74. Валютный «аутрайт», его особенности

Аутрайт - обменная форвардная валютная операция, включающая премию или дисконт, при которой курс обмена устанавливается заранее, а исполнение самой операции допустимо через отложенный промежуток времени, не менее чем через 2 рабочих дня после ее заключения. Аутрайт - простая срочная валютная операция, предусматривающая платежи по форвардному курсу в сроки, строго определенные сторонами сделки.

Валютный форвард «аутрайт» — это валютная сделка между двумя сторонами, предполагающая покупку одной валюты за другую с поставкой в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки. Форвардные сделки «аутрайт» обычно заключаются между банками и корпоративными клиентами. До даты поставки денежные средства в обмене не участвуют. Форвардный курс обычно отличается от спот-курса и определяется дифференциалом процентных ставок между двумя валютами. Форвардный курс не является предсказанием будущего спот-курса. Котировки форвардов выражаются в форвардных пунктах для стандартных периодов в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. Если клиентам требуются контракты с другими сроками, банк может дать форвард-курс для любого периода, который называется курсом по контракту с нестандартным сроком (broken date rate). Для того чтобы получить форвардный курс на основе текущего обменного курса, следует прибавить или вычесть форвардные пункты из спот-курса. Возникает вопрос: в каком случае следует прибавлять, а в каком вычитать? Определить действие помогут приведенные ниже таблица и схема.

Форвардные пункты	Базовая валюта торгуется	Форвардный курс =
Более высокая величина идет первой Высокая/низкая	с дисконтом	Спот-курс минус форвардные пункты
Более низкая величина идет первой Низкая/высокая	с премией	Спот-курс плюс форвардные пункты

Это правило поможет запомнить, что нужно делать. Котировки Опускаются — Отнимайте. Котировки Поднимаются — Прибавляйте.

Итак, форвардные операции «аутрайт» характеризуются следующими особенностями:

• представляют собой необращающиеся внебиржевые сделки;

• валюты поставляются в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки;

• обмена валют на спот-дату не происходит;

• котировка осуществляется в форвардных пунктах;

• форвардные курсы рассчитываются на основе спот-курса и форвардных пунктов;

• форвардные пункты определяются разницей процентных ставок между двумя валютами; они не являются предсказани­ем будущего спот-курса.

75. Классификация срочных валютных операций

На мировом валютном рынке сегмент срочных сделок сфор мировался в начале 80-х годов XX века. Его появление было связано с отменой фиксированных валютных курсов и переходом к системе плавающих валютных курсов в рамках Ямайской мировой валютной системы (1976).

Основными видами срочных валютных сделок являются форвард, фьючерс и опцион. Форвард - это твердая (т.е. обязательная к исполнению) внебиржевая сделка, которая заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующей валюты с поставкой в согласованный срок в будущем, а также в целях страхования (хеджирования) валютного риска. В практике российских банков распространены также расчетные фьючерсы, которые не предусматривают реальную поставку валютных активов, а служат для спекуляции на курсовых разницах. Форварды бывают как единичные, тогда их принято называть аутрайт, так и входящие в различные комбинации, например СВОП. По форвардным контрактам устанавливают курсы покупки и курсы продажи, то есть это двусторонний рынок, отличающийся относительно низкой ликвидностью и закрытыми ценами.

Фьючерс представляет собой биржевой контракт со стандартными характеристиками (сумма контракта, срок и условия расчетов), торгуемый только на бирже с соблюдением определенных, одинаковых для всех участников торгов, правил. И продавец, и покупатель фьючерсов заключает сделки с биржей, расчеты по контрактам осуществляются через расчетную палату биржи, что гарантирует участникам торгов выполнение обязательств по контракту. Продавец фьючерса берет на себя обязательство поставить стандартную сумму валюты, а покупатель фьючерса - оплатить поставку валюты по курсу, зафиксированному в момент покупки данного фьючерса. Однако характерной особенностью рынка фьючерсов является то, что реальная поставка валютного актива, как правило, не предусматривается, ею заканчивается не более 1-2% от суммы всех заключенных на бирже контрактов. Большинство открытых позиций закрывается путем осуществления равных по сумме оффсетных сделок (контрсделок). Например, купив два майских фьючерса на евро, то есть открыв длинную позицию, участ ник торгов может закрыть ее через некоторое время, заключив сделку на продажу двух майских фьючерсов на евро. Еще одной особенностью данного рынка является то, что он односторонний, и по конкретному фьючерсу существует единая котировка как для продавца, так и для покупателя. Цены фьючерсов устанавливаются путем открытого предложения и равно доступны всем участникам торгов.

В отличие от форвардов и фьючерсов, опцион не является твердой, обязательной к исполнению срочной сделкой. Для покупателя опциона существует возможность выбора: воспользоваться ли своим правом по опциону и исполнить сделку на условиях опционного контракта или оставить его без исполнения. Но если покупатель опциона решит его исполнить, продавец опциона обязан будет выполнить свои обязательства. За это последний получает вознаграждение в форме премии, которое остается у продавца опциона, независимо от того, исполнен опцион или нет.

Опцион на покупку валюты (опцион колл) дает право покупателю данного опциона купить ( или не покупать) определенную сумму какой-либо валюты по согласованному в рамках опциона курсу (курс страйк) в течении срока действия опциона.

Опцион на продажу валюты (опцион пут) дает право покупателю опциона продать (или не продавать) продавцу опциона определенную сумму валюты по согласованному в рамках опциона курсу в течение срока действия опциона. Покупатель опциона имеет возможность соотнести курс страйк (с учетом уплаченной продавцу опциона премии) с курсом спот и выбрать наиболее оптимальный вариант: осуществить необходимую операцию в рамках опционного контракта, либо, если это выгоднее, отказаться от исполнения опциона и купить (продать) валюту на рынке спот. Таким образом, опцион, в отличие от форварда и фьючерса, не только дает возможность застраховаться от неблагоприятных изменений валютного курса на рынке, но и воспользоваться благоприятными изменениями.

Депозитные (кредитные) валютные операции - это совокупность операций по привлечению и размещению временно свободных денежных средств в различных валютах на разные сроки и под определенный процент. Цель проведения таких операций - получение финансирования в необходимой иностранной валюте, поддержание краткосрочной ликвидности банков и получение прибыли от разницы в ставках привлечения и размещения валют. Такие операции проводятся в валютном сегменте рынка межбанковских кредитов (МБК). По срокам это краткосрочные операции: валютные средства привлекаются и размещаются на срок от одного дня (овернайт) до нескольких месяцев (1-3 месяца). Следует иметь в виду, что эти операции также могут иметь разные даты валютирования, например, сделка «tom/week» заключается на срок 1 неделя с датой валютирования «завтра», а в сделке spot/month валюта привлекается на месяц с датой валютирования «спот». Помимо проведения межбанковских операций банки привлекают клиентские валютные депозиты и выдают кредиты в иностранных валютах физическим и юридическим лицам. По сути такие операции не отличаются от рублевых кредитов и депозитов, за исключением необходимости соблюдать при их проведении требования валютного контроля и валютного законодательства РК.

Широко распространены в банковской практике такие операции на валютных рынках, как валютный арбитраж. Суть этих операций состоит в открытии краткосрочных валютных позиций в целях получения прибыли на разнице в курсах валют. Учитывая цель проведения таких операций, можно констатировать, что в большинстве случаев эти сделки носят спекулятивный характер.