Классическая схема финансирования инвестиционной деятельности в зарубежных корпорациях

Амортизация основного капитала	Инвестиции в основной капитал
Нераспределенная прибыль	Инвестиции в оборотный капитал
Средства, мобилизуемые с финансового рынка	Портфельные, или финансовые, инвестиции
	Резервный (страховой) капитал

Капитальное вложение и капитальное строительство

Капитальные вложения – это совокупность затрат, направленных на воспроизводство производственных мощностей и на возведение сооружений производственного и непроизводственного назначения.

Капитальные вложения являются основой капитального строительства.

Виды капитального строительства

1. Новое строительство.

2. Расширение производства.

3. Реконструкция.

4. Модернизация (техническое перевооружение).

Новое строительство – это строительство комплекса объектов основного, обслуживающего и подсобного назначения, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе.

Расширение – это строительство дополнительных производств на действующем предприятии, а также филиалов, которые после ввода в эксплуатацию будут входить в состав действующего предприятия.

Реконструкция – это полная или частичная переустройство действующих производств, связанное с повышением его технико-экономического уровня.

Техническое перевооружение – комплекс мероприятий по повышению технического уровня на основе внедрения передовой техники и технологии.

Капитальное строительство охватывает все стадии создания основных фондов, начиная от проектирования и заканчивая вводом в эксплуатацию.

Отличительными чертами капитального строительства являются:

1. сложность сооружаемых объектов;

2. большие материальные, денежные и трудовые затраты;

3. большая длительность производственного цикла.

Важной (!) задачей является сокращение сроков строительства, поскольку это приводит к более быстрой окупаемости объекта.

Участники (субъекты) капитального строительства

1. Инвестор, который осуществляет строительство из собственных или заменых средств и после завершения строительства имеет юридические права на его результаты.

2. Заказчик – это физическое или юридическое лицо, осуществляющее функцию организатора и управляющего. Инвестор может быть заказчиком.

3. Застройщик – это физическое или юридическое лицо, обладающее правами на земельный участок. Инвестор может быть застройщиком.

4. Подрядчик (генеральный подрядчик) – это строительная фирма, осуществляющая по договору подряда строительство объекта; генеральный подрядчик может заключать договоры субподряда, но ответственность перед заказчиком по срокам и качеству работ несет генеральный подрядчик.

5. Проектировщик (генеральный проектировщик) – это проектная или проектно-изыскательская фирма, осуществляющая по договору или контракту с заказчиком разработку проекта строительства.

В процессе капитального строительства принимают участие несколько независимых организаций, которые имеют свои цели и задачи:

1. цель инвестора и заказчика – сооружение объекта и ввод его в эксплуатацию при условии минимальных капитальных вложений и в наиболее короткие сроки;

2. цель подрядчика – получение максимальной прибыли и рентабельности работ либо за счет увеличения цены на строительно-монтажные работы (удорожание строительства), либо за счет снижения затрат на основе НТП.

31.03.14

(продолжение – 14.04.14)

Практика

1. Стоимость оборудования – 100 000 руб.

2. Прирост оборотного капитала – 20 000 руб.

3. Эксплуатационные затраты:

• Оплата труда: в первый год 40 000 и будет увеличиваться на 2 000 ежегодно.

• Материалы: стоимость в первый год 50 000 и будет увеличиваться на 5 000 ежегодно.

• Дополнительные затраты ежегодно 2 000.

4. Объем реализации в штуках:

• 30 000 шт.

• 32 000 шт.

• 34 000 шт.

• 33 000 шт.

• 30 000 шт.

5. Цена за единицу продукции 5 руб. и будет увеличиваться ежегодно на 0,5 руб.

6. Амортизация равными долями в течение срока реализации 5 лет.

7. Рыночная стоимость 10% от первоначальной; затраты на ликвидацию 5% от рыночной стоимости.

8. На приобретение оборудования взят кредит, равный стоимости, под 25% годовых сроком на 5 лет; погашение равными частями, начиная со второго года.

9. Налог на прибыль 20%.

10. Норма доходности 20%.

Рассчитать:

1. показатели коммерческой эффективности;

2. чистую текущую стоимость.

Таблица 1 – Решение задачи

Параметры проекта	1	2	3	4	5
Инвестиционная деятельность
стоимость оборудования	-100 000				8 100
прирост оборотного капитала	-20 000
Всего инвестиций	-120 000	0	0	0	8 100
Операционная деятельность
объем реализации	30 000	32 000	34 000	33 000	30 000
цена на единицу продукции	5	5,5	6	6,5	7
выручка	150 000	176 000	204 000	214 500	210 000
оплата труда	-40 000	-42 000	-44 000	-46 000	-48 000
материалы	-50 000	-55 000	-60 000	-65 000	-70 000
дополнительные затраты	-2 000	-2 000	-2 000	-2 000	-2 000
амортизационные отчисления	-20 000	-20 000	-20 000	-20 000	-20 000
проценты по кредитам	-25 000	-25 000	-18 750	-12 500	-6 250
прибыль до вычета налогов	13 000	32 000	59 250	69 000	63 750
налог (20%)	-2 600	-6 400	-11 850	-13 800	-12 750
чистая прибыль	10 400	25 600	47 400	55 200	51 000
амортизационные отчисления	20 000	20 000	20 000	20 000	20 000
чистый доход (CF)	30 400	45 600	67 400	75 200	71 000
Финансовая деятельность
Собственный капитал	20 000
Долгосрочный кредит	100 000
Погашение задолженности по долгосрочному кредиту (основная сумма долга)	0	-25 000	-25 000	-25 000	-25 000
Сальдо финансовой деятельности	120 000	-25 000	-25 000	-25 000	-25 000
Поток реальных денег	-89 600	45 600	67 400	75 200	79 100
Сальдо реальных денег	30 400	20 600	42 400	50 200	54 100
Сальдо накопленных реальных денег	30 400	51 000	93 400	143 600	197 700

ЧЛС:

1. рыночная стоимость: 10 000 руб.

2. затраты на приобретение: 100 000 руб.

3. начислено амортизации: 100 000 руб.

4. балансовая стоимость: 0 руб.

5. затраты на ликвидацию: 500 руб.

6. 

7. операционный доход или убыток: 9 500 руб.

8. налоги (20%): 1 900 руб.

9. ЧЛС: 8 100 руб.

Проект является коммерчески эффективным и финансово реализуемым, поскольку сальдо реальных денег больше нуля на каждом шаге расчета.

14.04.14

Практика

Расчет бюджетной эффективности проекта

Бюджетная эффективность проекта – это эффективность проекта для бюджетов разных уровней.

Показателю бюджетной эффективности:

1. Бюджетный эффект – разница между доходами и расходами бюджета: .

2. Интегральный бюджетный эффект – сумма приведенного к текущему моменту бюджета: .

Доходы бюджета:

1. все налоги и сборы (с учетом льгот);

2. увеличение (уменьшение) налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием проекта на их финансовое положение;

3. таможенные пошлины, акцизы по произведенным и затраченным продуктам (ресурсам);

4. эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление инвестиционного проекта (государство – как участник акционерного общества);

5. дивиденды от акций, принадлежащих государству или региону;

6. поступления за пользования водой, землей, другими природными ресурсами, плата за недра в части, предусмотренной проектом;

7. от лицензирования конкурсов, тендеров;

8. погашения льготных кредитов на проект, выделенных из бюджета, и обслуживание этих кредитов;

9. штрафы, санкции, связанные с проектом;

10. социальные отчисления.

Расходы бюджета:

1. средства, выделяемые для прямого финансирования проекта;

2. кредиты, предоставляемые отдельным участникам проекта;

3. прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;

4. выплаты пособий для лиц, остающихся без работы, в том числе – при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных;

5. выплаты по государственным ценным бумагам;

6. государственные или региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным или отечественным участникам;

7. средства из бюджета для ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций.

21.04.2014

Практика

Бюджетная эффективность проекта

Исходные данные по проекту:

Система водоснабжения финансируется из местного бюджета. Инвестиции в течение первых трех лет составят (в тыс. руб.):

• 1-ый год: 17 000 тыс.,

• 2-ой год: 8 700 тыс.,

• 3-й год: 5 300 тыс.

Ежегодные эксплуатационные расходы, начиная с четвертого года, в размере 1 392 тыс. руб.

Доходы бюджета:

1. плата за пользование водой (1,5 руб. за м³);

2. дополнительная плата от предприятий (0,5 за м³, на долю которых приходится 30% от потребляемой в городе воды);

3. дополнительные налоги и сборы:

• в 4-ый год 50 тыс. руб.,

• в 5-ый год 100 тыс. руб.,

• в 6-ой год 150 тыс. руб.,

• с 7-ого по 10-ый года 200 тыс. руб.

После ввода системы в эксплуатацию потребление воды в городе возрастет по сравнению с предшествующим периодом и составит:

• в 4-ый год 10 млн. м³,

• в 5-ый год 20 млн. м³,

• в 6-ой год 30 млн. м³,

• с 7-ого по 10-ый года по 40 млн. м³.

Рассчитать показатель бюджетной эффективности при ставке дисконтирования 10%.

Таблица – Решение задачи

(В тыс. руб.)

Год	Доход	Расход	Бюджетный эффект	Дисконтный множитель при i=10%	Интегральный бюджетный эффект
1		17 000	-17 000	0,909	-15 453
2		8 700	-8 700	0,826	-7 186,2
3		5 300	-5 300	0,751	-3 980,3
4	16 550	1 392	15 158	0,683	10 352,91
5	33 100	1 392	31 708	0,621	19 690,67
6	49 650	1 392	48 258	0,564	27 217,51
7	66 200	1 392	64 808	0,513	33 246,5
8	66 200	1 392	64 808	0,467	30 265,34
9	66 200	1 392	64 808	0,424	27 478,6
10	66 200	1 392	64 808	0,386	25 015,89
					146 647,92

28.04.2014

Формирование оптимального портфеля реальных инвестиций

Инвестор имеет возможность профинансировать 90 млн. руб. Рассматриваются следующие инвестиционные проекты (в млн. руб.):

А: -20 6 8 15 15

Б: -45 14 12 28 18

В:-25 10 10 10 10

Г:-25 7 14 15 10

i=14%

Сформировать оптимальный портфель, используя:

1. метод пространственной оптимизации инвестиций;

2. метод временной оптимизации инвестиций.

В аналитическом заключении учесть, что каждый из инвестиционных проектов может либо реализовываться в полном объеме, либо реализовываться частично.

Решение

1. Формирование оптимального портфеля при пространственной оптимизации инвестиций:

1. если проекты поддаются дроблению;

Проекты	NPV	PI
А	10,419	1,521 (1)
Б	6,062	1,135 (4)
В	4,13	1,165 (3)
Г	7,95	1,318 (2)

Проекты	I, млн. руб.	Доля, включаемая в портфель, %	NPV, млн. руб.
А	20	100	10,419
Г	25	100	7,95
В	25	100	4,13
Б	20 (из 45)		2,67

2. если проекты не поддаются дроблению.

Проект	I	NPV
А+Б+В	90	20,611
А+В+Г	70	22,499
А+Б+Г	90	24,431

2. Формирование оптимального портфеля при применении временной оптимизации.

Проект	NPV1	i=14%	NPV0	Потеря NPV	I0		Место
А	10,419	0,877	9,137	1,28	20	0,064	1
Б	6,062	0,877	5,316	0,746	45	0,0167	4
В	4,13	0,877	3,622	0,508	25	0,02	3
Г	7,95	0,877	6,972	0,978	20	0,0489	2

В портфель необходимо включить проекты А, В, Г и частично исключить проект Б.

Методы оценки инвестиционного проекта в понедельник тест

Источники финансирования

Капитальное вложение

19.05.14

Практика

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

19.05.14

Источники финансирования