58. Учет фактора риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционного проекта

Неопределенности и риск в системе факторов эффективности инвестиционной деятельности играют заметную роль. Их влияние на эффективность инвестиционного проекта состоит в том, что под влиянием неопределенности становится сложно вести расчеты эффективности, предугадывать вероятности наступления благоприятных и нежелательных событий.

В мировой практике выделяют следующие причины неопределенности: спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия; случайность; наличие противоборствующих тенденций, столкновение противоречивых интересов; вероятностный характер HTП (заранее определить конкретные последствия научных открытий практически невозможно). Существование неопределенности связано также с неполнотой, недостаточностью информации об объекте, процессе, явлении, по отношению к которому принимается решение, с ограниченностью возможностей человека в сборе и переработке информации, с постоянной изменчивостью этой информации.

На практике используются следующие методы учета неопределенности и риска при оценке инвестиционных проектов:

1)  анализ чувствительности. Данный метод позволяет оценить, насколько сильно изменится эффективность инвестиционного проекта при изменении условий его осуществления или определенном изменении одного из исходных параметров. Чем заметнее эта зависимость, тем выше риск реализации планируемого проекта. Сравнивая между собой несколько вариантов проекта, можно оценить чувствительность каждого из них к изменению различных факторов (например, цен, объема продаж, налогов, проектных ставок за кредит и т. п.). Выбор делает в пользу того проекта, который является наименее чувствительным;

2)  проверка устойчивости. Данный метод по форме напоминает анализ чувствительности. Однако его главная цель состоит в том, чтобы предвидеть ход развития событий в процессе реализации инвестиционного проекта, которые могут произойти во внешнем окружении и внутренней среде предприятия. Суть метода заключается в разработке т. н. сценариев развития событий в базовом и наиболее опасных вариантах реализации проекта. По каждому сценарию рассматривается, как будет действовать организационно‑экономический механизм реализации инвестиционного проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников реализации планируемого мероприятия. Такой подход позволяет обеспечить соблюдение интересов всех участников и устранить возможные неблагоприятные последствия, предусмотреть создание необходимых запасов и резервов или страхование риска. Достоинство данного метода состоит в возможности оценить одновременное влияние нескольких параметров на конечные результаты проекта через планирование вероятности наступления каждого сценария инвестиционного проекта; 3) корректировка параметров проекта. Возможная неопределенность условий реализации инвестиционного проекта может учитываться также методом корректировки параметров проекта. Данный подход не является самостоятельным методом. Он служит приемом, с помощью которого на основе всех вышерассмотренных методов в процессе планирования обосновывается решение. Суть метода состоит в том, что в проект, разработанный на стадии предплановой подготовки, вносятся необходимые коррективы, повышающие его достоверность.

Пути учета неопределенности в реализации инвестиционного проекта: расчет возможного увеличения сроков строительства и выполнения других работ; расчет среднего увеличения стоимости строительства вследствие ошибок проектировщиков и непредвиденных затрат; расчет сроков запаздывание платежей, штрафы за нарушение договорных обязательств.