4. Текущая и будущая стоимость аннуитета
Текущая стоимость аннуитета.
Аннуитет – это серия равновеликих платежей (поступлений), отстоящих друг от друга на один и тот же промежуток времени.
Выделяют обычный и авансовый аннуитеты. Если платежи осуществляются в конце каждого периода, то аннуитет обычный, если в начале – авансовый.
Формула текущей стоимости обычного аннуитета:
где, PMT – равновеликие периодические платежи.
Если частота начислений превышает 1 раз в год, то
Формула текущей стоимости авансового аннуитета:
Накопление денежной единицы за период. В результате использования данной функции определяется будущая стоимость серии равновеликих периодических платежей (поступлений).
Платежи так же могут осуществляться в начале и в конце периода.
Формула обычного аннуитета:
Авансовое начисление (или авансовый аннуитет):
Тема 1.3. Подготовка информации, необходимой для оценки
1. Система необходимой информации
В Международных стандартах оценки перечислены факторы, которые должен принимать во внимание оценщик бизнеса. Всю необходимую для оценки бизнеса информацию можно разделить на четыре группы:
1. Информация макроэкономического и регионального уровней, включающая данные по экономическим перспективам, которые могут повлиять на рассматриваемый бизнес, в том числе политическим перспективам и государственной политике.
2. Информация по состоянию и перспективам конкретной отрасли (или данные о состоянии соответствующего сектора рынка), которые могут повлиять на рассматриваемый бизнес.
3. Информация о компаниях-аналогах или о сопоставимых продажах.
4. Информация о бизнесе, который оценивается.
2. Риски и их виды
Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень неопределенности, связанной с получением ожидаемых в будущем доходов, иными словами, это опасность недостижения (отклонения) планируемого объема ожидаемых будущих доходов или риск нереализации прогноза.
При определенном уровне ожидаемых будущих доходов рынок заплатит за бизнес больше в том случае, если вероятность этих доходов выше. Другими словами, при определенном уровне ожидаемой будущей прибыли (или денежногопотока, дивидендов и т.п.) чем ниже риск, тем выше текущая стоимость бизнеса.
Существует два подхода к трактовке элементов риска при проведении оценки:
- проведение понижающей корректировки ожидаемого будущего потока (прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы отразить эту неопределенность;
- учет риска путем использования более высокой ставки дисконта при оценке ожидаемого потока с тем, чтобы отразить требуемую доходность как вознаграждение за риск.
3. Основные виды корректировок финансовых отчетов
Корректировка данных проводится по следующим основным направлениям:
1) инфляционная корректировка;
2) нормализация бухгалтерской отчетности;
3) трансформация бухгалтерской отчетности.
Инфляционная корректировка. Целью инфляционной корректировки является приведение ретроспективной информации к сопоставимому виду, а также учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта. Один из основных методов освобождения финансовой отчетности от инфляции – метод учета изменения общего уровня цен. Может быть проведена переоценка всех статей финансовых отчетов по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например доллара.
Нормализация бухгалтерской отчетности. Цель – определение доходов и расходов, характерных для нормально действующего бизнеса. Нормализация отчетности (в отличие от трансформации) производится всегда. Нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.
Трансформация бухгалтерской отчетности. Трансформация отчетности – это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. Трансформация не является обязательной в процессе оценки. Трансформация отчетности производится в целях соответствия:
1) Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО - IAS), разработанным независимой организацией – Комитетом по международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО - IASC);
2) стандартам GAAP (вариант МСФО, используемый в США).