2.2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Все методы, используемые при оценке эффективности инновационных проектов можно разделить на две группы: простые (статистические) методы и динамические, использующие концепцию дисконтирования.

Статистические методы оценки экономической эффективности

Простые (статистические) методы оценки экономической эффективности инновационных проектов, такие как срок окупаемости и простая (годовая) норма прибыли, использовались до того как признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений.

Метод определения простого срока окупаемости (PB) заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инновационного проекта. Под сроком окупаемости понимается минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект остается неотрицательным. Известны два подхода к расчету срока окупаемости. Первый: сумму первоначальных инвестиций делим на величину среднегодовых поступлений. Его применяют в случаях, когда денежные поступления равны по годам. Второй подход расчета срока окупаемости предполагает нахождение величины денежных поступлений (дохода) от реализации инновационного проекта нарастающим итогом, т.е как кумулятивной величины.

Концепция дисконтирования

Для устранения всех выше названных недостатков целесообразно применять концепцию дисконтирования.

В основе оценки эффективности инноваций лежит сопоставление денежных потоков и затрат. Период жизненного цикла инноваций, инфляция, изменение процентных ставок и налогов приводят к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и денежных потоков. Это требует приведения их в сопоставимый вид. Задача сопоставимости решается приведением затрат и результатов к одному моменту, например к году начала реализации инноваций. Это называют методом приведенной стоимости, или дисконтированием. Дисконтирование основано на том, что сумма, которая будет затрачена или получена в будущем, обладает меньшей ценностью. Дисконтированием учитывается фактор времени.

Коэффициент дисконтирования должен учитывать факторы инфляции и риска (научно-технического и коммерческого). Если они не учтены в норме прибыли и процентной ставке, то факторы риска и инфляции рекомендуется учитывать при помощи расчетов приведенного коэффициента дисконтирования.

К показателям эффективности инноваций, основанным на учете дисконтирования, относятся чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности и дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Эти группы показателей дают возможность более объективно оценить инновационный проект. Рассмотрим более подробно эти показатели.

Инновационный проект экономически эффективен при ЧДД >0.

Индекс доходности (ИД) - отношение разности доходов и текущих затрат к капитальным инновационным вложениям с учетом дисконтирования.

Инновационный проект считается эффективным при ИД >1. В этом случае сумма дисконтированных текущих доходов по инновационному проекту превышает величину дисконтированных инвестиций.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это ставка дисконтирования, при которой ЧДД по инновационному проекту равен нулю.

ВНД характеризует величину денежных средств, которые могут быть привлечены предприятием для финансирования инновационного проекта.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Т) представляет собой период времени в годах, в течение которого общая сумма инвестиций в инновации (К) погашается суммарными результатами (денежными потоками).