52. Леверидж и его роль в инвестиционном менеджменте

Инвестиционные проекты позволяют предприятию осуществлять инвестиционную деятельность. Разрабатывая инвестиционные проекты, предприятие тем самым имеет возможность реализовать свои замыслы и осуществлять их на практике. В ходе разработки инвестиционных проектов рассчитываются множество показателей. При этом для каждой стадии необходимо использовать свои критерии и показатели. Это позволяет предприятию вовремя отслеживать реализуемость проекта и отклонения от задуманной идеи. Для обоснования инвестиционных решений часто на практике используется понятие «леверидж». Данный метод придуман и широко используется за рубежом. В отечественной практике показатели левериджа стали одними из первых, которые осваивались российскими хозяйственниками в период реформ. Популярность этих показателей объяснялась тем, что они оказались сравнительно простыми в расчете, но при этом очень информативными. Их расчет стал одним их основных требований в управленческой отчетности, их освоение является частью программ экспресс‑обучения управленцев.

Текущая деятельность сопряжена с риском (в частности, с производственным и финансовым), который следует принимать во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется компания.

Производственный риск (или бизнес‑риск)  – это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, (структурой активов), в который фирма решила вложить свой капитал.

Финансовый риск – это риск, обусловленный структурой источников.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж» .

Леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов». Если доля постоянных расходов велика, то, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.

Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Следовательно, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Обобщающей категорией является производственно‑финансовый леверидж . В отличие от двух других видов левериджа каким‑либо простым количественным показателем, имеющим наглядную интерпретацию и пригодным для пространственных сопоставлений, он не выражается, а его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.