4. 4. Определение показателей эффективности инвестиционного проекта.

Оценку инвестиционной привлекательности проекта проводим, используя следующие показатели:

1. чистая текущая (приведенная) стоимость проекта - NPV,

2. индекс доходности - ИД,

3. срок окупаемости инвестиций - Т_ОК,

4. коэффициент возврата долга - КВД.

Для расчета вышеперечисленных показателей необходимо определить величину чистого приведенного денежного потока (табл. 20).

Амортизация при норме отчислений для оборудования и транспортных средств – 20%, для основных средств общехозяйственного назначения – 5% составит:

Год внедрения проекта	Остаточная стоимость оборудования, тыс. грн	Амортотчисления (20% от первоначальной ст-ти оборудования)	Остаточная стоимость основных средств общехоз. назн.	Амортизация основных средстств (5% от первонач. ст-ти)	Всего - амортотчисления, тыс. грн.
1-й	7491,70	1498,34	9660,00	483,00	1981,34

Эксплуатационные затраты рассчитываются вычитанием амортизационных отчислений из суммы затрат от операционной деятельности:

43497,97 – 1981,34 = 41516,63 тыс. грн.

Таблица 20. Суммарный приведенный чистый денежный поток предприятия.

Показатели	1й год	2й год	3й год	4й год	5й год
1.Чистый доход	56603,39	56603,39	56603,39	56603,39	56603,39
2.Эксплуатацион. расходы	41516,63	41516,63	41516,63	41516,63	41516,63
3.Амортизацион. отчисления	1981,34	1981,34	1981,34	1981,34	1981,34
4.Проценты по кредиту	3200,00	2000,00	800,00	0,00	0,00
5Прибыль от обыч.деятельн.	9905,42	11105,42	12305,42	13105,42	13105,42
6.Чистая прибыль	7825,28	8773,28	9721,28	10353,28	10353,28
7Чистый денежный поток (Д.t)	9806,62	10754,62	11702,62	12334,62	12334,62
8.Приведенный чистый денежный поток	8172,19	7468,49	6772,35	5948,41	4957,01
9Суммарный приведенный чистый денежный поток	8172,19	15640,67	22413,03	28361,44	33318,44

Чистый денежный поток предприятия определяется по формуле:

Д_.t = ЧП_t + А_t,

где Д_.t - чистый денежный поток предприятия в t-ом году;

ЧП_t, А_t - соответственно чистая прибыль и амортизационные отчисления в t-ом году

после начала производственной деятельности по проекту.

Приведенный чистый денежный поток предприятия ПД в t-ом году после начала производственной деятельности определяется по формуле:

_{ПД =} Д .

(1 + d)^t ,

где d - реальная ставка дисконтирования денежных сумм (d = 0,15 - 0,20).

Реальную ставку дисконтирования принимаем на уровне среднегодовой процентной ставки по депозиту для юридических лиц (20 %).

Д ₁ = 7825,28 + 1981,34 = 9806,62 тыс. грн

Д ₂ = 8773,28 + 1981,34 = 10754,62 тыс. грн

Д ₃ = 9721,28 + 1981,34 = 11702,62 тыс. грн

Д ₄ = 10353,28 + 1981,34 = 10334,62 тыс. грн.

Д ₅ = 10353,28 + 1981,34 = 10334,62 тыс. грн

_{ПД1 =} 9806,62 _{= 8172,19 тыс. грн}

(1 + 0,20)¹

ПД₂ = 10754,62 : (1 + 0,20)² = 7468,49 тыс. грн

ПД₃ = 11702,62 : (1 + 0,20)³ = 6772,35 тыс. грн

ПД₄ = 10334,62 : (1 + 0,20)⁴ = 5948,41 тыс. грн

ПД₅ = 10334,62 : (1 + 0,20)⁵ = 4957,01 тыс. грн

Чистая текущая стоимость проекта позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования. Под чистой текущей стоимостью проекта понимается разница между приведенным к текущей стоимости (путем дисконтирования) суммой чистого денежного потока и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Расчет показателя определяется по формуле

NPV = ∑ ПД _t – ИС ,

где ∑ ПД _t – годовые приведенные (дисконтированные) денежные поступления за n- лет;

ИС – сумма инвестиций, направляемых на реализацию проекта;

n – период времени поступления доходов.

Стартовые инвестиции составят 27955,70 тыс. грн, из них 11955,70 тыс. грн – собственные средства предприятия, 16000,00 тыс. грн – заемные средства (кредит банка).

NPV = 33318,44 – 27955,70 = 5362,74 тыс. грн

Индекс доходности или индекс рентабельности показывает эффективность вложения инвестиций на единицу затрат. Показатель индекс доходности рассчитывается по формуле

∑ ПД _t

^{ИД =} ИС

При ИД ‹ 1 инвестиции не рентабельны, при ИД › 1 инвестиции рентабельны.

ИД = 33318,44 : 27955,70 = 1,192

Срок окупаемости инвестиций определяется как период времени, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент начала производственной деятельности по проекту, станет равной сумме инвестиций.

_{Ток = t +} ИС – СПД _t

ПД _t+1 ,

где ИС – сумма инвестиций по проекту, тыс.грн;

t и t+1 - соответственно годы, между которыми окупились инвестиции;

СПД _t - суммарный приведенный чистый денежный поток в году t, тыс.грн;

ПД _t+1 - приведенный чистый денежный поток в году t+1, тыс.грн.

По данным табл. 20 инвестиции в сумме 27955,7 тыс. грн окупятся между 3^м и 4^м годом (СПД₃ = 22413,03 тыс. грн; СПД₄ = 28361,44 тыс. грн), стало быть, t = 3, а t+1= 4.

Т_ОК = 3 + ^{27955,70 – 22413,03} = 3,93 года

5948,41

Коэффициент возврата долга является стандартным показателем, который интересует потенциальных кредиторов. Он определяется как отношение суммы потока наличности, предусмотренной по проекту в текущем году к сумме основного долга, которая согласно договору должна быть погашена в текущем году.

КВД _t = Д_.t / В_к,

где Д_.t – чистый денежный поток предприятия в t-ом году;

В_к – погашение кредита (возврат кредита).

При этом, если КВД ‹ 1, заемщик не в состоянии выполнять условия договора. Как правило, кредитор требует расчетное значение КВД не менее 1,3 – 1,5 за каждый год. Тем самым создается определенный запас прочности на случай непредвиденных обстоятельств.

Таблица 21. Расчет возврата кредита (долга) (тыс. грн)

Наименование показателей	Годы
	1-й год	2-й год	3-й год
1. Долг на начало года, Кр	16000,00	10000,00	4000,00
2. Погашение кредита, Вк	6000,00	6000,00	4000,00
3. Накопление процента по кредиту, Пкt = Кр0,20	3200,00	2000,00	800,00
4. Долг на конец года (Кр - Вк)	10000,00	4000,00	0,00

КВД ₁ = 9806,62 : 6000,0 = 1,63

КВД ₂ = 10754,62 : 6000,0 = 1,79

КВД ₂ = 10754,62 : 4000,0 = 2,93

Таблица 22. Распределение наличности (тыс. грн)

Наименование показателей	Период распределения, годы
	1	2	3	4	5
Чистые денежные поступления	9806,62	10754,62	11702,62	12334,62	12334,62
Распределение: 1. Возврат кредита	6000,00	6000,00	4000,00	0,00	0,00
2. Фонд развития производства (ФРП)	1981,34	2554,62	4702,62	7334,62	7334,62
3. Фонд потребления (ФП)	1825,28	2200,00	3000,00	5000,00	5000,00
в том числе
фонд материального поощрения	825,28	880,00	1200,00	2000,00	2000,00
фонд социального развития	1000,00	1320,00	1800,00	3000,00	3000,00

В первый год деятельности после ввода в действие предприятие получит чистые денежные поступления в сумме 9806,62 тыс.грн, в том числе 1981,34 тыс.грн – амортизация (направляется в ФРП) и 7825,28 тыс.грн – чистая прибыль. Из суммы чистой прибыли погашается долг (возврат кредита) в размере 6000,0 тыс. грн и 1825,28 тыс. грн направляется в ФП.

Во второй год деятельности предприятие планирует из полученных 10754,62 тыс. грн направить на погашение кредита – 6000,0 тыс. грн., в ФРП – 2554,62 тыс. грн , в ФП – 2200,0 тыс.грн.

В третий год деятельности, предприятие из суммы чистых денежных поступлений 10334,62 тыс. грн планирует направить на техническое развитие производства 8506,12 тыс. грн, в том числе 1981,34 тыс. грн – амортизация и 2721,28 тыс. грн – чистая прибыль. Из оставшихся 3000,0 тыс. грн чистой прибыли будет направлено на материальное поощрение работников – 1200,0 тыс. грн, на социальное развитие коллектива – 1800,0 тыс. грн.