1. . Індекс прибутковості (pi)

Індекс прибутковості (profitability index, PI) показує відносну прибутковість проекту або дисконтовану вартість грошових надходжень від проекту в розрахунку на одиницю вкладень. Тобто індекс прибутковості − це метод, що порівнює теперішню вартість майбутніх грошових потоків з початковими інвестиціями.

Дослідники проектів використовують різноманітні підходи до його числення. Одні − розраховують PI розподілом чистих приведених надходжень від проекту на вартість початкових інвестицій, тобто:

PI = NPV / Co (11.1)

де:

npv − чиста приведена цінність проекту;

С0 − початкові витрати.

У цьому випадку критерій ухвалення рішення аналогічний рішенню, заснованому на NPV, тобто PI > 0.

Інші дослідники визначають цей критерій як частку від розподілу дисконтованих надходжень на дисконтовані виплати. Тоді його значення для ефективних проектів не повинно бути менше одиниці:

t t

PI = B (t) V / C (t) V (11.2)

Чим більше значення цього показника, тим вищий рівень віддачі від інвестованого капіталу. Якщо PI > 1, то проект є ефективним і його можна рекомендувати до реалізації. Якщо PI < 1, то від проекту потрібно відмовитися, оскільки він є збитковим для інвестора. У випадку, коли PI = 1, проект забезпечує тільки відшкодування вкладеного капіталу.

Єдина різниця між чистою теперішньою вартістю та індексом прибутковості полягає в тому, що при використанні показника NPV початкові витрати віднімаються від теперішньої вартості очікуваних грошових потоків, а при розрахунку показника РІ теперішня вартість очікуваних грошових потоків ділиться на початкові витрати. Проект приймається за умови, якщо його прибутковість більше за одиницю. Відповідно, якщо за проектом індекс прибутковості перевищує одиницю, чиста теперішня вартість є позитивною.

При однакових значеннях NPV цей показник використовують для вибору проекту для інвестування з декількох запропонованих альтернатив. Проекти з великим значенням індексу прибутковості є більш стійкими. Однак, при порівнянні проектів різного масштабу необхідно враховувати, що проекти з високим PI не завжди забезпечують максимізацію чистої поточної вартості.

Також не варто забувати, що дуже великі значення індексу прибутковості не завжди відповідають високому значенню NPV і навпаки. Справа в тому, що проекти які мають високу чисту поточну цінність не обов'язково ефективні, а тому мають дуже невеликий індекс прибутковості.

При всіх перевагах у застосуванні даного критерію потрібно пам’ятати, що коефіцієнт PI має також певні недоліки:

- може давати неправильні ранжирування за перевагою навіть незалежних проектів;

- не годиться для користування при виборі взаємовиключних проектів;

- не показує фактичну величину чистих вигід.

Отже, індекс прибутковості, в принципі, може використовуватися для ранжирування проектів з різними потоками грошових коштів і тривалістю в часі. Але якщо проекти ранжирувати за індексом прибутковості, то може виникнути ситуація, коли, наприклад, інвестиції у виробництво паперових серветок будуть ефективнішими, ніж у виробництво сталі. Іншими словами, розміри проектів цим критерієм ігноруються.