2.3. Анализ эффективности использования собственного капитала оао «БелЗан» за 2007-2009гг.

Источниками информации для проведения анализа эффективности использования собственного капитала ОАО «БелЗАН» послужила отчетность компании: баланс (раздел III), Отчет о прибылях и убытках (форма №2), Приложение к балансу (форма №3).

В таблице 5 представлен анализ динамики и структуры собственного капитала компании за 2007-2009 годы.

Таблица 5- Структура и динамика собственного капитала ОАО «БелЗАН за 2007-2009гг.

Показатели	На 01.01.2007г.		На 01.01.2008г.		На 01.01.22009г.		На 31.12.2009г.
	Сумма, тыс. руб.	Удель-ный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удель-ный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удель-ный вес, %	Сумма, тыс. руб.	Удель-ный вес, %
Уставный капитал	9360	3,3	360379	59,3	360379	62,5	360379	167,6
Добавочный капитал	136093	48	134756	22,2	134622	23,4	134495	62,6
Резервный капитал	468	0,2	328	0,1	3412	0,4	2412	1,1
Нераспреде-ленная прибыль (непокрытый убыток)	137819	48,5	111307	18,4	79349	13,8	-282287	-131,3
Итого	283740	100	607772	100	576762	100	214989	100

За анализируемый период собственный капитал компании сократился в стоимостном выражении на 68751 тыс. рублей или на 24,2%. Удельный вес собственного капитал в составе источников финансирования уменьшился с 18,2% в начале 2007 года до 10,8% в конце 2009 года.

Сокращение собственного капитала происходило за счет уменьшения нераспределенной прибыли предприятия. На конец анализируемого периода у предприятия непокрытый убыток в сумме 282 287 тыс. рублей, что на 31,3% больше всей суммы собственного капитала. Таким образом, собственных источников финансирования у компании нет.

Уставный капитал предприятия на начало года составлял 9 360 тыс. рублей. В конце 2007 года на предприятии была произведена эмиссия акций, которая позволила увеличить уставный капитал на 351 019 тыс. рублей. При этом доля уставного капитала в составе собственных источников средств увеличилась на 56% и достигла уровня в 59,3%. Поскольку удельный вес резервного капитала небольшой, а доля нераспределенной прибыли снижается, удельный вес уставного капитала растет. К концу анализируемого периода он (вследствие убытка) достигает 167,6%.Добавочный капитал предприятия занимает в составе собственных источников финансирования достаточно высокий удельный вес – 62,6% на конец анализируемого периода, что на 14,6% больше, чем на 1 января 2007 года. На рисунке 8 представлена динамика удельного веса собственного капитала компании в составе источников финансирования за 2007-2009гг.

Рисунок 8 – Динамика удельного веса собственного капитала ОАО «БелЗАН» за 2007-2009гг.

Используя формулы 7,8,9,10, рассчитаем коэффициенты поступления, использования и оборачиваемости собственного капитала, а также продолжительность одного оборота СК по годам анализируемого периода. Полученные результаты отражены в таблице 6.

Средняя величина собственного капитала в 2009 году по сравнению с 2008 годом сократилась на 196 387 тыс. рублей или на 33,4%. Сокращение связано со сложной экономической ситуацией и получением в 2009 году убытка по результатам хозяйственной деятельности. В целом за весь период собственный капитал компании увеличился на 28 258 тыс. рублей, что, в первую очередь, связано с дополнительной эмиссией акций в конце 2007 года и увеличением уставного капитала предприятия. За анализируемый период динамика собственного капитала была следующей: в 2007 году собственный капитал увеличился на 68,8%, в 2008 году – лишь на 4%, в 2009 году увеличение составила 6%.

Таблица 6 – Расчет показателей эффективности использования собственного капитала ОАО «БелЗАН»

Показатели	2007год	2008год	2009год
1.Выручка-нетто, тыс. руб.	3 846 589	4 360 294	2 224 316
2.Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.	172 256	586 901	390 514
3.Прибыль от продаж, тыс. руб.	127 976	163 858	7 717
4.Средняя величина совокупного капитала, тыс. руб.	2 034 201	2 741 768	2 480 468
6. Рентабельность продаж - Rпр (стр.3/стр.1)	0,033	0,0376	0,00347
6.Коэффициент поступления -Кп	0,688	0,04	0,06
7.Коэффициент использования -Кисп	0,33	0,106	0,639
8.Коэффициент оборачиваемости - Коб, обороты ( стр.1/стр.2.)	22,3	7,43	5,69
9.Продолжительность одного оборота - П, дни (360/стр.8)	16,1	48,5	63,2
10. Капиталоемкость, руб. – Ке (1/Коб)	0,04	0,13	0,18
11.Рентабельность СК-ROE (стр.3/стр.2)	0,743	0,279	0,0197

Коэффициент использования собственного капитала в 2009 году составил 64%, что больше уровня 2008 года и начала периода. Оборачиваемость собственного капитала компании в анализируемом периоде имеет тенденцию к снижению. Если в 2007 году коэффициент оборачиваемости составил 22,3 оборота, то в 2009 году – 5,69 оборота. Снижение за период составило 16,61 оборота. Соответственно, продолжительность одного оборота капитала увеличилась с 16,1 дня в 2007 году до 63,2 дня в 2009 году, то есть, на 47,1 дня.

Рентабельность собственного капитала снизилась за период с 74,3% до 1,9%.

Таким образом, наблюдается существенное снижение доходности собственного капитала предприятия. Особенно существенным это снижение было в 2009 году, что связано с сокращением объема производства и продаж, что повлекло также сокращение прибыли от реализации продукции. На рисунке 9 представлена динамика показателей оборачиваемости собственного капитала за 2007-2009 годы.

Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала, используя следующую факторную модель (формула 14):

При проведении анализа используем метод абсолютных разниц.

Рисунок 9 – Динамика показателей оборачиваемости собственного капитала ОАО «БелЗАН» в 2007-2009гг.

За анализируемый период рентабельность собственного капитала сократилась на 72% (2% - 74%).

1. Определим влияние на изменение рентабельности собственного капитала снижения его оборачиваемости:

∆ ROE_Коб = (5,69 - 22,3) х 0,033 = -0,54813 (-54,8%)

Снижение оборачиваемости СК на 16,61 оборота привело к снижению рентабельности собственного капитала на 54,8%.

2. Определим влияние на изменение рентабельности собственного капитала снижения его оборачиваемости:

∆ ROE_Коб = 5,69 х (0,00347-0,033) = -0,168025 (-16,8%%)

Снижение рентабельности продаж на 2,9% привело к уменьшению рентабельности собственного капитала на 16,8%.

Баланс отклонений: (-54,8)+(-16,8) = 72%.

Таким образом, наибольшее влияние на снижение рентабельности собственного капитала оказало снижение его оборачиваемости. В таблице 7 представлен анализ показателей, характеризующих структуру капитала компании.

Коэффициент автономии показывает долю собственного капитала

составе источников финансирования предприятия. Доля собственного капитал согласно нормативному значению данного коэффициента не должна быть менее 50%.

Таблица 7 – Анализ показателей структуры капитала ОАО «БелЗАН» за 2007-2009 гг.

Показатели	На 01.01. 2007г.	На 01.01. 2008г.	На 01.01. 2009г.	На 01.01. 2010г.
1.Собственный капитал, тыс. руб.	283 740	607 772	566 029	9
2.Заемный капитал, тыс. руб.	1 271 039	1 905 850	2 392 799	1 776 024
3.Валюта баланса, тыс. руб.	1554779	2513622	2 969 913	1 991 023
4.Коэффициент автономии Кск (стр1/стр.3)	0,18	0,242	0,191	0,108
5.Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала Ксоот (стр2/стр1)	4,48	3,14	4,22	8,26

По данным таблицы 7 удельный вес собственного капитала компании на протяжении последних трех лет находится на низком уровне. Если в 2007 и 2008 годах его значение приближается к 20%, то на конец 2009 года доля собственного капитала в составе пассивов составляет лишь 10%. Это свидетельствует о высокой зависимости предприятия от заемных источников средств, финансовой нестабильности.

Если на начало периода заемный капитал превосходит по величине собственный капитал в 4,48 раза, то на конец периода – в 8, 26 раза. Таким образом, предприятие финансирует свою деятельность в основном за счет заемных источников средств. В этой ситуации важно рассчитать показатель финансового левериджа, чтобы оценить эффективность использования заемных источников средств и влияние их использования на собственный капитал компании.

Важной составляющей собственного капитала предприятия является прибыль – абсолютный показатель эффективности хозяйственной деятельности компании. Относительным показателем эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия является рентабельность. Именно прибыль и, прежде всего, прибыль от основной деятельности предприятия позволяет пополнить собственный капитал, сократить внешние заимствования и динамично развиваться за счет собственных источников финансирования.

Расчет аналитических показателей по Отчету о прибылях и убытках (форма № 2) представлен в таблице 8.

Таблица 8 – Анализ финансовых результатов ОАО «БелЗАН» за 2007-2009гг., тыс. руб.

Показатели	2007год		2008год		2009год
	Сумма, тыс. руб.	%	Сумма, тыс. руб.	%	Сумма, тыс. руб.	%
Выручка от продаж	3846 589	100	4 360 294	100	2 224 316	100
Себестоимость продаж	3015029	78,4	3 437 134	78,8	1 830 994	82,3
Валовая прибыль	831 560	21,6	923 160	21,2	393 322	17,7
Коммерческие расходы	84 023	-2,2	93 120	-2,1	47 655	-2,1
Управленческие расходы	619 561	-16,1	666 182	-15,3	337 950	-15,2
Прибыль /убыток/ от продаж	127 976	3,3	163 858	3,8	7 717	0,4
Проценты к уплате	-	-	-	-	232 907	-10,5
Прочие доходы	2 554 321	+66,4	7 497 545	+172	2 321 838	+104,4
Прочие расходы	2 593 867	-67,4	7 635 716	-175,1	2 454 340	-110,2
Прибыль до налогообложения (бухгалтерская прибыль)	88 430	2,3	25 687	0,7	-357 692	-16,1
Чистая прибыль	65 163	1,7	21 679	0,5	-359 232	-16,1
Текущий налог на прибыль	11 601	0,3	57	0,001	-	-

В 2008 году по сравнению с 2007 годом выручка от основной деятельности увеличилась на 513 705 тыс. рублей или на 13,4%. В 2009 году по сравнению с 2008 годом выручка от продаж сократилась на 49%. В целом за анализируемый период наблюдается уменьшение доходов от основной деятельности на 1 622 273 тыс. рублей или на 42,1%.

Себестоимость продаж в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличилась на 14%, а в 2009 году по сравнению с 2008 годом себестоимость сократилась на 47%, в целом за период уменьшение затрат составило 39,3%. Таким образом, темпы роста затрат в 2008 году по сравнению с 2007 годом были выше темпов роста выручки, а сокращение себестоимости в 2009 году по сравнению с 2008 годом происходило более низкими темпами, чем уменьшение выручки. Валовая прибыль в 2008 году увеличилась по сравнению с 2007 годом на 91 600 тыс. рублей или на 11%, а в 2009 году валовая прибыль сократилась по сравнению с предыдущим отчетным периодом в 2,3 раза. За анализируемый период валовая прибыль компании уменьшилась на 438 238 тыс. рублей или на 52,7%. Коммерческие и управленческие расходы предприятия в 2008 году увеличивались, что было связано с ростом объема производства и продаж, в 2009 году наблюдается их сокращение по сравнению с 2008 годом: коммерческие расходы уменьшились на 48,8%, управленческие – на 49,3%. За анализируемый период сокращение составило соответственно: 43,3% и 45,5%. Уменьшение затрат, тем не менее, не позволило предприятию сохранить прибыль на прежнем уровне 2009 году. Если в 2008 году по сравнению с 2007 годом прибыль от продаж выросла на 28%, то в 2009 году наблюдается сокращении прибыли от продаж на 156 141 тыс. рублей или на 95,3%. За анализируемый период прибыль от продаж сократилась в 16,6 раза.

Прочие доходы компании имели такую же динамику, что и расходы, связанные с основной деятельностью. Обращает на себя внимание их значительный прирост в 2008 году по сравнению с 2007 годом – 193,5%, В 2009 году прочие доходы сократились по сравнению с 2008 годом в 3,2 раза, а по сравнению с началом периода – на 9,1%. Прочие расходы предприятия в 2008 году увеличились на 194,4%, а в 2009 году сократились в три раза.

Бухгалтерская прибыль компании в 2008 году уменьшилась по сравнению с 2007 годом на 62 743 тыс. рублей или на 70,6%, а в 2009 году предприятие получило убыток от своей деятельности в сумме 357 232 тыс. рублей.

Удельный вес коммерческих расходов практически не меняется и составляется 2% а управленческих около 16%. При этом в суммовом выражении данные затраты сокращаются одновременно с сокращением объема производства, но удельный вес их остается на том уровне. Прочие доходы и расходы компании в 2008 и 2009 годах превысили по своему удельному весу величину доходов и расходов от основной деятельности. Причем, прочие расходы в динамике превышают прочие расходы, что приводит к потерям в сумме прибыли. Если в 2007 году прибыль до налогообложения составляла 2,3% выручки, то в 2008 году – только 0,7%, а по итогам 2009 года получен убыток в сумме 357 692 тыс. рублей. Соответственно чистая прибыль предприятия также сокращалась, а в 2009 году убыток составил 359 232 тыс. рублей.

Делая предварительные выводы, следует отметить, что рассчитанные показатели свидетельствуют об отсутствии у предприятия четкой финансовой политики, которая позволила бы целенаправленно снижать затраты, обновлять основные фонды, эффективно использовать заемный капитал и т.п. На рисунке 10 представлена динамика прибыли от продаж за 2007-2009гг.

Рисунок 10 – Динамика прибыли ОАО «БелЗАН» за 2007-2009 гг.

В Приложении Ж представлены исходные данные для расчета показателей рентабельности. В таблице 9 приведены показатели рентабельности ОАО «БелЗАН» за 2007-2009 годы, характеризующие окупаемость издержек, рентабельность оборота, доходность капитала.

Если в 2007 году показатели рентабельности имеют достаточно низкое значение. Это относится, в первую очередь, к таким показателям, как рентабельность продаж – 3,3%, рентабельность реализованной продукции – 3%, рентабельность активов – 4%.

Таблица 9 – Показатели рентабельности ОАО «БелЗАН» за 2007-2009 годы

Показатель	Значение по годам периода			Отклонение, пункты
	2007г.	2008г.	2009г.	2008/ 2007	2009/ 2008	2009/ 2007
1.Рентабельность производственной деятельности (окупаемость издержек), %	10%	2%	-29%	-8%	-31%	-39%
2.Рентабельность продаж, %	3,3%	3,7%	-16%	+4%	19,73%	-18%
3.Рентабельность совокупных активов, %	4%	0,9%	-14%	-3,1%	-23%	-18%
4.Рентабельность реализованной продукции, %	3%	4%	0,3%	+1%	-3,7%	-2,7%
5.Рентабельность оборотных активов, %	5%	1%	-22%	-4%	-23%	-27%
6.Рентабельность внеоборотных активов, %	20%	4%	-42%	-16%	-46%	-62%
7.Рентабельность собственного капитала, %	15%	4%	-91%	-11%	-95%	-106%

В то же время, достаточно высокое значение имеет рентабельность собственного капитала – 15% и внеоборотных активов – 20%, что свидетельствует об эффективном их использовании. В 2008 году наблюдается резкое снижение всех перечисленных показателей, что связано, в первую очередь, с уменьшением получаемой предприятием прибыли. В 2009 году показатели рентабельности имеют отрицательное значение. Предприятие убыточно.

Важным показателем в оценке эффективности хозяйственной деятельности и анализе рентабельности является эффект финансового рычага, который показывает, на сколько процен­тов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предпри­ятия.

В таблице 10 приведены данные расчета финансового рычага за 2007-2009 годы.

Таблица 10 – Расчет показателей финансового рычага в ОАО «БелЗАН» в 2007-2009гг.

Показатели	2007год	2008год	2009год
1.Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	88 430	25 687	-357 692
2.Средняя величина активов, тыс. руб.	203 4201	2 741 768	2 480 468
3.Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.	445 756	586 901	395 881
4.Средняя величина заемного капитала, тыс. руб.	1 588 445	2 154 867	2 084 412
5.Рентабельность (убыточность) активов, %	4,34%	0,936%	-14,4%
6.Ставка налога на прибыль, коэффициент	0,2	0,2	0,2
7.Средняя ставка по процентам за пользование кредитом, %	22	20	24
8.Эффект финансового левериджа	-76,99	-55,97	-1617,7

Данные таблицы 10 позволяют сделать вывод о том, что предприятие достаточно неэффективно использовало заемные средства в своей производственно-финансовой деятельности в течение всего анализируемого периода. Компания «проедает» собственный капитал, увеличивая свою финансовую зависимость от заемных источников финансирования.