Вопрос 7.Сравнительный подход в оценке бизнеса.

Данный метод основан на принципе замещения – покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта. Обладающего такой же полезностью. СП в основном используется там. Где имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи. Основные преимущества СП: 1. Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. 2. Оценка основана на ретроинформации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия. 3. Цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и предложения.

Вместе с тем СП имеет ряд существенных недостатков: игнорирует перспективы развития предприятия в будущем; получение информации от предприятий-аналогов является довольно сложным процессом; оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки, требующие серьезного обоснования, в итоговую величину и промежуточные расчеты. Т.о., возможность применения СП зависит от наличия активного финансового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию. СП включает в себя три основных метода: метод рынка капитала, метод сделок и метод отраслевых коэффициентов. Отбор компаний для сравнения производят по следующим критериям: принадлежность к той или иной отрасли, региону; вид выпускаемой продукции или услуг; диверсификация продукции или услуг, стадия жизненного цикла, на которой находится компания; размеры компаний, стратегия их деятельности, финансовые характеристики. Суть метода отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа практики продаж бизнеса в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер. В результате обобщения были разработаны довольно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. Опыт западных оценочных фирм свидетельствует: - рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются, соответственно, за 0,7 и 0,5 от годовой выручки; - рестораны и туристические агентства - соответственно 0,25-0,5 и 0,04-0,1 от валовой выручки; - заправочные станции – 1,2-2,0 от месячной выручки; - предприятия розничной торговли – 0,75-1,5 от суммы: чистый доход+оборудование+запасы; - машиностроительные предприятия - 1,5-2,5 от суммы: чистый доход+запасы. В отечественной практике этот метод пока не получил достаточного распространения в связи с отсутствием необходимой информации, трубующей длительного периода наблюдения. Существует «золотое правило оценки»: покупатель не заплатит за предприятие белее 4-х кратной величины средне-годовой прибыли до налогообложения в рамках анализируемого периода (3-5лет). Метод рынка капитала. Данный метод основан на сведениях о сделках купли-продажи, пакета акций предприятий близких по своим финансовым показателям к оцениваемому предприятию. Критерии оценки предприятий: - принадлежность к одной отрасли; - сравнительно однородная номенклатура выпускаемой продукции; - размер предприятия, который включает такие параметры, как объем реализованной продукции, объем прибыли. Число филиалов и др.; - близость финансовых показателей, с помощью которых можно определить рейтинг оцениваемого предприятия в списке аналогов. Данный метод основывается на использовании ценового мультипликатора, соотношения между ценой продажи предприятия или акции и каким-либо финансовым показателем. Умножив величину мультипликатора на тот же финансовый показатель оцениваемого предприятия, получаем стоимость предприятия. Наиболее часто применяются оценочные мультипликаторы: цена/ЧП; Цена/прибыль до налогообложения; Цена/стоимость собственного капитала; цена/балансовую ст-ть ОФ и т.д. Метод сделок (метод продаж) – частный случай рынка капитала, основан на анализе цен купли-продажи контрольных пакетов акций компаний-аналогов или анализе цен приобретения предприятий целиком. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. В основе этого метода лежит определение мультипликаторов на базе финансового анализа и прогнозирования. Финансовый анализ и сопоставление показателей осуществляются так же, как и в методе рынка капитала. Главное отличие метода сделок от метода рынка капитала заключается в том, что первый определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, тогда как второй определяет стоимость предприятия на уровне неконтрольного пакета. Эксперт оценщик не ошибется в оценке стоимости предприятия, если хорошо усвоит соотношение между контрольной и неконтрольной долями собственности и следующие 3 правила: 1) Стоимость контрольного пакета акций (или ст-ть предприятия в целом) определяется: а) методом сделок; б) Методом дисконтирования денежного потока (МДДП); в) методом чистых активов (ЧА); г) методом рынка капитала с добавлением премии за контрольный пакет (30-40%). 2) Стоимость неконтр.пакета акций (или одной акции) для ОАО опр-ся методом рынка капитала. Эту ст-ть можно также получить методом сделок, методом (ЧА) и МДДП, сделав скидку на неконтр.пакет акций (20-25%). 3) Ст-ть неконтр.пакета акций (или одной акции) ЗАО или неконтр.долей дру.предприятий, акции к-рых не продаются на открытых фонд.рынках, опр-ся методом рынка капитала с вычетом скидки на недостаточную ликвидность активов предприятия (30-40%), а также методом сделок, МДДП, методом ЧА, сделав скидки на неконтрольный характер пакета (20-25%) и на недостаточную ликвидность активов (30-40%).