72. Курс спот и форвардный курс, отличительные особенности.

Спот-курсом принято называть стоимость валюты одного государства, выраженную в валютных единицах другого и установленную на момент совершения сделки. При этом обмен валютами должен состояться на второй рабочий день после заключения сделки. Такой срок установлен в связи с обширной мировой практикой – на то, чтобы подготовить все необходимые документы и провести операцию, в среднем требуется именно столько времени. Спот курс является своего рода индикатором и демонстрирует, как высоко или низко оценивается валюта государства в момент совершения сделки за его пределами. Спот курсом также называют условия, при которых сама сделка осуществляется немедленно.

Наиболее часто встречающимся типом сделки с иностранной валютой является тот, который предусматривает платеж и получение иностранной валюты в течение двух деловых дней после дня согласования сделки. Двухдневный период предоставляет достаточное время сторонам сделать распоряжения о дебетовании или кредитовании соответствующих банковских счетов дома и за рубежом. Этот тип сделок называется сделкой спот. Обменный курс R=$/?=2 является спот-курсом.

Форвардный курс - курс форвардной сделки с определенным сроком погашения. Форвардный курс - прогнозная оценка участниками рынка ситуации на некоторый срок вперед. Прогноз делается либо на базе наличных курсов, либо на базе кривой доходности. В сочетании с курсами спот форвардный курс демонстрирует наиболее вероятную тенденцию изменения цен на определенный актив.

Кроме сделок спот существуют форвардные (срочные) сделки. Форвардные сделки подразумевают соглашение купить или продать определенную сумму иностранной валюты в заранее оговоренный день в будущем по курсу, согласованному сегодня (форвардный курс). Например, я могу договориться сегодня о покупке (100 через три месяца по курсу $2,02=?1). Заметьте, что никакой суммы не выплачивается во время подписания контракта (за исключением обычных 10 процентов как гарантии обеспечения сделки). После трех месяцев, я покупаю 100 за $2,02, независимо от того, каков валютный курс спот на этот момент. Подобные сделки обычно заключаются сроком на один, три или шесть месяцев, наиболее часты сделки сроком на три месяца. Форвардные контракты на более долгие сроки не так распространены из-за большой неопределенности, связанной с ними. Тем не менее, форвардные контракты могут быть продлены на один или большее число периодов в день оплаты.

Курс по форвардной сделке, как правило, отличается от курса по спот-сделке. Форвардный курс устанавливается методом премии или скидки. Премия,означает, что форвардный курс выше, а скидка — ниже, чем спот-курс. Разницу между курсами спот и форвард называют форвардной разницей, форвардными пунктами или своп-разницей, своп-пунктами (swap points, swap rate). Большинство экономистов считают, что различие между спот-курсом и форвардным курсом отражает прежде всего разницу в процентных ставках за соответствующий период по обмениваемым валютам.

Проиллюстрируем зависимость своп-курсов от разницы процентных ставок на примере. Пусть шестимесячная ставка LIBOR составляет 6% годовых по долларам США и 7% по английским фунтам стерлингов. Английский импортер, которому через шесть месяцев понадобятся доллары, имеет две альтернативные возможности страхования риска повышения курса доллара. Он может либо купить доллары за фунты стерлингов по шестимесячному форварду, либо купить доллары на споте и инвестировать их в шестимесячный депозит под 6% годовых. Во втором случае затраты на страхование валютного риска составят 1%, так как импортер получит по долларовому депозиту на 1% меньше по сравнению с доходом, который он мог бы получить по депозиту в фунтах стерлингов. Чтобы достичь такого же результата, импортер согласится купить доллары по шестимесячному форварду с премией 1%. Ясно, что ни один банк не захочет продать импортеру доллары на шесть месяцев по курсу спот. Банку будет выгоднее продать доллары «на споте» и инвестировать полученные за доллары фунты стерлингов в шестимесячный депозит под 7%. Поэтому банк прокотирует форвардный курс по доллару выше курса спот, т. е. с премией (а курс по фунту стерлингов — со скидкой). Соответственно американский экспортер для страхования риска понижения курса фунта стерлингов может либо продать фунты по шестимесячному форварду, либо взять шестимесячный кредит в фунтах под 7%, продать фунты на споте и инвестировать полученные доллары в шестимесячный депозит под 6% годовых. Затраты на страхование составят, следовательно, 1%. Чтобы достичь такого же результата, экспортер вынужден согласиться продать фунты стерлингов на шесть месяцев по курсу ниже спота (со скидкой).

Продать фунты на срок по курсу равному спот-курсу он не сможет, так как банку-покупателю будет невыгодно покупать фунты сроком на шесть месяцев по курсу спот. Банк лучше купит их «на споте» и инвестирует в депозит под 7%. Банк согласится купить фунты на срок только по курсу ниже спот-курса, т. е. со скидкой. Таким образом, форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой (в нашем примере доллар) котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более высокой ставкой. Валюта с высокой ставкой процента котируется со скидкой.

Ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках, называется паритетом процентных ставок.