
- •Раздел 1. Теоретические аспекты оценочной деятельности
- •Тема 1.1. Понятие, цели и процедура оценки стоимости бизнеса
- •1. Понятие и основные цели оценочной деятельности
- •2. Правовое регулирование оценочной деятельности в рф
- •3. Международные и российские стандарты оценки
- •4. Основные принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса)
- •5. Основные этапы процедуры оценки
- •Тема 1.2. Учет фактора времени при оценке стоимости
- •1. Учёт фактора времени при оценке денежных потоков
- •2. Понятие простого и сложного процента
- •3. Будущая и текущая стоимость денежной единицы
- •4. Текущая и будущая стоимость аннуитета
- •Тема 1.3. Подготовка информации, необходимой для оценки
- •1. Система необходимой информации
- •2. Риски и их виды
- •3. Основные виды корректировок финансовых отчетов
- •Раздел 2. Основные подходы и методы оценки стоимости бизнеса
- •Тема 2.1. Доходный подход к оценке стоимости бизнеса
- •1. Экономическое содержание доходного подхода
- •2. Метод дисконтированных денежных потоков
- •3. Финансовое прогнозирование
- •4. Определение ставки дисконтирования
- •5. Расчет текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды
- •6. Экономическое содержание метода капитализации дохода
- •7. Ставка капитализации. Понятие и методы расчета
- •Тема 2.2. Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса
- •1. Общая характеристика сравнительного подхода
- •2. Выбор сопоставимых предприятий
- •3. Финансовый анализ и сопоставление
- •4. Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов
- •5. Определение стоимости оцениваемого предприятия
- •Тема 2.3. Затратный подход к оценке стоимости бизнеса
- •1. Экономическое содержание метода
- •2. Метод накопления активов
- •3. Метод стоимости чистых активов
- •4. Оценка ликвидационной стоимости предприятия
- •Тема 2.4. Процедура оценки стоимости бизнеса и составление отчета
- •1. Согласование результатов оценки
- •2. Отчет об оценке стоимости предприятия
- •3. Анализ примеров отчетов об оценке
4. Определение ставки дисконтирования
С математической точки зрения ставка дисконта – это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса.
В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, другими словами – это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.
При дисконтировании денежного потока следует определить тип адекватной ему ставки дисконта. Существуют различные виды ставок дисконта и методики их определения.
5. Расчет текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды
Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.
В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период используют тот или иной способ расчета ставки дисконта:
- метод расчета по ликвидационной стоимости;
- метод расчета по стоимости чистых активов;
- метод предполагаемой продажи, состоящий в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний;
- по модели Гордона годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.
6. Экономическое содержание метода капитализации дохода
При капитализации дохода выделяются три основных случая и соответствующие им методы расчета:
1) капитализация постоянного дохода, получаемого в течение неопределенно длительного периода (метод капитализации);
2) капитализация постоянного дохода, получаемого в течение ограниченного периода (модели Инвуда, Хоскальда, Ринга);
3) капитализация стабильно растущего дохода, получаемого в течение неопределенно длительного периода (модель Гордона).
7. Ставка капитализации. Понятие и методы расчета
Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется).
Соответственно, для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
С математической точки зрения, ставка капитализации – это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.
Чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя следующие возможные методики.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:
- модель оценки капитальных активов;
- метод кумулятивного построения;
- модель средневзвешенной стоимости капитала;
- кумулятивный подход.