30. Сутність і способи вирівнювання сальдо платіжного балансу.

Платіжний баланс здавна є одним з об'єктів державного регулювання. Це обумовлено наступними причинами.

По-перше, платіжним балансам властива неврівноваженість, що виявляється в тривалому і великому дефіциті в одних країн і надмірному активному сальдо в інших. Нестабільність балансу міжнародних розрахунків впливає на динаміку валютного курсу, міграцію капіталів, стан економіки. Наприклад, покриваючи дефіцит поточних операцій платіжного балансу національною валютою, США сприяли експорту інфляції в інші країни, створенню надлишку доларів у міжнародному обороті, що підірвало Бретонвудську систему в середині 70-х років.

По-друге, після скасування золотого стандарту в 30-х роках XX в. стихійний механізм вирівнювання платіжного балансу шляхом цінового регулювання діє вкрай слабко. Тому вирівнювання платіжного балансу вимагає цілеспрямованих державних заходів.

По-третє, в умовах глобалізації господарських зв'язків підвищилося значення платіжного балансу в системі державного регулювання економіки. Завдання його зрівноважування входить у коло основних задач економічної політики держави поряд із забезпеченням темпів економічного росту, стримуванням інфляції і безробіття.

Матеріальною основою регулювання платіжного балансу служать:

1. офіційні золотовалютні резерви;

2) національний доход, що перерозподіляється через державний бюджет;

3) особиста участь держави в міжнародних економічних відносинах як експортера капіталів, кредитора, гаранта, позичальника;

4) регламентація зовнішньоекономічних операцій за допомогою нормативних актів і органів державного контролю.

При регулюванні платіжного балансу виникає проблема: які країни (ті, що мають активне сальдо чи дефіцит) повинні вживати заходів по його вирівнюванню. Звичайно під тиском внутрішніх і зовнішніх факторів проблема вирівнювання платіжного балансу найбільше гостро встає перед країнами, що мають дефіцит. Країни з активним балансом міжнародних розрахунків закликають їхній «навести порядок у власному будинку»: обмежити інфляцію, проводити дефляційну політику, стимулювати експорт, стримувати імпорт товарів і т.д. Такі вимоги після другої світової війни США пред'являли країнам Західної Європи, що имели хронічний дефіцит платіжного балансу. У 60-х і першій половині 80-х років становище змінилося; країни Західної Європи, насамперед ЄС, виступали з аналогічними закликами до США. Країни з дефіцитом платіжного балансу звичайно наполягають, щоб їхні партнери з активним балансом послабили митні й інші обмеження імпорту, розширили вивіз капіталу.

Державне регулювання платіжного балансу — це сукупність економічних, у тому числі валютних, фінансових, грошово-кредитних заходів держави, спрямованих на формування основних статей платіжного балансу, а також покриття сформованого сальдо. Існує різноманітний арсенал методів регулювання платіжного балансу, спрямованих або на стимулювання, або на обмеження зовнішньоекономічних операцій у залежності від валютно-економічного становища і стану міжнародних розрахунків країни.

Країнами з дефіцитним платіжним балансом звичайно починаються наступні заходи з метою стимулювання експорту, стримування імпорту товарів, залучення іноземних капіталів, обмеження вивозу капіталів.

1. Дефляційна політика. Така політика, спрямована на скорочення внутрішнього попиту, включає обмеження бюджетних витрат переважно на громадянські цілі, заморожування цін і заробітної плати. Одним з найважливіших її інструментів служать фінансові і грошово-кредитні заходи: зменшення бюджетного дефіциту, зміни дисконтної ставки центрального банку (дисконтна політика), кредитні обмеження, установлення меж росту грошової маси. В умовах економічного спаду, при наявності великої армії безробітних і резервів невикористаних виробничих потужностей політика дефляції веде до подальшого падіння виробництва і зайнятості. Вона зв'язана з наступом на життєвий рівень трудящих і погрожує загостренням соціальних конфліктів, якщо не приймаються заходи, що її компенсують.

2. Девальвація. Зниження курсу національної валюти направлене на стимулювання експорту і стримування імпорту товарів. Однак роль девальвації в регулюванні платіжного балансу залежить від конкретних умов її проведення і супутньої загальноекономічної і фінансової політики. Девальвація стимулює експорт товарів лише при наявності експортного потенціалу конкурентноздатних товарів і послуг і сприятливої ситуації на світовому ринку. Що стосується стримуючого впливу девальвації на імпорт, то в умовах інтернаціоналізації процесу відтворення і розвитку міжнародної спеціалізації країна найчастіше не може різко скоротити ввіз товарів. До того ж не всі країни проводять успішну політику імпортозаміщення. Здорожуючи імпорт, девальвація може привести до росту витрат виробництва вітчизняних товарів, підвищенню цін у країні і наступній втраті отриманих з її допомогою конкурентних переваг на зовнішніх ринках. Тому, хоча вона може дати країні тимчасові переваги, але в багатьох випадках не усуває причини дефіциту платіжного балансу. Тому для забезпечення ефективності девальвації багато країн, що особливо розвиваються, уводять диференційовані мита і субсидії на експорт і імпорт.

3. Валютні обмеження. Блокування інвалютного виторгу експортерів, ліцензування продажу іноземної валюти імпортерам, зосередження валютних операцій в уповноважених банках спрямовані на усунення дефіциту платіжного балансу шляхом обмеження експорту капіталу і стимулювання його припливу, стримування імпорту товарів.

4. Фінансова і грошово-кредитна політика. Для зменшення дефіциту платіжного балансу використовуються бюджетні субсидії експортерам, протекціоністське підвищення імпортних мит, скасування податку з відсотків, виплачуваних іноземним власникам цінних паперів з метою припливу капіталу в країну, грошово-кредитна політика, особливо облікова політика і таргетування грошової маси (установлення цільових орієнтирів її щорічного росту).

5. Спеціальні заходи державного впливу на платіжний баланс у ході формування його основних статей — торгового балансу, «невидимих» операцій, руху капіталу.

Важливим об'єктом регулювання є торговий баланс. У сучасних умовах державне регулювання охоплює не тільки сферу обігу, але і виробництва експортних товарів. Стимулювання експорту на стадії реалізації товарів здійснюється шляхом впливу на ціни (надання експортерам податкових, кредитних пільг, зміна валютного курсу і т.д.). Для створення довгострокової зацікавленості експортерів у вивозі товарів і освоєнні зовнішніх ринків держава надає цільові експортні кредити, страхує їх від економічних і політичних ризиків, уводить пільговий режим амортизації основного капіталу, надає їм інші фінансово-кредитні пільги в обмін на зобов'язання виконувати певну експортну програму.

При пасивному платіжному балансі регулювання імпорту здійснюється шляхом його скорочення і розвитку національного виробництва товарів з метою заміщення імпорту. Практикуються нетарифні обмеження, а також угоди з контрагентами про добровільне обмеження їхнього експорту (наприклад, США з Японією, Іспанією, Мексикою, Бразилією в 80-х роках).

З метою регулювання платежів і надходжень по «невидимим» операціях платіжного балансу приймаються наступні заходи:

• обмеження норми вивозу валюти туристами даної країни;

• пряма чи непряма участь держави в створенні туристичної інфраструктури з метою залучення іноземних туристів;

• сприяння будівництву морських судів за рахунок бюджетних засобів для зменшення витрат по статті «Транспорт»;

• розширення державних витрат на науково-дослідні роботи з метою збільшення надходжень від торгівлі патентами, ліцензіями, науково-технічними знаннями і т.д.;

• регулювання міграції робочої сили. Зокрема, обмеження в'їзду іммігрантів для скорочення переказів іноземних робітників.

Регулювання руху капіталів направлене, з одного боку, на заохочення зовнішньоекономічної експансії національних монополій, а з іншого боку - на зрівноважування платіжного балансу шляхом стимулювання припливу іноземних і репатріації національних капіталів. Цій меті підпорядкована діяльність держави як експортера капіталів, що створює сприятливі умови для приватних закордонних інвестицій і вивозу товарів. Урядові гарантії по інвестиціях забезпечують страхування комерційного і політичного ризику.

Держава приймає також заходу по стримуванню «утечі» капіталу. У їхньому числі: економічна і політична стабілізація в країні, підвищення довіри до уряду і національної валюти, зміцнення державності, забезпечення національної безпеки, боротьба з корупцією і «тіньовою» економікою. Важливим методом припинення «утечі» капіталу є ефективний державний контроль за міжнародним рухом капіталу, у тому числі обмеження розміру вивозу його і вимога своєчасної репатріації дивідендів і відсотків.

При активному платіжному балансі державне регулювання направлене на усунення небажаного надмірного активного сальдо. З цією метою розглянуті вище методи — фінансові, кредитні, валютні й інші, а також ревальвація валют використовуються для розширення імпорту і стримування експорту товарів, збільшення експорту капіталів (у тому числі кредитів і допомоги країнам, що розвиваються,) і обмеження імпорту капіталів.

Звичайно застосовується компенсаційне регулювання платіжного балансу, засноване на сполученні двох протилежних комплексів заходів: рестрикційних (кредитні обмеження, у тому числі підвищення процентних ставок, стримування росту грошової маси, імпорту товарів, «утечі» капіталу ін.) і експансіоністських (стимулювання експорту товарів, послуг, руху капіталів, девальвація і т.д.). Держава здійснює регулювання не тільки окремих статей, але і сальдо платіжного балансу.

Методи балансування платіжних балансів. Формально платіжний баланс, як усякий баланс, урівноважений, тому що підсумкові показники основних і балансуючих статей погашають один одного. Якщо платежі перевищують надходження по поточним статтях, то виникає проблема погашення дефіциту за рахунок балансуючих статей, що характеризують джерела і методи врегулювання сальдо платіжного балансу. Традиційно для цього використовуються іноземні позики і ввіз капіталу. Мова йде про тимчасові методи балансування платіжного балансу, тому що країни-боржники зобов'язані виплачувати відсотки і дивіденди, а також суму позик, для покриття дефіциту платіжного балансу МВФ надає резервні (безумовні) кредити. Їхній обсяг невеликий і розподіляється нерівномірно по країнах у межах 25% їхніх квот (внесків). Кредити понад цю резервну позицію обумовлені твердими вимогами проведення стабілізаційних програм МВФ.

У пошуках джерел погашення дефіциту платіжного балансу розвиті країни мобілізують засобу на світовому ринку капіталів у виді кредитів банківських консорціумів, облігаційних позик. У цьому зв'язку активно беруть участь комерційні банки (особливо євробанки) у покритті дефіциту платіжного балансу. Перевагою банківських кредитів у порівнянні з кредитами міжнародних валютно-кредитних і фінансових організацій є їхня більша доступність і необумовленість стабілізаційними програмами. Однак банківські кредити дорожче і важкодоступні для країн, що мають велику зовнішню заборгованість. Наприклад, американські банки періодично вносять деякі країни, головним чином що розвиваються, у «чорні» списки. До того ж підсилюється тенденція до координації діяльності приватних банків і міжнародних валютно-кредитних і фінансових організацій.

Для покриття пасивного сальдо балансу використовуються короткострокові кредити по угодах «своп», взаємно надані центральними банками в національній валюті.

Остаточним методом балансування платіжного балансу служить використання офіційних валютних резервів.

Після скасування золотого стандарту застосування золота для покриття дефіциту платіжного балансу скоротилося. В умовах офіційної демонетизації золото як загальний платіжний засіб використовується: по-перше, в обмежених розмірах і лише в останню чергу, коли вичерпані всі інші можливості; по-друге, в опосередкованій формі шляхом його попередньої реалізації на світових ринках золота в обмін на національні кредитні гроші, у яких прийняте укладати торгові і кредитні угоди і здійснювати міжнародні розрахунки.

Головним засобом остаточного балансування платіжного балансу служать резерви конвертованої іноземної валюти. Нерівномірність розподілу валютних резервів між країнами обмежує можливості їхнього використання для балансування платіжного балансу. З 70-х років для придбання іноземної валюти, необхідної для покриття дефіциту платіжного балансу, сталі застосовуватися СДР шляхом переведення їх з рахунка однієї країни на рахунок іншої в МВФ. Однак усупереч початковому задуму лише 20% випущених СДР використовуються для погашення пасивного сальдо платіжного балансу. З 1979 р. країни — члени ЕВС для покриття дефіциту платіжного балансу застосовували також ЕКЮ, що замінені євро з 1999 р. Допоміжним засобом балансування платіжного балансу є продаж іноземних і національних цінних паперів на іноземну валюту. Наприклад, США частково покривають пасивне сальдо свого платіжного балансу, розміщаючи облігації казначейства в центральних банках інших країн.

Новим явищем стало міждержавне регулювання платіжного балансу із середини 70-х років. Воно виникнуло як наслідок глобалізації світового господарства і недостатньої ефективності національного регулювання. Зі зростанням ролі зовнішніх факторів відтворення тривала нерівновага платіжного балансу підсилює диспропорції в економіці окремих країн і у світовому господарстві. Тому ведучі країни розробляють методи колективного регулювання платіжного балансу. До міждержавних засобів регулювання платіжних балансів відносяться: узгодження умов державного кредитування експорту, двосторонні урядові кредити, короткострокові взаємні кредити центральних банків у національних валютах по угодах «своп», кредити міжнародних фінансових інститутів, насамперед МВФ.

Перевищення припустимої у світовому співтоваристві норми заборгованості країни ставить проблеми економічного, а потім політичного характеру. Оскільки ринки обмежують кредити таким країнам, покриття дефіциту її платіжного балансу можливо лише за рахунок умовних кредитів, зокрема МВФ, що передбачають стабілізаційні програми, а також утручання кредиторів і міжнародних організацій в економіку і політику країн-позичальниць. Тому з метою зменшення ризику подібної залежності країни-боржники, у тому числі розвиті, переорієнтують економічну політику з метою зменшення зовнішнього боргу і запозичень.

Таким чином, регулювання платіжного балансу значно ускладнився, його інструментарій розширився, а застосування набуло систематичний характер у сполученні з іншими формами економічної політики. Програми стабілізації платіжного балансу звичайно сполучаються з заходами щодо оздоровлення економіки, стримуванню інфляції, скороченню бюджетного дефіциту і т.д.

Однак задача зменшення дефіциту платіжного балансу нерідко вступає в конфлікт з іншими цілями економічної політики — як-то: підтримка економічного росту і забезпечення зайнятості, що вимагають розширення господарської активності, збільшення бюджетних витрат, зниження процентних ставок. Ефективним засобом оздоровлення платіжного балансу є скорочення військових витрат, у тому числі закордонних.

Світовий досвід регулювання платіжного балансу свідчить про труднощів одночасного досягнення зовнішньої і внутрішньої рівноваги національної економіки. Це посилює дві тенденції — партнерство і розбіжності — у взаєминах країн з активним і пасивним платіжним балансом