15. Випуск і розміщення внутрішніх державних боргових паперів в Україні

Облігації внутрішньої державної позики (ОВДП). Випуск облігацій внутрішньої державної позики здійснює Міністерство фінансів, яке одночасно виступає гарантом їх своєчасного погашення. Генеральним агентом уряду з розміщення ОВДП виступає Національний банк України. Облігації існують у вигляді електронних записів на відповідних електронних рахунках у системі електронного обігу цінних паперів. Кожний випуск облігацій оформляється глобальним сертифікатом, який зберігається в Національному банку. Первинне розміщення облігацій відбувається на аукціонах, що проводяться через комп'ютерну систему. В аукціонах беруть участь Національний банк та комерційні банки, які виступають від свого імені або за дорученням клієнтів, у тому числі нерезидентів.

Облігації зовнішніх державних позик України оплачуються виключно в конвертованій іноземній валюті відповідно до умов їх випуску. Емітентом облігацій е держава в особі Міністерства фінансів України, Грошові кошти" одержані від розміщення облігацій, надходять виключно до Державного бюджету України.

Муніципальні облігації. Облігації місцевих позик випускаються в документарній формі на пред'явника або у бездокументарній формі. Джерелом погашення облігацій не можуть бути кошти від випуску нових позик. Крім того, максимальний розмір сумарної вартості випусків облігацій місцевої позики не має перевищувати 30% дохідної частини бюджету емітента за попередній рік. Випуск облігацій місцевої позики обов'язково здійснюється із зазначенням мети випуску.

16. Вартість (ціна) державних цінних паперів та доходність інвестування

Номінальна вартість цінного паперу — сума основного бо­ргу емітента перед власником цінного паперу.

В основі емісійної ціни боргових цінних паперів лежить сума, що отримується емітентом в результаті розміщення даних інстру­ментів на первинному ринку, тобто вартість активів, переданих емітенту в тимчасове користування, і є основною характеристикою ефективності діяльності по залученню капіталу.

Ринкова ціна (MV) боргових цінних паперів, формується на вторинному ринку під впливом попиту і пропозиції. Значення рин­кової ціни, вираженої у відсотках до номіналу, називають курсом облігації. Котирування купонних облігацій на організаційно офор­млених сегментах ринку розвинених країн проводиться за «чистою ціною», яка, при визначенні суми до сплати інвестором власникові, збільшується на суму накопичених відсотків.

Ринкова ціна є найважливішим вартісним показником, який за­лежить від інвестиційних характеристик інструменту і ринкової кон'юнктури в певний момент. Проте, в режимі реального часу не всі боргові інструменти мають дану вартість, тому оцінка таких фі­нансових активів проводиться шляхом розрахунку приведеної вар­тості — сумою всіх майбутніх надходжень, дисконтованих (приве­дених) до теперішнього моменту з урахуванням доходності, яку має забезпечити інструмент.

При встановленні рівня дохідності за фінансовими показника­ми, з якими проводиться порівняння (r), враховуються наступні фа­ктори:

1.  Рівень облікової ставки Національного банку України (г₀б_л).

2.   Середньоарифметичний рівень дохідності за депозитами бан­ків строком один рік (г_деп), що розраховується на базі відомостей 10 найбільших за розміром чистих активів банків України 3. Річна середньозважена за об­сягами продажів дохідність облігацій внутрішніх державних по­зик строком обігу 360—740 днів.