23. Инвестиционные качества акций.

Инвестиционные качества акций – это результат комплексной оценки отдельных видов акций (как правило, обыкновенных) по уровню их доходности, надежности (риску) и ликвидности. Такая оценка дифференцируется в зависимости от того, предлагается ли акция на первичном рынке или обращается на вторичном. В первом случае в основу оцен­ки берутся показатели, характеризующие финансовое состояние эмитента, а также основ­ные объемные показатели его хозяйственной деятельности. Во втором случае эта оценка дополняется показателями обеспеченности акций активами компании, расчетами базовой и «разводненной» прибыли на акцию, его дивидендной политики и другими факторами, а также результатами технического анализа движения акций на организованном рынке (фондовых биржах).

Показателями, характеризующими рыночную стоимость акций компании и их при­влекательность для инвесторов, являются: □       прибыль на одну обыкновенную акцию, находящуюся в обращении; □       отношение Р/Е; □       балансовая стоимость одной акции; □       отношение рыночной цены акции к ее балансовой стоимости; □       доходность акции; □       доля выплаченных дивидендов; □       ликвидационная стоимость одной акции. Покупатель (инвестор) имеет право на получение дивидендов, которые представ­ляют собой часть чистой прибыли компании. Величина этой прибыли и дивидендов ,которые рассчитывает получить инвестор от покупки акций, влияют на цену, которую он готов заплатить. В свою очередь, продавец (эмитент) или посредник, отдавая долю (величину) будущей прибыли в форме дивидендов, должен быть уверен, что цена, предлагаемая по­купателем, позволит ему компенсировать убытки.

24. Доходность облигации при погашении.

Рыночную ставку доходности облигации чаще называют доходностью при погашении (доходностью к погашению) облигации (yield to maturity — YTM).

Доходность при погашении облигации — это ожидаемая ставка доходности облигации, которая была куплена по текущему рыночному курсу и хранится до наступления срока ее погашения.

Эта характеристика известна также как действительная (внутренняя) ставка доходности облигации (internal rate of return — IRR).

Экономический смысл: это ставка дисконтирования, которая уравнивает приведенную стоимость всех ожидаемых выплат процентов и номинальной стоимости в момент погашения облигации с текущей рыночной ценой этой облигации.

Заменив в уравнении оценки стоимости купонной облигации, для которой установлен конечный срок погашения действительную стоимость (Sобл) на текущую рыночную цену (Р0), получаем:

Решая уравнение относительно r получим доходность облигации

Упрощенная формула для расчета стоимости облигации

Стоимость облигаций после налога:

25. Рыночная доходность привилегированных акций.

Подставляя в уравнение оценки привилегированных акций вместо действительной стоимости (Sпр) текущую рыночную цену (Р0), получаем:

где Dp — объявленные ежегодные дивиденды на одну привилегированную акцию,

rp —рыночная доходность соответствующих акций, или просто доходность привилегированных акций.

Решая уравнение относительно r, получаем уравнение для определения доходности привилегированных акций.