- •Оглавление
- •Организация финансов предприятия
- •Сущность финансов предприятия
- •1. Сущность финансов предприятия
- •2. Функции финансов предприятия и принципы организации корпоративных финансов
- •3. Организационная структура управления финансами предприятия
- •Агентские отношения
- •Конфликты интересов участников бизнеса.
- •1. Сущность агентских отношений. Агентские затраты
- •2. Конфликты интересов участников бизнеса.
- •Финансирование деятельности предприятия
- •1. Способы финансирования деятельности предприятия
- •2. Управление собственным капиталом
- •3. Управление заемным капиталом
- •4. Управление краткосрочными источниками финансирования
- •Структура капитала. Эффект финансового рычага
- •1. Экономическая рентабельность активов. Формула Дюпона
- •1. Экономическая рентабельность активов. Формула Дюпона
- •2. Эффект финансового рычага, первая концепция. Рациональная заёмная политика
- •3. Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск.
- •Выручка, доходы и расходы
- •Доходы и расходы предприятия: понятие, сущность, виды
- •1. Доходы и расходы предприятия: понятие, сущность, виды
- •2. Выручка от реализации продукции и ее планирование
- •Прибыль предприятия
- •1. Сущность и виды прибыли
- •2. Управление прибылью и рентабельностью
- •3. Резервы увеличения прибыли предприятия, планирование прибыли
- •1. Сущность и виды прибыли
- •2. Управление прибылью и рентабельностью
- •3. Резервы увеличения прибыли предприятия, планирование прибыли
- •Управление затратами. Операционный анализ
- •1. Операционный анализ. Расчет порога рентабельности
- •3. Разработка ассортиментной политики
- •1. Операционный анализ. Расчет порога рентабельности
- •2. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска
- •3. Разработка ассортиментной политики
- •Политика выплаты дивидендов
- •1. Дивидендная политика и возможность ее выбора
- •2. Факторы, определяющие дивидендную политику. Регулирование курса акций
- •3. Основные методики дивидендных выплат
- •1. Дивидендная политика и возможность ее выбора
- •2. Факторы, определяющие дивидендную политику. Регулирование курса акций
- •1. Ограничения правового характера
- •2. Ограничения контрактного характера
- •3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью
- •4. Ограничения в связи с расширением производства
- •5. Ограничения в связи с интересами акционеров
- •6. Ограничения рекламно-финансового характера
- •Дивидендная политика и регулирование курса акций
- •1. Дробление и консолидация акций
- •2. Выкуп акций
- •3. Основные методики дивидендных выплат
- •Организация денежного обращения и расчетов
- •1. Денежный оборот на предприятии. Организация безналичных расчетов
- •2. Виды расчетов на предприятии: платежными поручениями, аккредитивами
- •3. Виды расчетов на предприятии: чеками, по инкассо
- •4. Налично-денежные операции предприятия
- •Принятие финансовых решений в условиях инфляции
- •Характеристика инфляции. Расчет показателей инфляции
- •Влияние инфляции на финансовую деятельность организации
- •1. Характеристика инфляции. Расчет показателей инфляции
- •2. Влияние инфляции на финансовую деятельность организации
- •Управление оборотными средствами предприятия
- •1. Оборотный капитал и его структура
- •2. Финансовый цикл предприятия и расчет потребности в оборотных средствах
- •3. Управление производственными запасами
- •4. Нормирование оборотного капитала
- •5. Управление дебиторской задолженностью
- •Управление основным капиталом организации
- •Финансирование основных средств, оценка и переоценка основных средств
- •Воспроизводство основных средств
- •Финансирование капитальных вложений
- •1. Финансирование основных средств, оценка и переоценка основных средств
- •2. Воспроизводство основных средств
- •3. Финансирование капитальных вложений
- •Финансовое планирование на предприятии
- •1. Система финансового планирования
- •2. Составление прогнозного баланса предприятия
- •3. Финансовые показатели бизнес-плана Оценка бизнеса
- •2. Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса
- •1. Основные понятия оценки бизнеса
- •Бизнес, предприятие, фирма, капитал как объекты собственности и оценки
- •Цели оценки бизнеса
- •Виды стоимости, определяемые при оценке
- •Факторы, влияющие на величину оценочной стоимости
- •Принципы оценки бизнеса
- •2. Подходы и методы, используемые для оценки бизнеса
- •Взаимосвязь подходов и методов оценки бизнеса.
- •Процесс оценки бизнеса
- •Методы прогнозирования возможного банкротства предприятия
- •1. Расчет индекса кредитоспособности;
- •2. Использование системы формализованных и неформализованных критериев;
- •1. Расчет индекса кредитоспособности
- •2. Использование системы формализованных и неформализованных критериев
- •Слияния и поглощения
- •Увеличение компании через внешнее инвестирование
- •Типы слияний и поглощений. Тактика защиты от недружественного слияния
- •1. Увеличение компании через внешнее инвестирование
- •Преимущества внешнего роста
- •2. Типы слияний и поглощений. Тактика защиты от недружественного слияния
- •3. Защитные тактики
- •Литература
3. Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск.
Эффект ФР трактуется также как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в процентах, порождаемое данным изменением НРЭИ в процентах. Т.о., сила воздействия ФР рассчитывается как:
ЭФР= приращение ЧП на акцию / приращение НРЭИ (5)
Формула показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1%.
Рациональная структура источников средств предприятия
Одним из важнейших вопросов ФМ является формирование рациональной структуры средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Этот вопрос тесно связан с дивидендной политикой предприятия. Достижение достаточно высокой чистой рентабельности собственных средств и высокого уровня дивиденда зависит от структуры источников средств. С другой стороны, возможности предприятия по формированию структуры капитала зависят от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды. При высокой чистой рентабельности собственных средств можно оставлять больше средств на развитие. Т.О., внешнее и внутренне финансирование взаимосвязаны, но не взаимозаменяемы.
При формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей цели: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей. Это становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Уровень задолженности служит для инвестора индикатором благополучия предприятия. Высокий удельный вес задолженности в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если предприятие обходится собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая небольшие дивиденды, считают, что менеджеры не ставят целью получение высоких прибылей, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
Следовательно, для давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств – как благоприятный и нейтральный. Т.е. предприятию не стоит до конца использовать свою заемную способность. Необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты на нормальных условиях.
Правила финансовых пропорций капитала
если НРЭИ в расчете на акцию невелик, дифференциал отрицательный, ЧРСС и уровень дивиденда пониженные, то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций;
если нрэи в расчете на акцию велик, то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства, это обходится дешевле.
Критерии формирования рациональной структуры средств предприятия
Темпы наращивания оборота предприятия. Высокие темпы роста оборота требуют повышенного финансирования, поэтому активно привлекаются внешние источники с упором на заемные средства.
Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы;
Уровень и динамика рентабельности. Наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования развития и выплаты дивидендов и обходятся в большей степени собственными средствами;
Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично.
Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более предпочтительно долговое финансирование из-за отнесения части процентов на себестоимость;
Отношение кредиторов к предприятию. Условия кредитного финансирования определяются как рыночными факторами, так и финансово-хозяйственным положением предприятия, его имиджем.
Склонность к риску руководителей предприятия.
Финансовая стратегия предприятия в условиях достигнутого положения. Если открываются неожиданные возможности получения высоких прибылей, которые, не предусмотрены инвесторами и не отражены в курсе акций, предприятие предпочитает финансироваться кредитом.
Состояние рынка капиталов. В условиях неблагоприятной конъюнктуры приходится подчиняться обстоятельствам, откладывая формирование рациональной структуры капитала до лучших времен.
Финансовая гибкость предприятия. Необходима сбалансированность стратегического и оперативного управления финансами. Предприятие всегда должно иметь возможность мобилизовать капитал, необходимый для текущих операций.
Достигнутую рациональную структуру нельзя сохранить длительное время, поскольку:
финансирование – «пульсирующий» процесс. Потребность в средствах определяется сложным сочетанием стратегических и тактических целей предприятия. Результат считается хорошим, если за год в среднем фирма имеет рациональную структуру капитала.
Условия долгового финансирования меняются во времени, соответственно меняются предпочтения предприятия.