Структура рынка ценных бумаг

1. Структура рынка ценных бумаг

2. Первичный фондовый рынок

3. Вторичный фондовый рынок

4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Структура рынка ценных бумаг

Различают первичный и вторичный рынок ценных бумаг, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютеризированный.

Первичный рынок – это рынок, возникающий в момент эмиссии ценных бумаг, первое появление ценных бумаг на рынке, приобретение ценным владельцам

Вторичный – это рынок купли-продажи по ранее выпущенным ценным бумагам. Ценные бумаги могут перепродаваться многократно.

Биржевой рынок – операции проводят биржи и инвестиционные институты. Данный рынок очень организованный, практически все стороны деятельности регулируются.

Внебиржевой рынок – обращаются ценные бумаги, не допущенные к котировкам на фондовой бирже. Это уличный рынок, электронный рынок (по компьютерным сетям), по телефону или телефаксу. Самая крупная электронная биржа США НАСДАК, она функционирует с 1971 года. В России фондовой бирже не занимают лидирующих позиций на рынке ценных бумаг, торговля ценными бумагами осуществляется вне биржи, через торговую сеть Сбербанка, через другие коммерческие банки и через электронную систему РТС (Российская торговая система).

На внебиржевом рынке меньше регулирующих правил для небольших компаний, но это единственная возможность покупать и продавать ценные бумаги.

Традиционный рынок – традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой происходит публичный гласный торг.

Компьютеризированный рынок – непубличная торговля, осуществляемая через компьютерные сети, торги идут непрерывно по времени и пространству.

17.04

Первичный фондовый рынок

На первичном фондовом рынке происходит размещение выпуска новых ценных бумаг АО производственных и муниципальных органов, в том числе первичная эмиссия.

Эмиссия – это выпуск и размещение эмиссионных ценных бумаг (акции и облигации) с целью привлечение необходимых денежных средств, сокращение задолженности, формирование рациональной структуры капитала. Главная цель эмиссии – привлечение денежных средств. Различают первичную и дополнительную эмиссию.

Первичная эмиссия ценных бумаг – это продажа ценных бумаг их первым владельцам при учреждении АО. Подлежит государственной регистрации, налогом не облагается, первичная эмиссия касается исключительно акций.

Дополнительная эмиссия - дополнительный выпуск акций в виду увеличения УК, с целью получения средств для расчета с кредиторами или на развитие предприятия.

Эмиссия бывает открытая и закрытая при этом первичная эмиссия бывает только в закрытой форме.

Открытая эмиссия	Закрытая эмиссия
Ценные бумаги распространяются среди неограниченного круга инвесторов	Ценные бумаги распространяются среди заранее известного ограниченного круга инвесторов
Публичное объявление	Без публичного объявления
Проведение рекламной компании	Без рекламной компании
Регистрация проспектов эмиссии	Без регистрации проспекта эмиссии
Достоинства эмиссии:
Широкие возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов
Такие бумаги можно продать в более короткие сроки
Недостатки открытой эмиссии:
Возможная потеря контроля над акционерных обществом
Возрастаю издержки на поддержание компанией курса своих акций

По способу размещения ценных бумаг выделяют:

1. Распределение акций среди учредителей согласно письменному договору. Все получают акции пропорционально уже имеющемуся количеству.

В акционерном обществе три крупных акционера, первому принадлежит 15%, второму – 40%, третьему – 45%. Дополнительно выпускается 10000 акций, соответственно, 1,5, 4 и 4.5 т.р.

2. Подписка, она осуществляется на возмездной основе, на основе договоров купли-продажи. Различают открытую или закрытую подписку.

Конвертация – замена ценных бумаг одного вида на ценные бумаги другого вида (акции обмениваются на облигации, либо акции обмениваются на акции с другим номиналом). Бывает при объединениях в АО, либо при дроблении АО.

В РФ наибольшее распространение получила подписка и распределение среди учредителей.

Первичная эмиссия бывает на предприятии только один раз. Дополнительную эмиссию предприятия могут проводить сколько угодно раз. Цель – собрать средства на развитие предприятия.

Существует несколько путей вторичной эмиссии:

1. Привлечение иностранных инвесторов

2. Привлечение крупных отечественных инвесторов

3. Продажа пакетов акций крупных поставщикам и потребителям

4. Привлечение физических лиц (наиболее трудоемкий)

Размещение ценных бумаг возможно двумя путями:

1. Прямые продажи эмитента инвесторам (без посредников)

2. Привлечение посредников, при этом посредник выполняет роль андеррайтера.

Андеррайтер – не просто посредник по продажам, он берет на себя обязательство по всем работам, связанным с выпуском и размещением ценных бумаг (за вознаграждение).

Функции андеррайтера:

- анализ эмитента

- подготовка эмиссии

- печатание ценных бумаг

- размещение ценных бумаг

- послепродажная поддержка курса в течение года

- аналитическая и исследовательская поддержка

В Российской практике применяют следующие виды андеррайтинга:

- без финансовых обязательств: андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу неразмещенной части выпуска, финансовый риск ложится на эмитента

- с полным финансовым участием – андеррайтер несет весь риск по размещению всего выпуска.

Если необходимо андеррайтер может обратиться к другому андеррайтеру. Это называется субандеррайтинг.

Вознаграждения андеррайтера составляет от 1 до 7%, от суммы эмиссии.

Процедура эмиссии

Существует четкая технология эмиссии ценных бумаг (ФЗ «О рынке ценных бумаг»):

1. Принятие решения о выпуске ценных бумаг. Этот документ утверждается советом директоров. В документе указывается вид ценных бумаг, количество, номинал, порядок размещения, льготы, перед выпуском этого документа проводится маркетинг фондового рынка.

2. Подготовка проспекта эмиссии. Он включает 5 разделов,

а) данные об эмитенте

б) данные о финансовом положении эмитента

в) сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг

г) ведения о размещаемых ценных бумагах

д) дополнительная информация (места продажи). На этом этапе подбираются реестродержатели, дилеры, подписываются предварительные договоры.

3. Государственная регистрация выпуска. Регистрируются и проспект эмиссии и сами ценные бумаги, платится налог на эмиссию. После подачи заявления начинается период «остывания» - примерно 20 суток. В этом период выпускаются предварительные проспекты, все уточняется, проводятся совещание и брифинги.

4. Раскрытие информации и подготовка сертификатов ценных бумаг. После государственной регистрации эмитент обязан опубликовать информацию о регистрации выпуска в средствах массовой информации тиражом не менее 50 тыс. экземпляров.

5. Размещение ценных бумаг. Размещение начинается только через две недели после раскрытия информации о регистрации в прессе

6. Регистрация отчета об итогах выпуска. Отчет делается не позднее чем через 30 дней после завершения продажи. Отчет регистрируется в течение двух недель

7. Раскрытие информации об итогах выпуска. Собранию акционеров представляется отчет.

8. Внесение изменений в устав и их государственная регистрация.

Вторичный фондовый рынок

Вторичный фондовый рынок связан со сделками купли-продажи, обмена, дарения, наследования, внесения взноса в уставный капитал, передачи права собственности по решению суда и переход права собсвтенности по результатам приватизации.

Участники рынка ценных бумаг

Основные группы участников рынка ценных бумаг:

1. Эмитенты и инвесторы

2. Продавцы (владельцы ценных бумаг)

3. Фондовые посредники

4. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг

5. Органы государственного регулирования и контроля

Эмитенты – поставщики ценных бумаг, инвесторы – покупатели ценных бумаг.

Добросовестный приобретатель – лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало о правах других лиц на эти ценные бумаги (если иное не доказано).

24.04

Стратегический инвестор. Он предполагает получить контроль над акционерным обществом и в дальнейшем получать доход от этой собственности. Такие инвесторы покупают крупные пакеты акций, чтобы у них получился или сложился контрольный пакет акций или просто крупный пакет акций.

Миноритарный акционер – это владелец небольшого пакета акций. Портфельный инвестор рассчитывает на доход от принадлежащих ему акций.

Саморегулируемые организации – некоммерческие и негосударственные организации, создаваемые добровольно профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Участников должно быть не менее 10, работает на основе лицензии. Регулярно сдает отчеты в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.

Цель создания:

- разработка правил и стандартов на рынке ценных бумаг

- профессиональная подготовка кадров

- информационная деятельность

- защита интересов в государственных органах правления

- организация оформляет лицензии профессионального участника или отказывает в выдаче лицензии

В РФ саморегулируемые организации могут создаваться в виде ассоциаций, профсоюзов и профессиональных общественных организаций. Главная саморегулируемая организация НАУФОР – национальная ассоциация участников фондового рынка. Была образована в 1994 году.

Органы государственного регулирования – Государственная Дума РФ, президент, Правительство, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг – основной орган по регулированию рынка ценных бумаг; Министерство финансов РФ – выпускает государственные ценные бумаги, ЦБ РФ – регистрирует и контролирует выпуски ценных бумаг банками.

Регистраторы – организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые по договору с эмитентом за определенную плату ведут реестр - список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Само АО может вести реестр, если число держателей акций не превышает 500.

Сотрудники эмитента берут реестр и в соответствии с ним переводят дивиденды, рассылают приглашения на собрания акционеров. По реестру можно отследить попытки массовой скупки акций. В реестре на лицевом счете держателя акций указывается число принадлежащих акций и вся информация о владельце, подпись физического лица или кого-то от его имени. Смена владельца ценных бумаг отражается в реестре, но ездить в реестр далеко и неудобно. Поэтому используется понятие номинального держателя.

Номинальный держатель – лицо, на которого в реестре записаны ценные бумаги, хотя на самом деле их собственником он не является. Номинальный держатель сам едет учет реальных собственников. Номинальный держатель сам приезжает на место сделки и все оформляет. В РФ институт регистраторов развит сильно.

Депозитарии – юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающий депозитарные услуги. Ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные клиентами на хранение (счета депо). В депозитарии хранятся сертификаты ценных бумаг, по поручению клиентов депозитарий может выступать на собрании по его имени, получать доход, депозитарий работает по лицензии, и данная деятельность может совмещаться с расчетно-клиринговой. Депозитарии предназначены для ускорения расчетов на рынке ценных бумаг: при оформлении сделки на бирже не надо обращаться к регистратору, смена собственника отражается на счетах депо. Для этого все брокеры, торгующие на данной бирже должны хранить свои и клиентские ценные бумаги в одном депозитарии.

Депозитарии делят на расчетные и кастодиальные (клиентские). Расчетные - обслуживают участников организованного рынка. Клиентские оказывают услуги непосредственно владельцам ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация - сама биржа расчетами не занимается. Эти занимается расчетно-клиринговая организация (расчетный центр). Сущность клиринга: организации, имеющие взаимные долги, могут рассчитываться между собой путем взаимозачета.

Расчетно-клиринговая организация – профессиональный участник рынка ЦБ, специализированная организация. Существует в форме закрытого акционерного общество или некоммерческого партнерства.

Источники доходов – плата за регистрацию сделок, продажа информации, продажа программного обеспечения. Работает по лицензии, одна организация может обсуживать несколько бирж.

Функции расчетно-клиринговых организация:

1. Проведение всех расчетов

2. Проведение зачета взаимных требований (клиринг)

3. Сбор и проверка информации по сделкам на рынке ценных бумаг

4. Контроль за перемещением денег

5. Контроль за перемещением ценных бумаг

6. Гарантии по заключенным сделкам

7. Бухгалтерское и документарное оформление расчетов.

Клиенты биржи при расчетах в контакт не вступают, все контактируют с расчетным центром.

Брокер – физическое или юридическое лицо, совершающее сделки на рынке ценных бумаг на основе договор поручения или договора комиссии. Договор заключается от имени клиента и за счет клиента или от собственного имени, но за счет клиента. Работает на основе лицензии.

30.04

Практика

Вариант 6