доходы федерального и региональных бюджетов (с учетом налоговых поступлений в бюджет). Эффективность инвестиционных программ и проектов следует характеризовать не только сроком окупаемости и внутренней нормой рентабельности, но и суммой эффекта за расчетный период. Разрешить применение налоговых льгот в случае достаточно высокой общеэкономической эффективности проектов (до уплаты налогов) и низкой коммерческой эффективности (после уплаты налогов). Стремление к полному и жесткому запрету налоговых льгот нередко приводит к отказу от финансирования и реализации эффективных проектов. Расчетный период для оценки эффективности инвестиционных проектов должен охватывать период до 10 лет. Желательно отказаться от необоснованно завышенного требования об окупаемости инвестиций в срок не более 2-х лет, так как это приводит к искусственному завышению цен продукции (работ и услуг). С этой целью целесообразно изменить подход к необходимому уровню рентабельности новых проектов, поддержанию проектов с достаточно высокой по мировым стандартам рентабельностью 25-40%. Острая проблема современной научно-технической политики — сохранение и развитие научно-технического потенциала регионов, использование которого в условиях возрастающей роли региональных органов самоуправления позволит осуществлять региональные программы структурной перестройки экономики, будет способствовать образованию региональных «точек» роста. В сегодняшних условиях региональная инвестиционная политика должна нацеливаться на поддержку ведущих предприятий регионов, структурную перестройку экономики последних и максимальное использование их природного, кадрового и производственного потенциала. В настоящее время важно реализовывать новые подходы к организации инвестиционного процесса. В какой-то мере ряд таких подходов уже используется на практике в последние годы. К ним в первую очередь относятся повышение роли амортизационных отчислений как мощного источника финансирования капиталовложений и размещение централизованных (из федерального бюджета) инвестиционных ресурсов на конкурсных началах (при этом вводится обязательная сертификация проектов, которая призвана удостоверить их качество и поднять к ним доверие иностранных инвесторов). Приоритетное направление — содействовать созданию негосударственных научно-технических фирм, субъектами которых могут быть отдельные ученые и предприниматели, промышленные и коммерческие предприятия, ищущие эффективные сферы вложения капитала. Финансовые источники инвестиционного потенциала экономики России За последние годы в экономике России объем инвестиций в основной капитал сократился в 5 раз. Причинами тому послужили недостаточно благоприятные условия для притока капиталов, определенные проблемы в законодательной, экономической, финансовой и международной сферах, изменения в политической и социально-экономической обстановке в стране и т. д. Практически все отрасли экономики сталкиваются сейчас с нехваткой инвестиционных ресурсов не только для расширенного воспроизводства, но даже для поддержания имеющегося производственного потенциала в рабочем состоянии. Специфика ситуации заключается в том, что инвестиционный голод обусловлен не отсутствием ресурсов капитала, которые могут быть использованы для инвестиционных целей. В стране такие ресурсы есть. В достаточно крупных масштабах они сосредоточены в банковской сфере. Серьезным потенциальным источником инвестиционного капитала является «теневая» экономика, масштабы которой по последним оценкам достигают 40% ВНП страны. Более 100 млрд. долл. находится на руках у населения. Вдвое, если не больше, вывезено за рубеж в порядке «бегства капитала» и осело за границей. Вместе с тем в Сберегательном банке РФ и коммерческих банках российские вкладчики хранят суммы, сопоставимые по размерам с названной долларовой наличностью. У России есть и мощные источники доходов, которые могут быть направлены на инвестиции. Во-первых, это огромные запасы топливно-энергетических и минеральных ресурсов, плодородных земель и других природных богатств. Во-вторых, это активизация рынка недвижимости и, в частности, введение в рыночный оборот земельных участков. В-третьих, это использование определенной части, не задействованной в хозяйственном обороте государственной собственности (замороженные объекты, неэксплуатируемые месторождения полезных ископаемых, неиспользуемые земельные и лесные угодья и т. п.). В-четвертых, это средства от переоценки фондов с максимальным приближением к их реальной рыночной стоимости и пересмотра амортизационных отчислений. В-пятых, это доходы от внешнеэкономической деятельности. В-шестых, это дальнейшее становление и развитие российского рынка ценных бумаг и т. д. Основным источником финансирования являются средства предприятий, прежде всего амортизационные фонды, обитая, величина которых оценивается ныне в 370-400 млрд. руб. Из них на инвестиции используется примерно 35-40%. Еще 100-120 млрд. руб. могут быть инвестированы из прибыли. Предприятия, таким образом, располагают инвестиционным потенциалом в 480-500 млрд. руб. Инвестиционный потенциал населения составляет свыше 100 млрд. руб., сегодня он используется на 15-20%. Всего внутренние источники обладают инвестиционным потенциалом примерно в 670-690 млрд. руб., который используется на 50%. Ощутимое воздействие на развитие национальной экономики могут оказать и иностранные инвестиции. Общий объем капитальных вложений в стране складывается из средств централизованных капитальных вложений, направляемых на эти цели прибыли и амортизации предприятий, эмиссии корпоративным сектором экономики акций и облигаций и кредитов. Современная структура источников инвестиционных вложений характеризуется снижением доли бюджетных средств (до 13,1% общего объема капитальных вложений) и увеличением доли собственных средств предприятий, частных инвестиций и заемных средств. Основным источником финансирования инвестиций на развитие и модернизацию производства служат средства предприятий. Поэтому одна из сложнейших проблем российской экономики в 90-х гг. — рекапитализация отечественных предприятий, восстановление их инвестиционно-инновационного потенциала. Еще перед началом рыночных реформ 90-х гг. финансовое положение предприятий ряда отраслей нашей экономики было неблагополучным. Многие из них были малорентабельными и убыточными (в начале 80-х гг. доля убыточных предприятий составляла 20-25%), испытывали недостаток в собственных оборотных средствах, что затрудняло процессы накопления в экономике страны. Но тогда эти трудности сглаживались благодаря более отлаженному хозяйственному и финансово-кредитному механизму, мощной системе государственных спецбанков, которые в широких масштабах кредитовали и финансировали инвестиции предприятий, предоставляли им ссуды на эксплуатационные затраты, пополнение и прирост оборотных средств. Спад производства, кризис неплатежей, рост издержек производства, с одной стороны, обусловили резкое снижение массы прибыли, с другой стороны, высокое налоговое бремя не позволяет предприятиям рассматривать ее оставшуюся часть как основной источник инвестиций. Только за последние годы совокупная масса прибыли в основных отраслях материального производства сократилась в реальном выражении в 2 раза. Снижение коэффициента использования производственных мощностей, связанное с падением эффективности основных фондов, и неэффективное использование трудовых ресурсов оказали дополнительное воздействие на рост производственных издержек. В результате этих процессов уровень рентабельности продукции по различным оценкам не превышает 5%. Главнейшими предпосылками рекапитализации российских предприятий и повышения инвестиционной активности следует считать: — преодоление промышленного спада, наращивание объемов производства конкурентоспособных товаров и услуг, в том числе финансовых, расширение их ассортимента; — повышение эффективности деятельности предприятий на основе роста производительности труда и улучшения его организации, снижения издержек производства и ведения банковского дела, сокращения непроизводительных расходов, штрафов и потерь с целью получения реальной (а не инфляционной) прибыли; — снижение темпов инфляции в стране хотя бы до 5-7% в год. Для расширения роста экономики хотя бы в пределах 4-5% необходимо, чтобы прирост инвестиций составлял не менее 4%. Соответствующая этому сумма составит около 455 млрд. руб. В стране имеются ресурсы, которые могут быть использованы на эти цели. Уровень сбережений в негосударственных секторах экономики составляет, по данным экспертной оценки, 34-36% к ВВП. Однако проводимая экономическая политика способствует тому, что значительная часть этих средств через государственные облигации привлекается в бюджет, используется на покупку конвертируемой валюты или уходит за рубеж. Средства государственного бюджета расходуются по любым направлениям, кроме развития производства. Кроме того, население располагает более чем 30 млрд. долл. (810-880 млрд. руб.), а остатки наличных денег у населения на 1 августа 1999 г. составляли 104 млрд. руб. Часть этих средств может быть привлечена в реальный сектор путем увеличения выпуска облигаций сберегательного займа или специальных облигаций, предназначенных только для населения на достаточновыгодных условиях. Однако эта возможность не реализуется, и основная часть сбережений населения используется на покупку валюты. Между тем привлечение средств населения помогло бы также решить вопрос об отказе от внешних займов. Начиная с 1997 г. основным инструментом государственной инвестиционной политики выступает бюджет развития, ориентированный на стимулирование инвестиционной активности и реализацию инвестиционных проектов по структурной перестройке экономики. Ключевыми принципами выделения государственных инвестиций через бюджет развития являются: высокая экономическая эффективность реализуемых проектов, исключительно долевой характер финансирования и диверсификация риска государства с частным капиталом, конкурсность, срочность, платность и возвратность выделяемых на инвестиционные нужды средств. В целях повышения эффективности расходования инвестиционных средств предлагаются конкретные меры: — конкурсное размещение государственных инвестиционных средств для реализации проектов, выдвигаемых частным капиталом безотносительно к их отраслевой принадлежности, но с максимальным межотраслевым и мультипликативным эффектом; — развитие системы государственных гарантий под высокоэффективные и быстроокупаемые проекты для привлечения капитала кредитно-финансовых институтов и других инвесторов, включая иностранных, и с этой целью — принятие государством на себя части инвестиционных рисков, в том числе их диверсификация с частным капиталом; — предоставление средств бюджета развития исключительно предприятиям, не имеющим просроченной задолженности по ранее предоставленным из федерального бюджета средствам на возвратной основе; — безусловное направление сумм погашаемых государственных средств в бюджет развития. Формами предоставления государственной поддержки инвестиционных проектов, прошедших конкурсный отбор, являются: — кредит с установлением срока, определенного бизнес-планом, графика его возврата и процентов за его использование; — закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализуются на рынке ценных бумаг по истечении установленного срока возврата выделенных инвестиционных ресурсов для реализации проекта, и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета в срок, определяемый бизнес-планом; — государственные гарантии по возмещению убытков за счет средств бюджета развития части вложенных инвестором финансовых ресурсов; предоставляются в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора. Дальнейшее развитие финансово-кредитных отношений, связанных с активизацией инвестиционного процесса, включает: — стабилизацию ресурсов банков как основы системы кредитования на базе эффективной организации привлечения средств в банки; — совершенствование регламентации деятельности банков через систему экономических нормативов, повышение уровня их обоснованности; — улучшение договорных отношений по поводу кредитования через отработку контроля за соблюдением договоров, усиления ответственности за их выполнение; — усиление аналитической стадии при оценке способности субъектов кредитования возвращать ссуды; — активную реализацию принципов срочности и обеспеченности при кредитовании, развитие залогового права, системы поручительства и гарантий, системы страхования; — повышение роли государства в поддержке и регулировании кредитных процессов, особенно в инвестиционной сфере. Наряду с формированием благоприятного инвестиционного климата необходимо, во-первых, создание и использование механизмов финансирования масштабных инвестиционных проектов, основанных на долевом участии государственного, промышленного и банковского капиталов, и, во-вторых, формирование эффективных форм организации капитала, создание современной институциональной среды. Ее основу должны составить институты с мощным финансовым, промышленным и организационным капиталом. К ним относятся финансово-промышленные группы, банковские структуры с развитой филиальной сетью и иные «профессиональные корпорации», создающие эффект солидарной заинтересованности и ответственности субъектов управления и производства за принятие и реализацию решений. Государство должно содействовать созданию инвестиционных структурообразующих консорциумов. Мировой опыт показывает, что именно тесная координация действий правительства с крупными финансовыми и промышленными структурами, доказавшими свою жизнеспособность, способствует выходу из кризиса и динамичному развитию экономики. Одной из коренных проблем привлечения инвестиций является проблема взаимоотношений предприятия-эмитента и акционеров. Вложенные средства должны приносить доход. Если речь идет об акциях, то доход может быть получен либо за счет роста курсовой стоимости, либо за счет дивидендов. Ситуация в секторе реального производства сложилась таким образом, что доходы по акциям, как правило, не выплачиваются. Основных причин этому две. Часть предприятий находится в тяжелом финансовом положении и не имеет источников для выплаты. Но есть и другая причина. Обладание контрольным пакетом акций, его концентрация в руках собственников и высших менеджеров позволяет им получать доходы с помощью различных скрытых финансовых схем, не выплачивая дивиденды. Концентрация власти приводит к концентрации доходов у небольшого числа лиц, возглавляющих предприятия, и препятствует развитию рынка корпоративных ценных бумаг, ограничивая их обращение и новые эмиссии. При этом официальный баланс предприятия и счет прибыли и убытков могут иметь самый плачевный вид, как у предприятий, действительно находящихся в тяжелом положении. Отсутствие дивидендов, ограничение свободного обращения акций перекрывает путь реальным портфельным, стратегическим и мелким инвесторам, вкладывающим средства в расчете на получение дохода. В результате акциями занимаются, в основном имея в виду спекулятивный интерес от динамики их курсовой стоимости. Выхолащивается сама идея акционерного общества как способа организации производства, рассчитанного на получение дохода за счет прибыли от вложения средств в производство. В современной экономической ситуации страна нуждается в крупных целенаправленных инвестициях, в новой технике и передовых технологиях. Существенный вклад в оживление инвестиционной деятельности должен внести банковский капитал. Устойчивое снижение доходности вложений в государственные ценные бумаги и ставки рефинансирования создаст необходимые предпосылки для перетока накопленных в банковском секторе финансовых средств в производство, использования в интересах его развития информационных ресурсов, знаний и опыта в области новейших банковских технологий. Улучшение инвестиционного климата и активизация инвестиционной деятельности предполагают решение следующих задач: 1. Развитие специализированных финансовых организаций долгосрочного кредитования. Для привлечения крупного капитала к долгосрочным инвестиционным проектам целесообразно предусмотреть создание специализированного инвестиционно-финансового института (банка развития), участвующего в разработке, финансировании и реализации инвестиционных проектов, как в рамках целевых федеральных программ, так и на чисто коммерческой основе, в том числе в форме размещения целевых инвестиционных займов. Целесообразно также активизировать инвестиционную деятельность уже действующих государственных структур долгосрочного кредитования — Государственной инвестиционной корпорации, Российской финансовой корпорации, Российского банка проектного финансирования, а также региональных банков развития. 2. Развитие механизмов синдицированного кредитования банками федеральных целевых программ и перспективных инвестиционных проектов для их реализации на совместной с государством основе. Нуждается в поддержке инициатива крупнейших коммерческих банков о синдицированном кредитовании инвестиционных проектов, прошедших конкурсный отбор. 3. Инвестирование в программы реструктуризации приватизированных предприятий. Для привлечения к структурной перестройке предприятий отечественных банков целесообразно опираться на их заинтересованность в обладании крупными пакетами акций этих предприятий. 4. Подключение российских банков к инвестиционным проектам, финансируемым за счет иностранных кредитов. Усилению инвестиционной функции в деятельности банков должна способствовать активизация их работы по привлечению финансовых ресурсов с зарубежных национальных и международных рынков капитала. Российские банки будут выступать гарантами по кредитам, получаемым отечественными предприятиями, непосредственными получателями кредитов, в том числе синдицированных, а также привлекать финансовые средства с помощью механизмов секьюритизации (выпуска собственных ценных бумаг на рынке еврооблигаций). Государство при этом окажет правовую, организационную и информационную поддержку банкам, активно работающим с иностранными инвесторами. 5. Развитие рынка ценных бумаг. Масштабы привлечения на российские предприятия капитала частных инвесторов, вовлечение многообразных форм сбережений населения в инвестиционную сферу во многом зависят от формирования в России эффективного рынка ценных бумаг.