Оценка эффективности инвестиционных проектов при выборе управленческих решений и 4.Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность инвестиционного проекта - показатель, отражающий соответствие проекта целям и интересам его участников. С точки зрения законодательства, оценка эффективности инвестиционных проектов не является обязательной, однако каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить достаточную для компенсации рисков прибыль.
Оценка инвестиционного проекта сводится в общем случае к построению и исследованию некоторой экономико-математической модели процесса реализации проекта. Необходимость моделирования обусловлена тем, что при оценке инвестиционного проекта сложный и многоплановый процесс его реализации приходится упрощать, отбрасывая малозначащие факторы и акцентируя внимание на более существенных. В результате объектом анализа становится не сам проект, а связанные с ним материальные и денежные потоки. Таким образом, проблема оценки инвестиционного проекта сводится к тому, чтобы «перевести» проектную документацию на язык денежных потоков, а интересы участников проекта отразить в расчетных формулах, позволяющих оценивать денежные потоки относительно этих интересов.
Чистый дисконтированный доход - это сумма дисконтированных чистых поступлений от вложений в инвестиции за расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат или дисконтированная сумма ожидаемых доходов за вычетом текущих выплат без амортизации и инвестиционных затрат за расчетный период или накопленный дисконтированный эффект.
NPV = ∑CFк/(1+d)n-Iо, (2.1)
где Iо – первоначальные инвестиции в базовом году;
CFк – денежные поступления в период «к»;
d – ставка дисконтирования.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы NPV проекта был положительным, т.е NPV >0.
Критерий NPV:
отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта;
аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPV зависит от длительности периода расчета, а NPV различных проектов можно суммировать для нахождения общего эффекта. Проект считается эффективным, если NPV от его реализации положителен. Чем больше значение NPV, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект убыточный. NPV является основным показателем эффективности проекта.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Срок окупаемости - это период времени в течение которого сумма чистых поступлений от вложений инвестиций будет равна сумме необходимых инвестиций или период в течении которого сумма чистой прибыли и амортизации возместит требуемый объём инвестиций.
Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.
Он состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Алгоритм расчета срока окупаемости (Ток) зависит от равномерности распределения протезируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя Ток имеет вид:
Ток = t, при котором ЧП + А И. (2.2)
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.
Во-первых, он игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.
Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.
Индекс рентабельности или индекс доходности - это отношение суммы дисконтированных чистых поступлений от вложений инвестиций за расчетный период к сумме дисконтированных инвестиционных затрат.
Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Этот метод тесно связан с чистым дисконтированным доходом. Он строится из этих же Элементов и его значение связано со значением чистого дисконтированного дохода.
Индекс (коэффициент) рентабельности (доходности) инвестиций (РI) – следствие метода чистой текущей стоимости. Рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока (Р) к чистой текущей стоимости денежного оттока (IС) (включая первоначальные инвестиции):
PI = У k (Pk / (1 + r) k / IC. Очевидно, что при PI > 1 проект следует принять. Если PI < 1, то проект следует отвергнуть. При РI =1 проект выступает ни прибыльным, ни убыточным. Критерий PI характеризует доход на единицу затрат. Он наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций
Внутренняя норма доходности - наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования (r), при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:
IRR = r, при котором NPV = 0.
Ее значение находят из следующего уравнения:
NPV(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR,
CFt - приток денежных средств в период t;
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR > r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, равную IRR - r. Если IRR < r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным.
Показатель IRR может применяться также и для сравнения эффективности различных инвестиционных проектов между собой. Однако здесь простого сопоставления значений внутренней нормы рентабельности сравниваемых проектов может оказаться недостаточно. В частности, результаты., полученные при сравнении эффективности инвестиционных проектов при помощи NPV - и IRR - методов, могут привести к принципиально различным результатам. При использовании NPV - метода предполагается, что дополнительные инвестиции также дисконтируются по базовой ставке процента r, в то время как использование IRR -метода предполагает, что дополнительные инвестиции также обладают доходностью, равной внутренней норме рентабельности анализируемого проекта и которая заведомо выше, чем базовая ставка дисконта.
Дисциплина «Производственный менеджмент»
1. Производственный менеджмент в системе управления предприятием.
Производственная структура предприятия и факторы ее развития.
Управление ремонтным хозяйством.
Управление энергетическим хозяйством.
Управление производством.
Управление материально-техническим снабжением.
Управление сбытом.
Управление маркетингом.
Управление транспортным хозяйством
Управление инструментальным хозяйством