8. Четыре звена передаточного механизма кдп:

• изменение величины реального предложения денег в результате проведения НБУ соответствующей КДП ( политики «дорогих» или «дешевых» денег);

• изменение ставки процента на денежном рынке (политика «дорогих» денег увеличивает ставку процента; политика «дешевых» денег уменьшает процентную ставку);

• изменение совокупных расходов (Е) (в особенности инвестиционных расходов) в ответ на изменение ставки процента ( r   Е; r  Е);

• изменение объема выпуска товаров и услуг (совокупного дохода) в ответ на изменение совокупного спроса (совокупных расходов) ( Е   Y;  Е   Y).

9. Кредитно-денежная политика и эффект чистого экспорта

(1) Политика «дешевых» денег	(2) Политика «дорогих» денег
Проблема: спад	Проблема: инфляция
Политика «дешевых» денег (снижение процентной ставки) 	Политика «дорогих» денег (повышение процентной ставки) 
Сокращение иностранного спроса на доллары 	Увеличение иностранного спроса на доллары 
Обесценение доллара 	Удорожание доллара 
Увеличение чистого экспорта (рост совокупного спроса)	Сокращение чистого экспорта (снижение совокупного спроса)

Влияние политики «дешевых» денег на ВВП страны усиливается сопутствующим расширением чистого экспорта, которое происходит в результате снижения внутренней процентной ставки. Точно так же политика «дорогих» денег усиливается сокращением чистого экспорта. В определенных условиях может возникнуть противоречие между воздействием кредитно-денежной политики на международную стоимость национальной валюты для устранения таким образом дисбаланса внешней торговли и использованием этой политики для внутриэкономической стабилизации.

10. Факторы влияющие на эффективность КДП:

1. Характер спроса на деньги (крутизна кривой М^д).

• если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента (крутая кривая М^д), то  М^S к приведет к существенному r (рис. 5.1).

Рис. 5.1

• если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента (пологая кривая М^д), то увеличение денежной массы приведет к незначительному уменьшению процентной ставки (рис. 5.2).

Рис. 5.2.

2. Степень чувствительности инвестиционного спроса к динамике ставки процента.

3. Степень реакции совокупного предложения на изменение совокупного спроса (связано с наклоном кривой AS).

4. Характер изменения структуры портфеля активов экономических агентов после проведения соответствующей политики НБУ (НБУ проводит политику «дешевых» денег  у экономических агентов на руках больше денег, чем им необходимо  покупка других видов активов  удешевление кредита  снижение ставки процента).

5. Поддержание НБУ одного из целевых параметров требует изменения другого параметра в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике в целом.

6. Побочные эффекты при проведении КДП (например, если НБУ считает необходимым  М^S , он может расширить денежную базу, покупая облигации на рынке ценных бумаг. Но одновременно с ростом М^S начнется  ставки процента. Это может отразиться на величине коэффициентов cr и rr. Население может перевести часть средств из депозитов в наличность и банки могут  свои избыточные резервы, что  rr  денежный мультипликатор , что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы).

7. Значительный внешний лаг КДП (время от принятия решения до его результата):

• влияние КДП на величину ВНП в значительной степени связано через колебания ставки процента с изменением инвестиционных расходов (инвестиционной активности) в экономике, что является достаточно длительным процессом;

• осложняет проведение КДП, так как запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию (например, антициклическое расширение денежной массы ( и  r) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме и вызовет нежелательный инфляционный процесс).

8. Степень доверия к политике НБУ.

9. Степень независимости НБУ от исполнительной власти.

13