36. Принципы оценки инвестиционных проектов

Оценка инвестиционных проектов является неотъемлемой частью инвестиционной деятельности. От результатов ее проведения зависят решения руководства по формированию инвестиционной программы. Оценка инвестиционных проектов в основном актуальна только для реального инвестирования, поскольку в финансовом инвестировании проекты как таковые отсутствуют. Финансовые инвестиции по содержанию представляют операции купли‑продажи, объектом сделки является ценная бумага. Требования точности делают необходимым формулирование теоретических основ оценки эффективности инвестиционных проектов. В качестве таких основ могут быть принципы оценки, которые будут означать основные требования, предъявляемые к проведению оценки.

Принципы оценки инвестиционных проектов.

1.  Оценку эффективности инвестиционных проектов необходимо осуществлять путем сопоставления объема инвестиционных расходов, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированных средств – с другой. Соблюдение данного принципа является объективной необходимостью. Его использование основывается на действии экономических законов. Такой подход используется при оценке эффективности вообще. Применительно к инвестиционной деятельности он реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемых средств.

2.  Оценка объема инвестиционных затрат должна затрагивать все ресурсы, связанные с реализацией проекта. При проведении оценки проекта необходимо учитывать все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и прочих видов ресурсов. Часто оценка объема инвестиционных расходов не отражает непрямые затраты, которые связаны с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого размера инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т. п. В связи с этим проводить сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов становится сложно.

3.  Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока. Выбор данного показателя объясняется тем, что он формируется в основном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в ходе эксплуатации инвестиционного проекта. Различные виды оценки могут быть реализованы на основании среднегодового или дифференцированного по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного проекта этого показателя.

4.  Суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. Иногда кажется, что инвестиционные расходы по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости. Однако на практике обнаруживается, что это совсем не так. Процесс реализации инвестиционного проекта часто осуществляется не единовременно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа реализации проекта, все последующие суммы инвестиционных расходов должны пересчитываться относительно настоящей стоимости. Сумма чистого денежного потока также должна пересчитываться к текущему моменту.

5.  Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости необходимо дифференцировать для различных инвестиционных проектов. Такая дифференциация должна учитывать уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального проекта инвестирования.

На основании вышеизложенных принципов разработаны методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Однако на практике сформировалось несколько основных методов оценки, общей чертой которых является учет ими вышеперечисленных принципов оценки.