60. Этапы формирования инвестиционной программы

Формирование инвестиционной программы должно осуществляться в виде последовательности взаимосвязанных процедур, которые принято называть этапами. Выделяют следующие этапы формирования инвестиционной программы.

1.  Выбор основного критерия отбора проектов в инвестиционную программу предприятия. Данный критерий должен быть связан с показателями эффективности инвестиционных проектов, отражающими темп или объем прироста капитала входе инвестиционной деятельности. Обычно используются такие показатели, как чистый приведенный доход и внутренняя ставка доходности.

2.  Разработка шкалы количественных значений основного критерия отбора. Для каждого уровня значения критерия составляется заключение и даются рекомендации по отбору инвестиционных проектов. По каждой группе объектов инвестирования рассчитываются приемлемые уровни критериев, на основании которых производится отбор проектов.

3.  Создание перечня ограничений для отбора проектов. Такая система ограничений формируется в процессе отбора реальных инвестиционных проектов в инвестиционную программу предприятия. При этом в качестве основных ограничивающих условий могут использоваться: минимальная внутренняя ставка доходности или максимальный дисконтированный срок окупаемости проекта; максимально допустимый уровень риска инвестиционного проекта; максимально допустимый период или минимальное значение коэффициента ликвидности инвестиций. Как вспомогательные ограничения могут быть использованы: уровень готовности инвестиционного проекта к реализации; предполагаемый период осуществления инвестиционной стадии проекта; уровень реализуемости проекта; инновационный уровень проекта; возможность диверсификации риска инвестиционной программы; синхронность денежных потоков по реализации инвестиционного проекта и его финансированию из разных источников; возможность отсрочки осуществления инвестиционного проекта.

4.  Ранжирование рассматриваемых инвестиционных проектов на основании главного критерия и системы ограничений. Такое ранжирование осуществляется в несколько этапов. Сначала проекты ранжируются по избранному главному критерию отбора в инвестиционную программу предприятия. Затем проекты, намечаемые к включению в программу реальных инвестиций, ранжируются по каждому из показателей, включенных в систему ограничений их отбора. Следующим шагом является ранжирование проектов путем присвоения каждому проекту рангового показателя.

5.  Формирование программы инвестиций в условиях ограничений параметров операционной деятельности. Одним из возможных ограничений может быть оперативность выхода на заданные объемы производства и сбыта. В таком случае программа реальных инвестиций предприятия формируется по критерию отбора инвестиционных проектов на основе показателя производительности инвестируемого капитала.

6.  Формирование программы инвестиций при условии ограничения средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов. Необходимость такой оценки проявляется тогда, когда реализация инвестиционных проектов связана с использованием заемного капитала, размер и стоимость привлечения которого растут при расширении объемов инвестиционной деятельности.

7.  Формирование программы инвестиций в условиях ограничений общего объема инвестиционных ресурсов. Необходимость данного выбора появляется, если возможности формирования собственных инвестиционных ресурсов у предприятия ограничены, а объем заимствований капитала сверх определенных пределов может отрицательно сказаться на состоянии финансовой устойчивости и платежеспособности.