Семинар

10.02.14

Финансовое обоснование инвестиционных решений

В ходе постановки и решения задач, относящихся к реализации инвестиционных проектов, возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого применяется система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов:

1. Метод чистой текущей стоимости NPV

Если предполагать, что единовременные инвестиции (Io) будем генерировать в течении n лет, приток д/с (Р1, Р2, …, Pn), чистая текущая стоимость (NPV):

Если:

• NPV > 0, то проект следует принять,

• NPV < 0, то проект следует отвергнуть

Если проект инвестируется не разово, а частями на протяжении нескольких периодов, то для расчета NPV применяется формула:

Где: n – число периодов получения доходов, m – число периодов инвестирования средств в проект, k_j – прогнозируемый средний уровень инфляции.

ПРИМЕР: Осуществить оценку приемлемости проекта по критерию чистой текущей стоимости.

Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 370 млн. руб. В течение 5 лет планируются денежные поступления (млн.руб.): 85, 110, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка r = 17%

NPV = -370 + 85/(1+0,17)^1 + 110/(1+0,17)^2 + 167/(1+0,17)^3 + 180/(1+0,17)^4 + 140/(1+0,17)^5=47,19

При заданных условиях рассматриваемый проект явл приемлемым т.к. NPV проекта > 0 и составляет 47,19 млн. руб.

Допустим, что проектная дисконтная ставка составит 22%:

NPV = -370 + 85/(1+0,2)^1 + 110/(1+0,2)^2 + 167/(1+0,2)^3 + 180/(1+0,2)^4 + 140/(1+0,2)^5= - 1,4

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта в данном случае отрицательна, поэтому проект должен быть отвергнут.

ПРИМЕР: Предприятие анализирует 2 инвестиционных проекта, в 2 млн. руб. с различными сроками реализации. По проекту А величина чистых денежных потоков в первый год составила 0,9 млн. руб., во второй 1,6 млн. руб. По проекту Б величина чистых денежных поступлений составила в первый год 0,8 млн. руб., во второй 1,1 млн. руб. и в третий год 0,6 млн. руб. Проектная дисконтная ставка составила 12 млн. руб.

NPV _А= -2 + 0,9/(1+0,12)^1 + 1,6/(1+0,12)^2= 0,08

NPV _Б= -2 + 0,8/(1+0,12)^1+1,1/(1+0,12)^2+0,6/(1+0,12)^3= 0,02

2. Метод расчета срока окупаемости инвестиций РР

Если величина денежных потоков постоянна в каждом году реализации инвестиционного проекта, формула расчета равна:

Где: I₀ – величина начальных инвестиционных затрат, Р – годовой приток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

Этот показатель показывает, сколько времени понадобится для того, что бы инвестиционный проект окупил первоначальную инвестируемую сумму (т.е. до момента превышения над личным доходом первоначальных инвестиций). Чем короче период окупаемости, тем инвестиционный проект лучше.

ПРИМЕР: Определить период окупаемости каждого инвестиционного проекта на основе исходных данных предыдущего примера.

РР_А= ????

РР _Б= ????

3. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций РI

ПРИМЕР: Осуществить оценку приемлемости проекта по критерию рентабельности инвестиций.

Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов А, В, С со сроком реализации 5 лет, генерирующие постоянные по величине денежные потоки: проект А 190,5 млн.руб., проект В и С соответственно 107,95 и 294,64 млн.руб. Величина начальных инвестиционных затрат по вариантам (Io) 635, 381, 1016 млн.руб. соответственно, при r=10%. Расчет осуществим в табличной форме

Наименование проекта	Величина начальных инвестиционных затрат, Io	Денежный поток в t году, Pt	PV (5 лет)	NPV (PV-Io)	Индекс рентабельности, Рi (PV/Io)
А	635	190,5	722,14	87,14	1,14
В	381	107,95	409,22	28,22	1,07
С	1016	294,64	1116,92	100,92	1,1

PV_А= 190,5÷1,1+(190,5÷(1,1^2))+(190,5÷(1,1^3))+(190,5÷(1,1^4))+(190,5÷(1,1^5))

Вывод: Приведенный в таблице расчет показывает, что по величине NPV наиболее выгодный проект С, а по уровню рентабельности А. В этом случае используется дополнительные расчет по сроку окупаемости инвестиций.

24.02.14