Тема1.Понятие экономической оценки инвестиций.

Инвестиции ­- это денежные средства, ценные бумаги, имущественные права, имеющие денежную оценку, а также земельные участки, объекты основных средств, вклады в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли.

Сущность: инвестор, инвестируя на сегодняшний момент, отказывается от текущего потребления капитала с целью получения большей прибыли в будущем.

1.По объектам вложений инвестиции бывают:

-реальные;

-финансовые (портфельные);

-нематериальные.

Реальные инвестиции – это долгосрочные инвестиции в физические активы предприятия.

Среди них различают:

1. инвестиции в воспроизводство основных фондов;

2. инвестиции в воспроизводство основных средств (затраты на СМР, приобретение оборудования, проектно-изыскательские работы);

3. инвестиции на приобретение уже созданного имущества.

Финансовые инвестиции – это долгосрочные или краткосрочные вложения капитала в основные или производственные ценные бумаги.

К основным ценным бумагам относятся: акции, облигации, векселя; в строительстве - жилищные сертификаты.

К производственным ценным бумагам относятся: свопы, опционы, фьючерсные и форвардные контракты, варранты.

Нематериальные инвестиции связаны с приобретением права пользования объектами интеллектуальной собственности, природными ресурсами, на повышение квалификации персонала и др.

2.По участию в инвестиционном проекте инвестиции бывают:

-прямые;

-косвенные.

Прямые инвестиции вкладываются инвестором в материальные объекты. Инвестор выбирает объект инвестиций и определяет схему финансирования (реальные и интеллектуальные инвестиции).

Косвенные инвестиции осуществляются через посредников (брокер, дилер, трастовая компания). К ним относятся преимущественно финансовые инвестиции.

3.По формам собственности на инвестиционные ресурсы инвестиции бывают:

-государственные (осуществляются за счет средств бюджетов различных уровней);

-частные (юридические и физические лица);

-совместные.

4.По периоду инвестирования выделяют инвестиции:

-краткосрочные (до 1 года);

-среднесрочные (1-3 года);

-долгосрочные (свыше 3 лет).

Для России к долгосрочным контрактам относятся среднесрочные контракты.

Основными источниками финансовых ресурсов при реализации проектов являются:

1. Собственные средства:

-прибыль;

-амортизация;

-средства, выплачиваемые страховыми компаниями по возмещению убытков от аварий и стихийных бедствий;

-личные сбережения граждан.

2. Заемные средства инвесторов:

-банковские кредиты;

-облигационные займы.

3. Привлеченные средства других инвесторов:

-от продажи акций;

-от продажи пая;

-от продажи централизованных фондов (чаще у финансово-промышленных групп).

4. Субсидии из бюджетов.

5. Средства в виде имущества, в том числе по аренде или лизингу.

6. Иностранные инвестиции.

Чтобы оценить инвестиции в течение всего жизненного цикла инвестиционного проекта, сначала необходимо оценить эффективность принимаемых инвестиционных решений и выбрать инвестиционную стратегию.

Для этого необходимо сначала рассмотреть:

1. Нетто-инвестиции вкладываются в инвестиционный проект вначале его жизни (реализации).

2. Реинвестиции – это вновь свободные денежные средства на воспроизводство основных фондов, освоение новых видов продукции, повышение технического уровня и др.:

Простое воспроизводство (текущий или капитальный ремонт).

Расширенное воспроизводство.

3. Брутто-инвестиции – это сумма Нетто инвестиций и Реинвестиций.

Для принятия решений при анализе планирования инвестиций, необходимо учесть, что принимаемые к реализации инвестиции могут влиять друг на друга. Следовательно, при составлении плана инвестиций менеджер должен определить вид проекта.

Различают следующие виды проектов:

А) Независимые проекты, когда принятие к реализации 1-го проекта не повлияет на решение о реализации другого.

Б) Зависимые проекты.

В) Альтернативные проекты, когда из нескольких инвестиционных решений необходимо выбрать одно.

Г) Сопутствующие проекты, когда требуются постоянные дополнительные вложения средств после принятия основного инвестиционного проекта.

Д) Безвозвратные проекты, не давшие положительного результата.

Так как проблема инвестирования основана на решении проблемы объема инвестиций, то сначала необходимо провести экономическую оценку проекта. Цель ее – дать заключение о результатах его для каждого участника. Оценка заключает в себя анализ финансовой и экономической состоятельности проекта.

Основные критерии инвестирования:

-если чистая прибыль от данного вложения превысит чистую прибыль от вложений денежных средств на депозит (так как наиболее альтернативны для России вложения денег в государственные ценные бумаги и в банковские депозиты),

-если рентабельность производства выше уровня инфляции,

-если рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов,

-если рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится и превысит ставку по заемным средствам,

-если рассматриваемый проект соответствует генеральной линии стратегии предприятия с точки зрения формирования рациональной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличии финансовых ресурсов и др.

Инвестиции – это процесс, протяженный во времени, необходимо учитывать:

1.риск проекта;

2.временную стоимость денег;

3.привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами.

1.2.Структура инвестиций. Инвестиционный процесс. Инвестиционная политика предприятия.

При анализе инвестиционной деятельности необходимо оценить производственную структуру инвестиций, воспроизводственную, технологическую и территориальную структуру капвложений.

Производственная структура – это соотношение инвестиций, направленных на различные объекты.

Оценивают производственную диверсификацию предприятия, которая состоит из инвестиций, направленных на:

-приобретение оборудования;

-СМР;

-ремонт;

-приобретение зданий и сооружений;

-приобретение финансовых активов;

-приобретение социальных объектов и пр.

Воспроизводственная структура характеризует соотношение между новым строительством, реконструкцией, перевооружением, расширением предприятия.

Технологическая структура – это соотношение между проектно-изыскательскими работами, приобретением нового оборудования для строящегося предприятия, затрат на содержание АО, СМР.

Инвестиционный процесс на предприятии представляет собой вложения инвестиций и определяет набор действий, направленных на получение максимальной эффективности. Его сложность: вложение инвестиций и получение доходов разъединены во времени, также величина доходов носит вероятностный характер, так как зависит от ряда факторов.

Особенностью инвестиционной политики является то, что она зависит от технологических, экономических, социальных и экологических факторов. В зависимости от состояния ОПФ на предприятии и его финансового состояния приоритет отдается капиталообразующим или портфельным инвестициям.

Уровень состояния инвестиционной деятельности и политика предприятия зависят от политики государства, следующих факторов:

-высокий уровень налогов;

-высокий уровень инфляции;

-низкий уровень капвложений;

-недостаток собственных средств у предприятия;

-высокий уровень инвестиционных рисков и др.

Инвестиционная политика предприятия должна состоять из следующих этапов:

1. Определение вида деятельности и концепции долгосрочного развития предприятия:

Для крупных предприятий эта концепция разрабатывается на срок 3-10 лет. Этот этап связан с исследованием рынка, выбором сегмента, определением круга потребителей, а также структурой продукцией (ее номенклатурой). Определяется продвижение товара на рынок.

2. Определение целей и задач:

Этот этап основан на конкретизации деятельности предприятия в планируемом промежутке времени. Организация выбирает первоначально этап реализации стратегии сроком 1-3 года, разбивает его на шаги планирования. Шагом планирования могут быть месяц, квартал, полгода, год. Для краткосрочных проектов шагом является декада.

3. Разработка стратегии:

Аналитическая и проектная часть.

Проводится анализ внешней и внутренней среды, оценка рынка и конкурентных преимуществ предприятия, то есть формируется портфель стратегий, состоящий из:

-маркетинговой стратегии;

-инновационной стратегии;

-инвестиционной стратегии;

-ассортиментной стратегии;

-внешнеэкономической стратегии.

4. Реализация выбранной стратегии:

Разработка и внедрение механизмов, обеспечивающих достижение целей.

5. Контроль и анализ хода реализации стратегии:

Оцениваются результаты реализации стратегии, в случае их отклонения разрабатываются мероприятия по корректировке первоначальных данных проекта.

1.3.Продолжительность и структура инвестиционного цикла в зависимости от особенностей инвестиционного проекта.

Инвестиционный цикл проекта – это промежуток времени от появления инвестиционного замысла до момента получения результатов. Состоит из работ технического, органиционного, экономического и правового характера.

В зависимости от сложности проекта и объема его финансирования жизненный цикл проекта разбивается на следующие взаимосвязанные фазы:

1. предъинвестиционная;

2. инвестиционная;

3. эксплуатационная;

4. ликвидационная.

Чтобы достичь определенных показателей при реализации проекта необходимо четко установить сроки окончания фаз и инвестиционного проекта.

Началом разработки проекта являются выбор и предварительное обоснование замысла. Если это крупный проект, то в состав инвесторов входят органы муниципального и государственного управления.

Для внутрипроизводственных проектов ограничивающими факторами являются:

-финансовые ресурсы;

-материально-техническая база;

-квалификация персонала;

-доля рынка.

На предъинвестиционной стадии необходимо провести предпроектный анализ инвестиционных возможностей:

-влияние факторов на инвестиционный климат в регионе;

-спрос на продукцию;

-возможность расширения производства и его диверсификацию на предприятиях-конкурентах;

-кооперирование с другими отраслями;

-оценка уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию;

-оценка возможного увеличения инвестиций;

-анализ финансового состояния предприятия;

-подготовка разрешительной документации;

-подготовка ТЭО, бизнес-плана;

-утверждение этапов обоснования инвестиционных возможностей;

-подготовка контрактной документации;

-подготовка инвестиционных предложений для инвестора:

а) результат реализации проекта в целом;

б) бизнес-план (разрабатывается заказчиком);

в) данные об использованных материалах и поставщиках;

г) финансовое состояние заказчика;

д) экологическая экспертиза проекта.

1.4.Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в России.

Основные принципы государственной инвестиционной политики нашли правовое оформление в “Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России”. Этот документ определял направления деятельности правительства по выходу из инвестиционного кризиса и созданию необходимых предпосылок для активизации инвестиционных процессов.

В феврале 1999 года был опубликован Федеральный Закон “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капвложений”. Рядом статей этого Закона определены формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капвложений, которые проводятся органами государственной власти Российской Федерации и субъектами в РФ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капвложений, предусматривает:

1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем:

• совершенствования системы налогов;

• применения механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

• установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

• защиты интересов инвестора;

• предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

• принятия антимонопольных мер;

• расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

• развития финансового лизинга;

• проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции.