17.3. Макроэкономический анализ платежного баланса

Современные формы представления платежного баланса являются результатом длительной эволюции теории платежного баланса и практики его составления. В настоящее время принципы составления платежного баланса отдельных стран подвергаются все большей унификации. В частности, классификация статей платежного баланса по методу МВФ включает следующие статьи (табл.17.2).

Основными статьями платежного баланса, отражающего связь экономики страны с внешним миром, являются «Счет текущих операций (текущий счет)» и «Счет движения капитала». Счет текущих операций – это баланс обменов (трансакций), совершаемых в сфере реальной экономики, на рынке товаров и услуг; счет движения капитала – это баланс трансакций, совершаемых в финансовой сфере, на рынке капитала.

Таблица 17.2.

Классификация статей платежного баланса

Текущие операции	Экспорт/Импорт товаров. Экспорт/Импорт услуг. Доходы от инвестиций. Трансферты
	Итого	Баланс текущих операций
Движение капиталов	Долгосрочный капитал: прямые инвестиции; портфельные инвестиции. Краткосрочный капитал
	Итого	Баланс текущих операций
Движение золотовалютных резервов	Золотовалютные резервы: золото и прочие металлы; резервы иностранной валюты; специальные права заимствования. Обязательства страны перед иностранными банками
	Итого	Баланс текущих операций
Итоговый баланс:

Рассмотрим их более подробно.

Баланс текущих операций отражает величину реальных ценностей, которые страна передала за границу или получила от нее в дополнение к валовому внутреннему продукту. Он показывает, живет ли страна "по своим доходам".

С аналитической точки зрения баланс текущих операций отмечается двумя особенностями:

во-первых, текущие операции по своей природе окончательны - расчеты по ним не влекут за собой ответных операций, как это имеет место с операциями по движению капитала;

во-вторых, в краткосрочном периоде текущие операции наиболее устойчивы, а их итог отражает влияние более глубоких экономических тенденций, нежели операции движения капитала.

Вследствие этого баланс текущих операций рассматривается как метод, имеющий наиболее значительное экономическое содержание. Он включается в национальные счета, расчеты «затраты – выпуск», другие макроэкономические выкладки для определения итога внешнеэкономической деятельности страны и ее взаимодействия с внутриэкономическими процессами.

Этот показатель фигурирует также в числе основных при анализе государственной экономической политики и выработке ее долгосрочных целей.

Текущий баланс измеряет стоимость чистых доходов страны, возникающих в результате международных сделок с товарами, услугами и трансфертами:

= 

}  

}

(17.1)

Чистые трансферты за границу в этом уравнении равны трансфертам от фирм, домашних хозяйств и правительства данной страны иностранцам минус трансферты резидентам данной страны от иностранцев.

Текущий баланс может быть равен нулю, или сбалансирован, либо может иметь место несбалансированность:

• избыток, когда страна получает от заграницы больше, чем отдает;

• дефицит, когда имеют место чистые расходы на иностранные товары, услуги или трансферты.

Платежный баланс по текущим операциям не сбалансирован, когда имеет место превышение экспорта над импортом, либо наоборот. И, если превышение доходов над расходами свидетельствует об эффективности использования принадлежащих стране факторов производства, то дефицит счета текущих операций предполагает принятие регулирующих мер в сфере торговли и трудовой миграции, если данный дефицит не может быть покрыт позитивным сальдо раздела движения капиталов.

Страна, имеющая дефицит платежного баланса по текущим операциям, расходует на товары и услуги из-за границы и на трансферты за границу больше величины своих доходов от продажи товаров и услуг за границу. И так же, как отдельная личность, страна должна финансировать дефицит текущего платежного баланса.

Страна финансирует дефицит текущего платежного баланса, продавая активы иностранцам или беря у них деньги взаймы. Но финансирование имеет предел. Когда пользующиеся спросом активы истощаются и никто не хочет больше давать кредиты, то уже нельзя продолжать иметь дефицит, потому что нет возможности оплачивать его.

Таким образом, страна, как и отдельная личность, в конечном счете бывает вынуждена скорректировать свой платежный баланс по текущим операциям либо посредством увеличения поступлений из зарубежных источников, либо за счет сокращения своих расходов.

Положительное сальдо текущего баланса (активное сальдо счета текущих операций) противоположно дефициту. В этом случае страна выручает за границей больше, чем она тратит там, а значит, накапливает заграничные активы или кредитует иностранцев как сторону, обеспечивающую ей положительное сальдо.

Связь между положительным сальдо платежного баланса по текущим операциям и заграничными активами может быть уточнена следующим образом:

Положительное сальдо платежного баланса по текущим операциям

=

Прирост чистых зарубежных активов

(17.2)

Чистые заграничные активы – это превышение заграничных активов, которыми владеют отечественные резиденты, над национальными активами, которыми владеют иностранцы. Активы включают все, начиная от акций, облигаций, банковских счетов и кончая недвижимым имуществом, художественными ценностями и прямой собственностью корпораций.

Аналогичным образом с помощью равенства описывается связь между отрицательным сальдо платежного баланса по текущим операциям и чистыми зарубежными активами:

Дефицит платежного баланса по текущим операциям

=

Уменьшение чистых зарубежных активов

(17.3)

Быть чистым должником не означает быть банкротом. Например, страна имеет еще активы для продаж. Но продавая их иностранцам, она будет увеличивать долги будущих поколений, и в конце концов население должно будет в будущем выплачивать все займы, а вдобавок и проценты по этим займам.

Таким образом, текущий платежный баланс каждой страны должен быть сбалансирован.

В балансе движения капитала отражены доходы от торговли активами, например, от продажи акций, облигаций, недвижимости и компаний иностранцам, и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей.

Баланс движения капиталов

=

Поступления от продажи активов



Расходы на покупку активов за границей

(17.4)

Баланс движения капитала показывает, таким образом, как меняются чистые заграничные активы, а значит, и чистый приток или отток капитала. Если поступления от продажи активов остальному миру больше, чем наши расходы на покупку активов за границей, то баланс движения капиталов сводится с положительным сальдо. В этом случае капитал притекает в страну, и мы говорим, что имеется чистый приток капитала.

Наоборот, когда мы покупаем за границей больше активов, чем иностранцы покупают в нашей стране, имеет место чистый отток капитала и баланс сводится с дефицитом.

Существует простое правило, помогающее отличить положительное сальдо от дефицита в текущем платежном балансе и балансе движения капиталов. Когда соответствующие сделки ведут к чистым поступлениям иностранной валюты, то данный баланс сводится с положительным сальдо. Когда страна покупает за границей товаров больше, чем продает, т. е. когда она тратит больше иностранной валюты, чем получает, возникает дефицит текущего платежного баланса.

Когда продажи активов иностранцам и займы за границей в конечном счете превосходят закупки заграничных активов и выплаты кредитов, то страна приобретает иностранную валюту в результате чистого притока капитала и, следовательно, имеет место положительное сальдо движения капиталов.

Объединим теперь баланс по текущим операциям и баланс движения капиталов и посмотрим на платежный баланс в целом.

Определение платежного баланса может быть записано в виде уравнения:

Платежный баланс страны

=

Текущий платежный баланс



Баланс движения капиталов

(17.5)

Поскольку итоговые поступления валюты от иностранцев должны быть равны итоговым суммам, выплаченным иностранцам, мы видим, что дефицит или избыток платежного баланса должен быть возмещен Центральным банком страны.

Итоговое положительное сальдо платежного баланса будет в точности равно закупкам иностранной валюты Центральным банком. И наоборот, дефицит платежного баланса будет в точности равен чистым продажам иностранной валюты центральным банком.

В случае отсутствия вмешательства государства в форме валютных интервенций должно выполняться равенство:

Сальдо по текущим операциям

= 

Сальдо по операциям движения капитала

(17.6)