Вариант 8

Теоретические вопросы

1. Бюджетирование. Сущность и классификация бюджетов.

2. Особенности управления внеоборотными активами.

Практические вопросы

Задание 1. Оборотные активы

Используя данные таблицы, рассчитайте потребность в оборотных активах на один операционный и финансовый цикл:

Оборотные активы	Плановый расчет на 1 день, руб.	Период оборота в днях	Плановый расчет потребности на цикл, руб.	Фактически в наличии, Руб.	Потребность/излишек по каждому виду оборотных средств, руб.
Сырье и материалы	1780	30		70000
Незавершенное производство	1320	17		12000
Готовая продукция	3890	7		100000
Дебиторская задолженность	6000	50		30000
Потребность на операционный цикл
Кредиторская задолженность				-25000
Потребность на финансовый цикл

Методические указания по выполнению практического задания

Задание к варианту 1

Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV) определяется как разность между текущей стоимостью поступлений (доходов от осуществления проекта) и текущей стоимостью расходов на его осуществление.

Текущая стоимость будущих денежных поступлений может быть рассчитана по формуле:

(1)

где Рq — суммарная текущая стоимость денежных поступлений, руб.; Sn — сумма дисконтирования за период, руб.; i — ставка дисконтирования, %; п — число периодов поступления денежных доходов от реализации проекта (напр., лет).

Текущая стоимость расходов рассчитывается аналогично, но с учетом стоимости первоначальных вложений:

(2) где Рр — суммарная текущая стоимость расходов на осуществление проекта, руб.; Rn — стоимость первоначальных вложений, руб.; Rg — стоимость дополнительных инвестиций, руб.

Чистая текущая стоимость денежных поступлений и расходов составит:

NPV = Pg-Pp. (3)

Показатель окупаемости капиталовложений представляет собой период времени, в течение которого сумма полученных денежных поступлений сравняется с суммой инвестированных средств. Если денежные поступления ежегодны и равны по величине, период окупаемости будет равен

(4)

где R — сумма инвестиций, руб.; S — сумма ежегодных денежных поступлений, руб.

Если денежные средства поступают через неодинаковые промежутки времени и их суммы различны, период окупаемости может быть определен путем последовательных расчетов.

Показатель рентабельности инвестиций представляет собой отношение текущей стоимости предполагаемых денежных поступлений к расходам на капиталовложения:

(5)

Задание к варианту 2

Наиболее применяемый показатель при оценке рыночной активности компании является показатель – прибыль на акцию (EPS).

EPS (Earning Per Share) - позволяет оценить, сколько чистой прибыли получено компанией на одну акцию.

EPS=ЧП/Q (6)

EPS-доход на акцию, руб.

Q-количество акций, шт.

ЧП –чистая прибыль, руб.

Показатель ценности акции (Price/Earning Ratio. P/E) P/E- цена-доход- позволяет определить, сколько готовы платить инвесторы за рубль чистой прибыли. Является индикатором спроса на акцию.

P/E = Рыночный курс акции/EPS (7)

Задание к варианту 3

Наиболее распространенным методом измерения риска является метод расчета VaR (Value at Risk)– рисковая стоимость.

VaR- выраженная в денежных единицах оценка величины потерь по заданному показателю, которая не будет превышена в течение заданного периода времени с заданной вероятностью.

VaR= V(P)*α*R(P); (8)

где VaR- стоимостная оценка величины потерь, руб.

V(P)- оцениваемый стоимостной показатель (выручка, прибыль, денежный поток, зависящий от фактора P, руб.

P- фактор, создающий риск (валютный курс, цена на товары или услуги, инфляция и др), руб.

α – коэффициент, соответствующий конкретному доверительному интервалу.

R(P)- показатель относительной волатильности фактора Р.

; (9)

α (Р)- среднеквадратическое отклонение фактора Р за предыдущие Т временных периодов,

AV(P) –среднее значение фактора P за предыдущие Т временных периодов.

Задание к варианту 4

При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула:

, (10)

где

ТИг - прогнозируемый годовой темп инфляции, вы­раженный десятичной дробью;

ТИм — ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятич­ной дробью.

При прогнозировании годового индекса инфляции используется следующая формула:

, или

, где (11)

ИИг – прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью,

ТИг – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

ТИм – ожидаемый среднемесячный темп инфляции, выраженной десятичной дробью.

В основе расчета реальной про­центной ставки с учетом фактора инфляции лежит Мо­дель Фишера, которая имеет следующий вид:

, (12)

где Ip - реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), вы­раженная десятичной дробью;

I — номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

ТИ — темп инфляции (фактический или прогнози­руемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.

При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая фор­мула (представляющая собой модификацию рассмотрен­ной ранее Модели Фишера):

(13)

где Sр - реальная будущая стоимость вклада (денеж­ных средств), учитывающая фактор инфляции;

Р— первоначальная сумма вклада;

Iр— реальная процентная ставка, выраженная де­сятичной дробью;

ТИ — прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

n — количество интервалов, по которым осуще­ствляется каждый процентный платеж, в об­щем обусловленном периоде времени.

Инфляционная премия характеризует дополнитель­ный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к вы­плате) кредитору или инвестору с целью возмещения финан­совых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции.

При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула:

, (14)

где Пи — сумма инфляционной премии в определенном периоде;

Р — первоначальная стоимость денежных средств:

ТИ — темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.

Задание к варианту 5

Эффект финансового рычага (левериджа) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств.

Эффект финансового левериджа можно рассчитать по формуле:

ЭФЛ=(1—Снп) x (КВРа—ПК) х ЗК/СК, (15)

где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.

Задание к варианту 6

Показатель «уровень операционного (производственного) левериджа» показывает степень чувствительности прибыли до выплаты процентов и налогов к изменению выручки от продаж. Это изменение можно оценить с помощью показателя DOL:

, где (16)

где DOL - эффект производственного левериджа,

FC – постоянные издержки, руб.

EBIT- прибыль до выплаты налогов и процентов, руб.

Задание к варианту 7

Среднегодовая стоимость основных фондов определяется по формуле:

(17) где С — среднегодовая стоимость основных фондов (по группам ОФ), руб.; Сн — стоимость основных фондов на начало планового периода по балансу, руб.; СВ — стоимость основных фондов, вводимых в плановом году, руб.; М — число месяцев функционирования основных фондов, вводимых в плановом году (начиная с 1-го числа месяца, следующего за сроком ввода объекта); Сл—стоимость основных фондов, выбывающих в плановом году, руб.; М, — число месяцев функционирования основных фондов, выбывающих в плановом году (начиная с 1 -го числа месяца, следующего за сроком выбытия объекта.

Если точно не известно, в каком месяце приобретаются (ликвидируются) ОФ, то число месяцев их функционирования определяется как среднее по кварталам.

Iкв.М=10,5мес. IIкв.М=7,5мес. IIIкв.М=4,5мес. IV кв.М=1,5 мес.

Сумма амортизационных отчислений может быть рассчитана по формуле:

, (18)

где А — сумма амортизации, руб.; Н — норма амортизации, %; К — поправочный коэффициент для данной группы ОФ.

Задание к варианту 8

Потребность в оборотных средствах по сырью и материалам определяется путем умножения однодневного их расхода на норму в днях, которая устанавливается хозяйствующим субъектом самостоятельно.

Потребность в оборотных средствах по незавершенному производству определяется умножением однодневного выпуска продукции по себестоимости на норму незавершенного производства в днях.

Потребность в оборотных средствах по запасам товаров определяется умножением однодневного оборота этих товаров по покупным ценам на норму запаса их в днях.

В кассе и в пути потребность в денежных средствах определяется умножением однодневного товарооборота по продажным (розничным) ценам на норму запаса в днях.

По прочим материальным ценностям потребность в оборотных средствах определяется методом прямого счета. Нормативы в этом случае принимаются в размере потребности в данном виде оборотных средств.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Продолжительность операционного цикла (Тоц) можно определить по формуле:

Тоц = Тпц+Тдз, (19)

где Тпц - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях,

Тод - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

Производственный цикл предприятия – характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья. Материалов, полуфабрикатов на предприятие, заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

Тпц = Тсм + Тнз +Тгп, (20)

Тсм – период оборота среднего запаса сырья и материалов и полуфабрикатов, в днях,

Тнз - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях.

Тгп - период оборота среднего запаса готовой продукции в днях.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия – представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла предприятия определяется по следующей формуле:

Тфц = Тпц + Тдз – Ткз, (21)

где Тфц - продолжительность финансового цикла предприятия,

Тдз – средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях,

Ткз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.