4.1.3. Модель прибыли на акцию.

Данная модель оценки стоимости собственного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивидендов. Согласно данной модели стоимость собственного капитала определяется по формуле

, (4.3)

где П - величина прибыли на одну акцию;

Р - рыночная цена одной акции.

Задача 4.4. Величина прибыли на 1 акцию компании составила 5 рублей, а рыночная цена акции в среднем равнялась 40 рублей. Согласно модели прибыли на акцию оценка стоимости собственного капитала составляет

.

Действительность такова, что ни одна из моделей не может точно предсказать истинную стоимость собственного капитала и обычно все модели в конечном итоге приводят к различным результатам.

Задача 4.5. Величина показателя компании равна 1.5. Текущая рыночная цена акции составляет 20 рублей, а величина прибыли на 1 акцию в прошлом году равнялась 2 рубля. Величина дивиденда, выплачиваемого в текущем году составляет 1 рубль на 1 акцию и ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 6%. Считая, что процентная ставка безрискового вложения капитала равна 6%, а средний доход по всему рынку составляет 9%, необходимо вычислить стоимость собственного капитала с использованием всех трех методов.

Для модели роста дивидендов получим: формула (4.1)

.

Для ценовой модели капитальных активов: формула (4.2)

.

Для модели прибыли на акцию: формула (4.3)

.

Как видно, для всех трех моделей мы получили разные результаты. В данном случае расхождение несущественное, хотя в реальной практике различия в оценках могут быть более драматичными.

Задача 4.6. В результате хозяйственной деятельности предприятия после уплаты всех налогов остается 25000 рублей. На конец года балансовая стоимость собственных средств предприятия составляет 200000 рублей. Стоимость его капитала может быть оценена как формула (4.3)

.

Формула (4.3) может быть использована как для существующих данных, отражающих результат деятельности предприятия в прошлом году, так и для плановых показателей.

4.1.4. Модель премии за риск.

,

где RP - премия за риск;

Сср - средняя прибыльность на рынке ссудного капитала.

Задания для самоконтроля по теме «Модели определения стоимости собственного капитала»

1. Пусть банк предоставляет предприятию кредит на условиях 2 рубля на каждый имеющийся у него рубль собственных средств. Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный капитал, начав выпуск акций. Банк предоставляет кредит по ставке 8%, а акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 16%. Предприятию нужны 6000000 руб. Акционерный капитал составляет 2000000 руб.

Определить: 1) Чистый денежный доход банка;

2) Доход акционеров;

3) Стоимость капитала;

4) Построить схему определения общей стоимости капитала.

2. Текущая цена одной обыкновенной акции 50 руб. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 6 руб. Ежегодный прирост дивидендов 4%. Определить стоимость собственного капитала.

3. Предприятие является относительно стабильной компанией, с величиной = 0,7. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала 6%, средняя по фондовому рынку 8%. Найти стоимость капитала, используя ценовую модель капитальных активов.

4. Величина прибыли на 1 акцию составила 5 руб., рыночная цена акции в среднем равнялась 80 руб. Определить стоимость собственного капитала, согласно модели прибыли на акцию.

5. Величина показателя компании равна 1,7. Текущая рыночная цена акции 20 руб., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году 3 руб. Величина дивиденда, выплачиваемого в текущем году составляет 2 руб. на 1 акцию. Ожидаемый ежегодный рост дивидендов в размере 7%. Считая, что процентная ставка безрискового вложения капитала равна 7%, а средний доход по всему рынку составляет 9%, необходимо вычислить стоимость собственного капитала с использованием всех трех методов.

6. В результате хозяйственной деятельности предприятию после уплаты всех налогов остается 50000 руб. На конец года балансовая стоимость собственных средств предприятия 200000 руб. Оценить стоимость капитала предприятия.