17.4. Платежный баланс страны и основное макроэкономическое тождество

Рассмотренный нами выше платежный баланс страны убедительно иллюстрирует тесную взаимосвязь финансовых потоков с рынками товаров. Чтобы увидеть эту связь на формализованном уровне, перепишем основное тождество национальных счетов:

Y = С + I + G + X_N, (17.7)

где Y - объем валового национального продукта;

С - объем потребительских расходов;

I - объем инвестиционных расходов;

G - объем государственных расходов;

XN - объем чистого экспорта страны.

Вычтем из обеих частей основного макроэкономического тождества С и G:

Y - C - G = I + X_N (17.8)

Учитывая, что (Y - С - G) представляет собой объем национальных сбережений (S) получим:

S = I + X_N. (17.9)

При исследовании внутриэкономических проблем национальные (общие) сбережения (S) развиваются на частные S₁ = Y - С – Т и государственные S₂ = T - G, где Т-разница между объемами налоговых отчислений и трансфертными платежами.

Перенесем все члены равенства в левую часть и получим основное тождество национальных счетов:

(I - S) + X_N = 0 (17.10)

Данная форма записи основного тождества национальных счетов показывает связь между международными потоками средств, предназначенных для накопления капитала (I - S) и международными потоками товаров и услуг (X_N).

Каждый член этого равенства имеет собственное имя:

(I - S) - счет движения капитала платежного баланса;

X_N - текущий счет (счет текущих операций) платежного баланса.

Счет движения капитала представляет собой избыток внутренних инвестиций над внутренними сбережениями. Инвестиции могут превышать сбережения страны, так как инвесторы могут финансировать инвестиционные проекты за счет средств, заимствованных на мировых финансовых рынках. Таким образом, счет движения капитала равен объему внутреннего накопления капитала, финансируемого за счет зарубежных займов. Счет текущих операций (X_N) - это сумма, получаемая из-за границы в обмен на наш чистый экспорт (включая чистую выручку от использования наших факторов производства).

Основное тождество национальных счетов утверждает, что счет движения капитала и текущий счет платежного баланса должны быть уравновешены. Это значит, что сальдо счета движения капитала и сальдо счета текущих операций в сумме равны нулю (Balance of payments):

(I - S) + X_N = 0 = BP (17.10)

Если величина (I - S) является положительной, a X_N - отрицательной, мы имеем положительное сальдо движения капитала и дефицит текущего счета платежного баланса. Это означает, что мы берем займы на мировых финансовых рынках и импортируем больше товаров, нежели экспортируем.

Если величина (I - S) является отрицательной, a X_N - положительной, мы имеем дефицит счета движения капитала и положительное сальдо счета текущих операций. Это означает, что на мировых финансовых рынках мы выступаем в роли кредитора и больше экспортируем товаров, чем импортируем.

Баланс счета движения капитала и текущего счета показывает, что международные потоки фондов для финансирования накопления капитала и международные потоки товаров и услуг представляют собой две стороны одной медали.

С одной стороны, если наши сбережения превышают наши инвестиции, то сбережения, не инвестированные внутри страны, используются для выдачи кредитов иностранцам. Им требуются эти ссуды, поскольку мы представляем им больше товаров и услуг, нежели они предоставляют их нам, т. е. X_N является положительной величиной.

С другой стороны, если наши инвестиции превышают наши сбережения, излишек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа. Иностранцы должны предоставлять нам кредиты. Эти иностранные займы позволяют нам импортировать товаров и услуг больше, чем мы экспортируем, т. е. X_N является отрицательной величиной.

Международные потоки капитала могут принимать различные формы. Проще всего исходить из того, - что мы и делали до настоящего момента,- что, когда мы сталкиваемся с положительным сальдо движения капитала, иностранцы предоставляют нам займы. Но точно так же международное перемещение капитала может происходить в форме приобретения активов данной страны иностранцами. Например, когда японские инвесторы приобрели Рокфеллеровский центр, эта сделка была результатом (частью) положительного сальдо счета движения капиталов платежного баланса США. В обоих случаях: и когда иностранцы приобретают внутренние долговые обязательства, и когда они приобретают внутренние активы, приобретаются права на будущий доход с капитала страны. Другими словами, в обоих случаях иностранцам в итоге принадлежит некоторая часть (доля) запаса капитала данной страны.

Приведенная выше форма записи платежного баланса является неполной, укороченной, так как не включает еще одну категорию учета - счет движения золотовалютных (официальных) резервов (OR). Изменение OR отражает увеличение или уменьшение государственных золотовалютных сбережений, не входящих в счет движения капитала, например, при продаже центральным банком золота или иностранной резервной валюты. Полная форма платежного баланса имеет вид:

(I - S) + X_N + OR = 0.

Таким образом, сальдо счета текущих операций уравновешивается не только сальдо счета движения капитала, но и суммой [(I - S) + OR].