Привлеченные средства (эмиссия ценных бумаг)
Для инвестора наиболее важным качеством ценных бумаг является их доходность, а для эмитента – ликвидность.
В РФ к инвестиционным ценным бумагам относят акции и облигации.
Акция – это долевая ценная бумага. Акции бывают:
обыкновенные (обладатель имеет право голоса);
привилегированные (префакции; обладатель не имеет права голоса, но получает гарантированные дивиденды).
Выплаты дивидендов по акциям зависят от коммерческой деятельности акционерного общества. В случае получения убытка дивиденды могут не начисляться.
Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.
Облигации – это долговые ценные бумаги, по которым инвестор получает фиксированный доход в виде процентов. Номинальная стоимость облигационного займа не может превышать стоимости имущества эмитента или должна быть обеспечена гарантиями третьих лиц.
Хозяйствующий субъект вправе самостоятельно выбирать тот вид ценных бумаг, который по своим свойствам наилучшим способом обеспечивает финансирование инвестиционной деятельности и учитывает имеющиеся у эмитента возможности.
Таблица - Основные характеристики инвестиционных ценных бумаг
Основные черты |
Облигации |
Акции |
Срок заимствования |
Определяется при выпуске |
На период функционирования предприятия |
Вид платежей по займу |
Фиксированные проценты |
Дивиденды |
Обеспечение |
Активы или имущество предприятия |
Не обеспечиваются (кроме привилегированных) |
Порядок уплаты в случае банкротства |
В первую очередь |
В последнюю очередь (кроме привилегированных) |
Приобретение кредитором права собственности и контроля |
Нет |
Да (кроме привилегированных) |
Процесс эмиссии ценных бумаг, их размещение, регистрация и обращение на фондовом рынке в РФ регулируются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Наиболее сложной является процедура размещения.
В мировой практике она осуществляется двумя способами:
на открытом рынке (ценные бумаги продаются неограниченному числу инвесторов);
в частном порядке (ограниченному числу инвесторов).
При открытом размещении возможны два способа:
через посредника (андеррайдера) – компания-андеррайтер получает от эмитента комиссионное вознаграждение и может размещать ценные бумаги по цене выше, чем цена покупки; при этом андеррайтер принимает на себя все риски, связанные с недоразмещением;
на условиях максимальных усилий – финансовый посредник обязуется разместить столько ценных бумаг, сколько сможет, в оговоренные сроки и по договорной цене; при этом все риски, связанные с недоразмещением, принимает на себя эмитент.
28.04.2014
Иностранные инвестиции
Для стран с переходной экономикой наибольшую значимость приобретают иностранные инвестиции для активизации инвестиционной деятельности.
Иностранные инвестиции – это вложения иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ, если эти объекты не изъяты из гражданского оборота или не ограничены в нем согласно федеральному законодательству, с целью получения прибыли или иного полезного эффекта.
Виды иностранных инвестиций:
прямые (ПИИ) – создание нового предприятия или расширение уже существующего с целью получения иностранным инвестором управленческого контроля над ним;
портфельные – вложения в ценные бумаги с целью получения спекулятивного дохода;
прочие – это средства в виде торговых кредитов, ссуд, займов, в том числе международных организаций, а в РФ – средства в рамках соглашений о разделе продукции (СРП).
В РФ существуют определенные диспропорции в притоке иностранного капитала:
по видам инвестиций (незначительная доля портфельных инвестиций: 4-5%);
по региональному признаку (наибольшая доля приходится – Москва, Московская область, Санкт-Петербург, Ленинградская область, Тюменская область, Краснодарский край);
по странам инвесторам (большая доля приходится на 15 стран: Германия, Великобритания, Нидерланды, США, Япония и др., Кипр, Виргинские острова, Люксембург).
Ассигнования бюджетов разных уровней
Государственные капитальные вложения осуществляются в процессе выполнения государством своих функций (экономической, оборонной, правоохранительной, социальной и т.д.).
Посредством этих капитальных вложений государство может влиять на структурную перестройку экономики, обеспечивая повышение ее эффективности, ликвидацию диспропорции в развитии отдельных отраслей и регионов.
Принципы бюджетного финансирования:
получение максимального экономического и социального эффекта при минимальном риске;
целевой характер использования бюджетных средств;
предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям в меру выполнения плана и с учетом использования раннее выделенных ассигнований.
Бюджетное финансирование может осуществляться на возвратной и безвозвратной основе.
Безвозвратное финансирование осуществляется с целью развития новых направлений производственной деятельности, которые могут дать импульс к развитию других отраслей.
Кроме того такая форма финансирования применяется для реализации конверсионных, оборонных, социальных, экологических программ, которые не нацелены на коммерческий эффект.
Возвратное финансирование ориентировано на коммерческий эффект. В нем в первую очередь нуждаются предприятия на ранних стадиях развития.
Возвратное финансирование дополняется системой льгот (налоговых, кредитных и др.), носящих временный характер.
Финансирование инвестиционного проекта представляет собой процесс аккумулирования и эффективного использования финансовых ресурсов в процессе реализации проекта.
При финансировании решаются следующие задачи:
определение источников финансирования и формирование такой структуры капитала, которая позволяет достичь финансовой реализуемости проекта при требуемой норме доходности для каждого участника;
распределение инвестиций во времени, что позволяет уменьшить общий объем инвестиций и использовать преимущества более позднего вложения средств в проект.
19.05.14
Большинство проектов предполагают затраты в начальный период и получение денежных средств в дальнейшем. При этом в каждый момент времени необходимо иметь достаточную сумму собственных и привлеченных средств. Для проверки финансовой реализуемости проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо реальных денег было неотрицательным.
Способы финансирования инвестиционных проектов
Акционерное – это вклады денежных средств, передача имущества или технологии в уставной капитал акционерного общества, который позже используется при финансировании.
Из государственных источников.
Долговое – за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц.
Лизинговое.
За счет авансовых платежей будущих пользователей – предоставление ими финансовых средств, материалов, оборудования, консалтинговых услуг и т.д. при этом потребителям, внесшим средства в проект, в будущем предоставляются определенные льготы, но (!) они не являются собственниками проекта.
Самофинансирование, или самоинвестирование, - за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений обеспечивается расширенное воспроизводство (не путать понятия самоокупаемости и самофинансирования).
В большинстве стран с развитой рыночной экономикой соотношение собственных и заменых средств при финансировании инвестиционной деятельности существенно ниже единицы:
В РФ значение коэффициента больше единицы.