Налогообложение операций с ценными бумагами

Операции, вязанные с обращением ценных бумаг, освобождаются от НДС, за исключением брокерских и других посреднических услуг. При эмиссии ценных бумаг, налог взимается в размере 0,8% от номинальной суммы эмиссии. Налог уплачивается одновременно с предоставлением документов на регистрацию эмиссии, сумма налога исчисляется плательщиком самостоятельно, в случае отказа в регистрации эмиссии налог не возвращается. (Эмиссия составила 1 млн. руб. Сумма налога составит 8000 руб).

Налог на операции с ценными бумагами в иностранной валюте исчисляется рублях по курсу ЦБ РФ на дату регистрации эмиссии. Данным налогом не облагается эмиссия ценных бумаг при учреждении АО (первичная эмиссия).

Доходы юридических лиц от операций с ценными бумагами облагаются по ставке налога на прибыль 20%.

Дивиденды, полученные от российских организаций российскими организациями и физическими лицами облагаются по ставке 9%.

Если дивиденды получены от организаций РФ иностранными огранизациями и от иностранных организаций организациям РФ (одно лицо иностранное) облагаются налогом 15% процентов.

Налогообложение доходов физических лиц при операциях с ценными бумагами облагаются по ставке подоходного налога.

Портфель ценных бумаг

1. Понятие портфеля ЦБ

2. Управление портфелем ЦБ

3. Формирование портфеля ЦБ

Понятие портфеля ЦБ

Портфель ценных бумаг - совокупность ЦБ, принадлежащих физическому или юридическому лицу и выступающий как целостный объект управления. Различают следующие виды портфелей:

1. Специализированный состоит из однородных или ценных бумаг одной отрасли

2. Диверсифицированный состоит из ценных бумаг разных отраслей. Считается, что диверсифицированный портфель лучше.

Пример. Существует две фирмы: одна фирма производит солнцезащитные очки, другая производит зонты. Инвестор вкладывает половину в акции очки и половину в зонты.

Доход диверсифицированного портфеля при разных условиях

Условия погоды	доход по акциям ОЧКИ	доход по акциям ЗОНТЫ	доход по портфелю
дождливая	0	20	10
нормальная	10	10	10
солнечная	20	0	10

Максимальный доход составляет 20.

Таким образом, диверсифицированный портфель обеспечивает стабильность положительного результата, но не обеспечивает сверхприбылей.

Типы портфеля определяются соотношением риска и дохода, а также способами получения дохода: рост курсовой стоимости или получение дивидендов и процентов.

В соответствии с этими критериями различают портфели роста, портфели дохода, портфели роста и дохода.

Портфели роста – он формируется из акций компании, курсовая стоимость которых растет. Цель портфеля: рост капитальной стоимости, дивиденды небольшие.

Различают следующие портфели роста.

Портфели агрессивного роста, нацелены на максимальный прирост капитала, инвестиции рискованные. В портфель включаются акции молодых, достаточно быстро растущих компаний.

Портфель консервативного роста – является наименее рискованным. Состав такого портфеля нацелен на сохранении капитала и остается стабильным в течение длительного срока. Портфель состоит из акций крупных хорошо известных компаний.

Портфели среднего роста – сочетание свойств агрессивного и консервативного портфелей, надежность определяется ценными бумагами консервативного роста, а доходность ценными бумагами агрессивного роста. В портфель входят надежные ценные бумаги, приобретаемые на длительный срок и рискованные ценные бумаги на небольшой срок.

Данный портфель является наиболее распространенным.

Портфели дохода – ориентированы на получение высоких дивидендов и процентов, соответственно в портфель входят акции и облигации с высокими дивидендами и процентами

Портфель роста и дохода – одна часть активов дает владельцу рост капитальной стоимости, другая – доход.

Связь между типом инвестора и типом портфеля

Тип инвестора	Цель инвестирования	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консервативный	защита от инфляции	низкая	государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных предприятий	Высоко надежный, но низко доходный
Умеренно агрессивный	длительное вложение денег и их рост	средняя	крупных и средних надежных предприятий	Диверсифи-цированный
Агрессивный	спекулятивная игра и возможность быстрого роста вложенных средств	высокая	Высоко доходные ценные бумаги небольших перспективных предприятий	Высоко доходный, но рискованный
Нерациональный	-	низкая	произвольно подобранная	бессистемный

Управление портфелем ЦБ

Различают активный и пассивный методы управление портфелем ценных бумаг.

Активные методы управления – тщательное отслеживание и немедленное приобретение наиболее эффективных ценных бумаг и быстрое избавление от неэффективных. При этом постоянно рассчитываются риск и доход по портфелю.

Мониторинг – непрерывный детальный анализ портфеля ценных бумаг с целью отбора ценных бумаг обладающих нужными инвестиционными качествами.

Формы обмена ценных бумаг:

- две идентичные облигации обмениваются, если их цены немножко отличаются. Пример, ГКО предыдущего выпуска купили за 85 рублей, сегодняшний выпуск продается по 83.

- обмен двух похожих, но неидентичных ценных бумаг. Меняем ГКО на УФЗ.

- меняем разные бумаги из разных отраслей с разными сроками.

Пассивное управление портфелем предполагает создание диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска, рассчитанного на длительную перспективу, при этом обеспечивается низкий уровень накладных расходов. Сигналом к изменению пассивного портфеля являются не рыночные изменения, а падение доходности портфеля ниже минимальной.

Управление как активным так и пассивным портфелем может осуществлять сам инвестор или по его поручению специализированные организации (доверительное управление)

Формирование портфеля ценных бумаг

Сколько ценных бумаг должно быть в портфеле? Увеличение видов ценных бумаг более 8 не дает значительного уменьшения риска. Максимальное сокращение риска произойдет, если в портфелем от 40 до 70 видов ценных бумаг, дальнейшее увеличения количества ценных бумаг приведет к тому, что портфелем будет трудно управлять.

Минимальное количество ценных бумаг в диверсифицированном портфеле два вида (правило раскладки яиц в разные корзины).

Существуют несколько известных моделей выбора оптимального портфеля, самые известные – модель Марковица и модель Шарпа.