- •1. Основные модели оценки стоимости финансовых инструментов и их применение для оценки компаний.
- •2. Критерии оценки экономической эффективности инвестиций в реальные активы
- •3. Принятие инвестиционных решений на рынках долговых финансовых инструментов
- •4. Теория смешанного портфеля ценных бумаг
- •5. Управление инвестиционными проектами (ип) в условиях риска и недостаточного финансирования
- •6. Способы финансирования инвестиционных проектов (ип).
- •7. Основные направления бюджетной политики (бп) в Российской Федерации на среднесрочную перспективу
- •8. Реформирование пенсионной системы в Российской Федерации
- •9. Проблемы снижения рисков в национальной экономике и обеспечение безопасности национальной финансовой системы
- •10. Внутренние механизмы и инструментарий реализации внешних финансовых рисков на российских предприятиях
- •11. Основные приоритеты Правительства Российской Федерации в области налоговой политики в трехлетней перспективе
- •12. Налоговое стимулирование инновационной деятельности российских компаний и развития человеческого капитала
- •13. Функция спроса на деньги. Источники предложения денег и задачи центрального банка
- •14. Денежная масса и денежная база. Денежные агрегаты. Особенности расчета денежных агрегатов в рф
- •15. Источники денежной базы и ее структура. Механизм денежной трансмиссии, основные трансмиссионные каналы
- •16. Конечные, промежуточные и операционные цели денежно-кредитной политики центрального банка. Инструменты денежно-кредитного регулирования;
- •17. Основные режимы денежно-кредитной политики. Особенности режима инфляционного таргетирования;
- •18. Денежно-кредитная политика Банка России, ее цели и основные используемые инструменты. Задачи денежно-кредитной политики на 2013 год;
- •19. Стратегии денежных властей в области обеспечения денежного предложения в соответствии с национальными интересами.
- •20. Сущность и различие стратегий в области денежного обращения кейнсианской и монетаристской экономических школ.
- •21. Стратегии денежных властей в области регулирования платежного баланса как фактора, определяющего состояние денежной сферы национальной экономики.
- •22. Стратегические подходы к регулированию инфляции
- •23. Стратегические направления регулирования нормы процента как фактора инвестиционной активности
- •24. Сущность и основные положения официальных стратегий Российской Федерации в области денежно-кредитных отношений.
- •25. Сущность, структура и участники финансового рынка
- •26. Российский финансовый рынок: структура и место на мировом финансовом рынке
- •27. Тенденции современного регулирования финансово-кредитных институтов
- •28. Тенденции развития банковских и кредитных институтов после мфк
- •29. Страховой рынок и его роль в развитии финансового сектора
- •30. Тенденции развития рынка ценных бумаг после мфк
5. Управление инвестиционными проектами (ип) в условиях риска и недостаточного финансирования
Результаты реализации любого ИП подвержены всем рискам, сопутствующим общей деятельности предприятия. Рассмотрим несколько специальных подходов к управлению проектами в условиях риска.
1. Анализ чувствительности ИП основывается на том, что критерий NPV является функцией от различных количественных параметров: объем производства, реализации, цена реализации продукции, затраты на производство, накладные расходы, темп инфляции, ставка дисконтирования, структура капитала, используемого для финансирования, стоимость капитала и др. Анализ чувствительности производится с целью выявить параметры проекта, изменение которых может вызвать существенное снижение NPV и оценить критические значения параметров, при которых NPV перестает быть положительной. Т.е. решается уравнение NPV = 0 относительно одного неизвестного параметра и определяется предельное значение каждого параметра. Разность между базовым значением параметра и его предельным значением характеризует степень устойчивости NPV к изменениям каждого параметра. Чем меньше эта разность по абсолютной величине, тем более чувствителен проект к изменению соответствующего параметра. Так можно выявить параметры, к изменению которых проект наиболее чувствителен, и при его реализации осуществлять за ними соответствующий контроль.
2. Расчет точки безубыточности инвестиционного проекта аналогичен анализу чувствительности инвестиционного проекта, только в этом случае акцент делается на объеме производства (или объеме реализации) продукции. Величина риска инвестиционного проекта определяется в соответствии с величиной интервала между базовым значением объема производства и точкой безубыточности. ИП считается устойчивым и подверженным невысокому риску, если разность между базовым значением и точкой безубыточности оказывается не менее 25% от базового значения.
3. Анализ сценариев. В анализе сценариев предполагается, что возможны несколько вариантов развития экономики. В зависимости от сценария меняются результаты реализации проекта и NPV. Для оценки проекта по совокупности возможных сценариев применяется критерий ожидаемой ценности проекта (ENPV). Он рассчитывается как средневзвешенная по вероятности возникновения того или иного сценария величина NPV. Положительное значение ENPV означает возможность принятия оцениваемого инвестиционного проекта.
Способы снижения риска, связанного с реализацией инвестиционного проекта:
1) поэтапное принятие решения о проекте и проведение дополнительных исследований рынка. Дополнительный этап может снизить неопределенность, а, следовательно, и риск.
2) включение в рассмотрение возможного досрочного прекращения проекта в случае выполнения некоторого условия. Досрочное прекращение проекта создает дополнительные денежные потоки, которые надо учесть при расчете ENPV. ENPV=вероятность выполнения условия* NPVпри досрочном прекращении + вероятность невыполнения условия* NPVпри базовом варианте его реализации. Если вариант с досрочным прекращением проекта имеет положительное ENPV, проект может быть принят.
3) диверсификация портфеля инвестиционных проектов. Диверсификация позволяет снизить вероятность наступления событий с предельными значениями NPV, но повышает вероятность реализации совокупности проектов с положительным значением критерия NPV.
Некоторые инвестиционные проекты могут иметь зависимость от рыночных показателей. В этом случае для оценки риска возможных потерь, может применяться концепция VAR. VAR- стоимостная оценка величины потерь по заданному показателю, которая не будет превышена в течение заданного периода времени с заданной вероятностью.
Выявление и оценка рисков инвестиционного проекта проводятся для того, чтобы сформировать стратегию управления реализацией проекта. У менеджера в условиях риска существует несколько вариантов действий: преодолеть или снизить риск (напр., путем хеджирования), разработать специальные планы на случай возникновения неблагоприятных факторов (напр., принимать проект поэтапно, оставляя возможность отказаться от его исполнения), сформировать стратегию диверсификации, застраховать отдельные риски.
Выбор инвестиционного проекта в условиях ограниченного финансирования. Компания может столкнуться с ситуацией, когда существует несколько выгодных инвестиционных проектов, но профинансировать все проекты нет возможности в силу ограниченности финансовых ресурсов. Тогда надо выбрать наиболее эффективные проекты. Если частичная реализация имеющихся проектов невозможна, необходимо рассмотреть все сочетания инвестиционных проектов, которые можно реализовать совместно. Выбирается вариант с наибольшим NPV. Если же существует возможность реализовывать проекты не полностью, а в любом частичном объеме, главной целью инвестирования становится получение максимальной отдачи от вложений. Для этого все инвестиционные проекты упорядочиваются по критерию отдачи (напр., MIRR). Для реализации выбираются проекты, начиная с самого эффективного до тех пор, пока не будет распределен весь бюджет (последний выбранный проект реализуется в том объеме, в котором остался бюджет).