Официальные золотые резервы (март 2010 г.)

	Золотые	Доля в официальных
Страна	резервы, т	золотовалютных резервах, %
США	8133,0	78,9
Германия	3412,0	71,5
Франция	2487,0	72,6
Италия	2451,0	66,5
Швейцария	1040,0	41,1
Япония	756,0	2,2
Китай	600,0	0,9
Россия	523,7	4,0

Монетарное золото до сих пор пользуется доверием участников рыночной экономики. Ошибочно мнение, будто в периоды кризисов «бегство в качество» характеризуется «не повышением цен на золото, а подъемом котировок на государственные долговые ценные бумаги», а в Европе и Северной Америке многие экономисты начали смотреть на золото не как на привлекательный финансовый актив, а как на обычный товар из разряда сырьевых.

Для реальной оценки роли золота в современной экономике необходимо учитывать его традиционное двоякое использование: как ценного сырьевого и монетарного товара. Официальные золотые резервы стран и некоторых международных финансовых институтов, частная тезаврация золота участниками рыночной экономики свидетельствуют о выполнении золотом функции международного резервного средства. В условиях современного мирового финансово-экономического кризиса, как всегда, повысился спрос на золото как реальный актив и его цена приблизилась к историческому рекорду (почти до 1200 дол. за тройную унцию в 2010 г.).

Для оценки перспектив золота в реформируемой мировой валютной системе необходимо принимать во внимание ныне действующее «Вашингтонское соглашение о золоте», подписанное в конце 1990-х гг. и пере­сматриваемое каждые 5 лет. В нем констатируется роль золота как важного компонента международных резервов стран и регламентируются рыночные продажи золота центральными банками, в том числе Европейским центральным банком. Банк международных расчетов осуществляет контроль за соблюдением Соглашения.

Периодически золото используется как чрезвычайное платежное средство. Например, в период Второй мировой войны международные расчеты, в том числе СССР, осуществлялись золотыми слитками.

Следовательно, целесообразно при обновлении устава МВФ подтвердить статус золота как международного резервного актива и определить принципы регулирования операций с золотом центральных банков во избежание резких колебаний его цены с учетом уроков современного кризиса.

Безусловно, речь не идет о возврате к золотому стандарту, хотя такие внеисторичные призывы раздаются до сих пор.

Проблема режима валютного курса. Важным структурным принципом мировой валютной системы является регламентация режима валютного курса.

В результате эволюции этого режима - от свободно плавающего в соответствии с принципами Парижской и Генуэзской валютных систем до фиксированного валютного курса при Бреттонвудской системе - Ямайское валютное соглашение ввело право выбора странами любого режима валютного курса. Это решение было принято в 1976 г. с учетом явочного (без согласования с МВФ) перехода с марта 1973 г. большинства государств от фиксированных к плавающим курсам валют. Фактически наиболее распространен режим регулируемого плавания валютного курса.

Однако разрабатываемая в течение последующих лет в основном развитыми странами (G-7, G-10) и МВФ концепция международной курсовой политики ориентируется на введение свободно плавающих курсов нацио­нальных валют. При этом их основная цель заключается в снижении активного сальдо торгового баланса развивающихся стран и стран с развивающимися рынками и увеличении их импорта путем запрета не только конкурентного манипулирования курсом валюты и валютных интервенций, но и курсовой политики, которая способствует внешней нестабильности. В этой связи требуют критического анализа аргументы сторонников введения режима свободно плавающего валютного курса в реформируемой валютной системе, в частности, экспертов МВФ - авторов доклада «Движение к большей гибкости валютных курсов».

Сомнительно их утверждение, будто свободное плавание курса валют обеспечит большую независимость центральных банков при реагировании на внешние факторы. Напротив, эти факторы, особенно кризисные потрясения в мировой экономике, отток капитала из страны, спекулятивные атаки на национальную валюту, вызывают потери, связанные с изменением ее курса. Рекламируемое преимущество свободного плавания курса валют для снижения валютных рисков непрофессиональных участников рынка исчезнет при усилении колебаний курсовых соотношений.

Выдвигаемый аргумент в пользу нерегулируемого плавания курсов валют, связанный с развитием рынка производных финансовых инструментов и его использованием для хеджирования валютных рисков, опровергается уроками современного мирового финансово-экономического кризиса. Они свидетельствуют о негативных последствиях колоссального роста объема производных финансовых инструментов, что привело к виртуализации сделок на финансовых рынках и возникновению спекулятивных финансовых пузырей.

Односторонний анализ преимуществ режима плавающих валютных курсов связан с игнорированием многофакторности их формирования, что создает условия для проявления и негативных последствий данного режима. Эта односторонность проявляется также при анализе распределения выгод от свободных курсовых колебаний по группам стран. Очевидно, этот режим валютного курса представляет интерес для наиболее конкурентоспособных, в первую очередь развитых стран - ведущих экспортеров товаров, услуг, капиталов, валюта которых активно используется в международных операциях. При этом их экономические выгоды оборачиваются потерями менее конкурентоспособных контрагентов, в первую очередь, развивающихся стран и государств с развивающимися рынками.

В этой связи целесообразно более взвешенное отношение к перспективе введения свободного плавания курса рубля с учетом степени готовности экономики России, поскольку регулируемое плавание валютного курса в боль­шей степени обеспечивает его корректировку. Характерно, что при необходимости регулирование курса национальной валюты практикуется даже в странах, которые защищают свободно плавающие курсовые соотношения.

Таким образом, на наш взгляд, целесообразно сохранить действующий в Ямайской валютной системе принцип свободного выбора странами режима курса национальной валюты при реформировании этой валютной системы.

Опыт реформы мировых валютных систем свидетельствует о трудностях обеспечения показателей ее эффективности. В их числе:

• адекватность концептуальной основы реформ и структурных принципов новой мировой валютной системы требованиям глобализирующейся экономики, мно-гоцентризма и регионализма;

• интегральность - сохранение определенной преемственности структурных принципов предыдущих валютных систем с новыми принципами и перспективой их развития;

• универсальность - приемлемость принципов валютной системы для развитых и развивающихся стран;

• качество функционирования реформированной валютной системы в целях обеспечения относительной валютно-экономической стабильности в мире.

Для решения проблем, связанных с суверенитетом и разными интересами стран, потребуется сложная процедура согласования и взаимных уступок при разработке проекта реформы мировой валютной системы.