- •Закон «о рынке ценных бумаг»
- •Закон «Об акционерных обществах»
- •3. Теоретические вопросы
- •27. Средневзвешенная стоимость капитала. Элементы структуры капитала, учитываемые при расчете его стоимости. Средневзвешенная стоимость капитала, wacc
- •28. Модель Модильяни-Миллера без учета налогов.
- •29. Модель Модильяни-Миллера с учетом налогов.
- •30. Критика модели Модильяни-Миллера. Компромиссная структура капитала.
- •31. Теории дивидендной политики: теория иррелевантности дивидендов, теория «Синицы в руках», теория налоговой дифференциации.
- •32. Аспекты политики дивидендов: гипотеза информационного, или сигнального, содержания, эффект клиентуры, связь между политикой дивидендов и агентскими затратами.
- •33. Понятие стабильности и оценка стабильности дивидендов.
- •34. Факторы, влияющие на дивидендную политику.
34. Факторы, влияющие на дивидендную политику.
Другие факторы, определяющие дивидендную политику
Условия займов. Кредитные соглашения часто ограничивают выплату дивидендов из прибыли, полученной после предоставления займа. Зачастую они содержат условие, согласно которому дивиденды могут выплачиваться только в том случае, если коэффициенты ликвидности и покрытия, а также другие критерии надежности превышают установленные минимальные значения.
Ограничения, связанные с привилегированными акциями. Как правило, дивиденды по обыкновенным акциям не могут выплачиваться в том случае, если компания не выплатила до этого дивиденды по своим привилегированным акциям. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям может быть возобновлена только после погашения задолженности по привилегированным акциям.
Правило эрозии капитала. Выплаты по дивидендам не могут превышать сумму нераспределенной прибыли, объявленную в балансе. Это юридическое ограничение известно как правило эрозии капитала (impairment of capital rule) и придумано для защиты кредиторов. (Ликвидационные дивиденды могут быть выплачены из уставного капитала, но они должны быть идентифицированы под соответствующим названием и не должны уменьшать капитал сверх лимитов, указанных в заключенных фирмой кредитных соглашениях).
4. Наличие денежных средств. Денежные дивиденды могут быть выплачены только деньгами. Таким образом, недостаток денег на счете в банке может ограничивать дивидендные выплаты. Однако неиспользованный заемный потенциал может компенсировать этот фактор.
Штрафной налог на неправильно накапливаемую прибыль. Чтобы не позволить богатым гражданам использовать корпорации в целях уклонения от уплаты налогов на личные доходы, Налоговый кодекс США предусматривает особый дополнительный налог на неправильно накапливаемую прибыль. Таким образом, если налоговая служба может доказать, что значение коэффициента выплаты дивидендов было нарочно занижено, чтобы помочь акционерам избежать подоходного налога, на фирму будет наложен крупный штраф. Однако на практике этому наказанию подвергаются только фирмы закрытого типа.
Контроль. Если руководство фирмы обеспокоено возможностью утраты контроля над фирмой, оно, возможно, не захочет выпускать новые акции и, следовательно, может сохранить большую долю прибыли, чем это было бы в другом случае. Данный фактор особенно важен для небольших акционерных фирм закрытого типа.