Методика розрахунку чистого дисконтованого доходу (npv)
У якості основного вимірювача прибутковості проекту, скоригованого з урахуванням тимчасового чинника, фахівці з проектного аналізу використовують показник чистого приведеного прибутку (net present value, NPV). Цей показник характеризує загальний абсолютний результат інвестиційної діяльності, її кінцевий ефект. Під NPV розуміють різницю дисконтованих на один період показників прибутку В(t) і витрат C(t). Якщо прибутки і витрати подані у вигляді потоку надходжень, то NPV дорівнює сучасній величині цього потоку. Величина NPV є основою для визначення інших вимірювачів ефективності.
Отже, нехай потік надходжень характеризується розмірами Rt=B(t)-C(t) причому ці величини можуть бути як позитивними, так і негативними. Тоді за умови, що ставка порівняння дорівнює q, маємо:
(10.1)
де Rt − розмір учасника потоку платежів;
v − дисконтний множник по ставці і (ставці порівняння, дісконтування).
Якщо первісні витрати − А виділяються в так званий нульовий період (період часу до початку експлуатаційної фази проекту), то формула 1 перетвориться до такого виду:
(10.2)
Якщо розмір учасника потоку платежів постійний для всього періоду, то формула перетвориться до виду:
t
(1+q) -q
NPV = Rt ------------ . (10.3)
q(1+q) t
Яку ставку варто прийняти в конкретній ситуації - справа власного економічного судження фахівця, а також прогнозу щодо змін показників. Чим вона вище, тим у більшій мірі враховується такий чинник, як час, більш віддалені платежі усе менше впливають на сучасний розмір потоку. Із сказаного можна зробити висновок, що одержувані величини прибутків від капіталовкладень є умовними характеристиками, оскільки в істотній мірі залежать від прийнятої ставки порівняння. У залежності від конкретної сформованої ситуації урахування чинника часу може змінюватися, і те, що здавалось кращим в певних визначених умовах, може не виявитися таким в інших.
Ставка порівняння, що використовується в ринковій економіці, в істотній мірі залежить від господарської кон'юнктури, фінансового стану інвестора, його спроможності врахувати майбутні зміни тощо.
Характеризуючи показник чистого приведеного доходу, потрібно зазначити, що його можна використовувати не тільки для порівняльної оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів, але й як критерій цілісності їх реалізації.
Незалежний інвестиційний проект, для якого чистий приведений дохід є негативним або дорівнює 0, відхиляється, оскільки він не приносить підприємству додаткових доходів на вкладений капітал. Якщо ж показник чистого приведеного доходу позитивний, тоді незалежний інвестиційний проект дозволяє збільшити капітал підприємства і його ринкову вартість. Із системи пропонованих інвестиційних проектів приймається той, чий показник чистого приведеного доходу є найвищий.