Тема 9.1. Кредитно-денежная политика (кдп)

1. Деньги и их функции. Основные денежные агрегаты.

2. Теории спроса на деньги.

3. Предложение денег. Денежный мультипликатор.

4. Равновесие на денежном рынке.

5. Банковская система: НБУ и коммерческие банки.

6. Цели и инструменты КДП.

7. Политика «дорогих» и «дешевых» денег. Жесткая и гибкая КДП.

8. Передаточный механизм КДП.

9. Влияние КДП на сальдо торгового баланса.

10. Эффективность КДП.

1. Деньги – вид финансовых активов, который может быть использован для сделок. Деньги как важнейшая макроэкономическая категория позволяют анализировать:

• инфляционные процессы;

• циклические колебания;

• механизм достижения равновесия в экономике;

• согласованность работы товарного и денежного рынков и т.д.

Наиболее характерная черта денег – их высокая ликвидность, т.е. способность быстро и с минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов.

Основные функции денег:

• средство обмена;

• мера стоимости (измерительный инструмент для сделок);

• средство сбережения или накопления богатства.

Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты. Их состав и количество различаются по странам. Динамика денежных агрегатов зависит от многих причин (например, от движения процентной ставки).

2. Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена (уравнение Фишера):

M  v = P  Y, где

M – количество денег в обращении;

v – скорость обращения денег;

Р – уровень цен (индекс цен);

Y – объем выпуска в реальном выражении.

При постоянстве v уравнение обмена имеет вид:

Колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен (согласно классической теории реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии).

Это явление получило название «нейтральности денег». Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для небольших изменений входящих в него величин):

Кембриджское уравнение (еще одна форма уравнения количественной теории денег):

, где - показывает долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (Р х Y).

Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью и возможность выбора между ними при решении вопроса – в какой форме хранить доход.

Реальный спрос на деньги: , где

М/Р – реальные запасы денежных средств или реальные денежные остатки.

Кейнсианская теория спроса на деньги – теория предпочтения ликвидности – выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок);

• мотив предосторожности (хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем);

• спекулятивный мотив.

Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций. Если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается.

Факторы спроса на деньги:

• уровень дохода;

• скорость обращения денег;

• ставка процента.

Классическая теория связывает спрос на деньги главным образом с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента: хранение денег в виде наличности связано с определенными издержками; они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход; чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Функция спроса на реальные денежные остатки:

, где

i – номинальная ставка процента;

Y – реальный доход.

(при наличии линейной зависимости);

k и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента.

Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот. Увеличение уровня дохода отразится сдвигом кривой спроса на деньги вправо на величину k + Y.

В функции спроса на деньги используется номинальная (i) ставка процента (ставка, назначаемая банками по кредитным операциям). Реальная ставка процента (r) отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

i = r + П, где

П – темп инфляции.

Количественная теория и уравнение Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента (эффект Фишера).

При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения r:

С учетом инфляционных ожиданий экономических агентов, ожидаемого в перспективе темпа инфляции банками уравнение Фишера имеет вид:

3. Предложение денег (М^s) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (Д), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок.

М^s = С + Д

Современная банковская система – это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.

Банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги») в отличие от других финансовых институтов. Процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков называют кредитной эмиссией.

Дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно:

М^s = , где

rr– норма обязательных резервов;

Д – первоначальный вклад;

OR – обязательные резервы;