- •1. Основные модели оценки стоимости финансовых инструментов и их применение для оценки компаний.
- •2. Критерии оценки экономической эффективности инвестиций в реальные активы
- •3. Принятие инвестиционных решений на рынках долговых финансовых инструментов
- •4. Теория смешанного портфеля ценных бумаг
- •5. Управление инвестиционными проектами (ип) в условиях риска и недостаточного финансирования
- •6. Способы финансирования инвестиционных проектов (ип).
- •7. Основные направления бюджетной политики (бп) в Российской Федерации на среднесрочную перспективу
- •8. Реформирование пенсионной системы в Российской Федерации
- •9. Проблемы снижения рисков в национальной экономике и обеспечение безопасности национальной финансовой системы
- •10. Внутренние механизмы и инструментарий реализации внешних финансовых рисков на российских предприятиях
- •11. Основные приоритеты Правительства Российской Федерации в области налоговой политики в трехлетней перспективе
- •12. Налоговое стимулирование инновационной деятельности российских компаний и развития человеческого капитала
- •13. Функция спроса на деньги. Источники предложения денег и задачи центрального банка
- •14. Денежная масса и денежная база. Денежные агрегаты. Особенности расчета денежных агрегатов в рф
- •15. Источники денежной базы и ее структура. Механизм денежной трансмиссии, основные трансмиссионные каналы
- •16. Конечные, промежуточные и операционные цели денежно-кредитной политики центрального банка. Инструменты денежно-кредитного регулирования;
- •17. Основные режимы денежно-кредитной политики. Особенности режима инфляционного таргетирования;
- •18. Денежно-кредитная политика Банка России, ее цели и основные используемые инструменты. Задачи денежно-кредитной политики на 2013 год;
- •19. Стратегии денежных властей в области обеспечения денежного предложения в соответствии с национальными интересами.
- •20. Сущность и различие стратегий в области денежного обращения кейнсианской и монетаристской экономических школ.
- •21. Стратегии денежных властей в области регулирования платежного баланса как фактора, определяющего состояние денежной сферы национальной экономики.
- •22. Стратегические подходы к регулированию инфляции
- •23. Стратегические направления регулирования нормы процента как фактора инвестиционной активности
- •24. Сущность и основные положения официальных стратегий Российской Федерации в области денежно-кредитных отношений.
- •25. Сущность, структура и участники финансового рынка
- •26. Российский финансовый рынок: структура и место на мировом финансовом рынке
- •27. Тенденции современного регулирования финансово-кредитных институтов
- •28. Тенденции развития банковских и кредитных институтов после мфк
- •29. Страховой рынок и его роль в развитии финансового сектора
- •30. Тенденции развития рынка ценных бумаг после мфк
6. Способы финансирования инвестиционных проектов (ип).
Справочно: Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Компании, находящиеся на ранней стадии (с ограниченным доступом к источникам финансирования), как правило, реализуют небольшие ИП и финансируют их за счет внутренних источников капитала: амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль. Внутреннее финансирование применяется также при реализации средних и крупных ИП, но в этом случае оно дополняется внешним финансированием.
Компании, находящиеся на более зрелой стадии развития, могут реализовывать масштабные ИП и привлекать ресурсы из внешних источников. Внешнее проектное финансирование в зависимости от вида применяемых инструментов делится на долговое, долевое, смешанное и бюджетное.
Инструменты долгового финансирования.
1. Инвестиционный кредит имеет целевое назначение и предоставляется на срок выполнения ИП при наличии устойчивого финансового положения заемщика, требует обязательное обеспечение в виде залога имущества, гарантий или поручительств третьих лиц. В процессе выполнения ИП кредитор осуществляет надзор за целевым расходованием средств. Преимущество: наличие длительного начального льготного периода, когда не предусмотрены выплаты в погашение кредита. Может выдаваться в форме инвестиционной кредитной линии. В зависимости от масштабов проекта источником погашения этого кредита могут быть ДП, генерируемые только проектом (крупные ИП), либо ДП всей компании (средние ИП).
2. Облигационный заем. Преимущества: -не требуются бизнес-план ИП, -не обязательно обеспечение займа, -дешевле инвест. кредита, -возможно конструирование целевой схемы погашения облигаций и купонных выплат по ним, максимально согласованной с ДП ИП, -возможен выкуп собственных облигаций на фондовом рынке. Ограничения: -необходимость наличия высокого кредитного рейтинга, -значительный объем эмиссии (д.б. не менее 500 млн руб.). Иначе стоимость займа может оказаться сравнительно высокой.
3. Лизинг - взятие оборудования в аренду и использование его в производственной деятельности с последующим выкупом по договорной цене (финансовый л.) или без такового (операционный л.).
4. Коммерческий кредит от продавца. Оборудование, недвижимость, НМА, необходимые для реализации ИП, могут приобретаться в кредит с рассрочкой платежа. Часто такая форма финансирования оказывается предпочтительнее, чем взятие инвестиционного банковского кредита.
Формы долевого финансирования.
1. Целевая дополнительная эмиссия акций по схеме вторичного публичного размещения (SPO) с соответствующим увеличением размера УК компании, с размещением среди неограниченного круга инвесторов. Для успешного привлечения ресурсов с помощью SPO компания-эмитент должна: -иметь акции, котирующиеся на биржах, -быть информационно открытой, -иметь устойчивое фин. положение (в последние годы), -рыночная капитализация компании должна существенно превышать стоимость ее чистых активов, -топ-менеджмент должен пользоваться доверием общественности. Эмиссия доп. акций может приводить к потере части контроля и не одобряться акционерами.
2. Учреждение нового предприятия, специально предназначенного для реализации ИП. Разновидностью такой формы проектного финансирования является венчурное финансирование. Особенность венчурного финансирования - реализация высокорисковых ИП. Венчурный инвестор сначала делает учредительский взнос в закрытую компанию. Затем компания наращивает свою стоимость за счет результатов своих разработок. Нарастив свой УК она м.б. преобразована в ОАО и провести IPO. В результате венчурный инвестор может продать свой пакет акций на фондовом рынке и получить прибыль.
Формы смешанного проектного финансирования.
1. Инновационный кредит - разновидность инвестиционного кредита, но имеет отличительные особенности: -выдается вновь созданной компании, -кредитор может в любой момент конвертировать сумму оставшегося долга в акции заемщика или в долю в его капитале.
2. Конвертируемые облигации - позволяют инвесторам вместо погашения получить акции эмитента. Для осуществления конвертации облигаций может быть проведена дополнительная эмиссия акций либо акции могут быть выкуплены компанией на фондовом рынке и переданы держателям конвертируемых облигаций.
3. Опционы эмитента - производные ценные бумаги, позволяющие держателю в установленный момент в будущем купить акции эмитента по фиксированной цене.
Формы бюджетного финансирования.
1. Бюджетный кредит предоставляется за счет бюджетов различных уровней на реализацию социально значимых инвестиционных проектов под 100%-ный залог имущества или ценных бумаг заемщика.
2. Косвенная форма участия государства в проектном финансировании - предоставление заемщику государственных гарантий при эмиссии облигаций или заключении кредитных договоров.
3. Инвестиционный налоговый кредит - предполагает увеличение срока исполнения налогового обязательства от одного года до пяти лет с последующим погашением налогового кредита и выплатой процентов. Проценты составляют величину от половины до трех четвертей ставки рефинансирования ЦБ РФ. Инвестиционный налоговый кредит предоставляется по налогу на прибыль и по региональным и местным налогам. Его могут получить компании: -проводящие НИОКР или техническое перевооружение производства, направленного на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды; -осуществляющие инновационную деятельность; -выполняющие важный заказ по социально-экономическому развитию региона.
Для реализации крупных проектов может потребоваться не один, а набор рассмотренных источников капитала. В этом случае может быть использовано проектное финансирование (в узком смысле). Особенности проектного финансирования: -целевая направленность, -юр. и фин, обособление компании, реализующей ИП, - участие в ИП инициатора с собственным капиталом и нескольких кредиторов, -возврат средств осуществляется только за счет ДП от ИП, -обеспечением возврата вложенных средств служит имущество самого ИП, -инвесторы контролируют результаты реализации ИП и риски.
Кредиторы, участвующие в финансировании ИП, могут по-разному распределять риски такого финансирования между собой и проектной компанией: проектное финансирование м.б. с полным регрессом на заемщика (все риски у заемщика, низкая ст-ть, быстрое получение); без регресса на заемщика (при гарантированно высокоэффективных ИП); с ограниченным регрессом на заемщика (риски рационально распределены, невысокая ст-ть).