Оценка структуры баланса

Наименование показателя	Расчет	Ограничения	На конец периода	Отклонение от норматива
А	1	2	4	5
Коэффициент восстановления платежеспособности	6	>1,0	I-813 + —х(+ 0,002)	-0,093
	^ 2
Коэффициент утраты платежеспособности	3	г 1,0	1,813 + —х(+0,002)	-0,0932

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается на период, равный 6 месяцам, а коэффициент утраты платежеспособности — на период 3 месяца. Если коэффициент i8 принимает значение < 1 (как в нашем примере), это свидетельствует о том, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Рассчитано, что для того, чтобы коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами были оптимальными (> 2 и > 0,1 соответственно), у организации убытки должны составлять до 40% от суммы оборотных активов, а долгосрочные кредиты и займы должны быть равны 80% от суммы оборотных активов. Но такая структура баланса сейчас практически не встречается (по крайней мере, в отношении долгосрочных обязательств).

Что касается зарубежного опыта в части прогнозирования вероятности банкротства, то финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена своя система показателей для

121

оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Система показателей Бивера приведена в таблице 3.7.

Таблица 3.7

Система показателей Бивера

Показатель	Расчет	Значения показателя
		Группа I (благополучные компании)	Группа II (за 5 лет до банкротства)	Группа III (за 1 год до банкротства)
1	2	3	4	5
Коэффициент Бивера	Чистая прибыль + Амортизация	0,4-0,45	0,17	-0,15
	Заемный капитан
Коэффициент текущей ликвидности (L4)	Оборотные активы	2 < L4< 3,2	1 < L4 < 2	L4<1
	Текущие обязательства
Экономическая рентабельность (Ял)	Чистая прибыль , nnn,	6+8%	6+4%	-22%
	Баланс
Финансовый леверидж	Чистая прибыль	Меньше 37%	40% +50%	80% и более
	Баланс
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	Собственный - Внеоборотные капитал активы	0,4	0,4+0,3	Около 0,06
	Баланс

В нашем примере коэффициенты по системе Бивера получились следующие:

Таблица 3.1

Диагностика банкротства по системе Бивера

Показатели	Расчет по строкам отчетности	На конец периода	Характеристика
Коэффициент Бивера	с. 190 (ф.№2) + С.393 + с.394, к.4 (рЗ,ф.№5)	0.191	Коэффициент чуть больше норматива группы II (за 5 лет до банкротства)
	С.590 + С.690 (ф.№)
Коэффициент текущей ликвидности (L4)	с.290(ф.№\)	1,813	Коэффициент попадает в группу II
	f.61O+c.62O+f.63O+c.67O(0.JVbi)
Экономическая рентабельность (R4)		4,86	Коэффициент чуть больше норматива группы II

Окончание табл. 3,8

Показатели	Расчет по строкам отчетности	На конец периода	Характеристика
Финансовый леверидж	с.ЯМ + лй» (Ф-М)	36,1	Коэффициент соответствует в нормативу группы I
	c.wo (фШ) "1Ш"
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	г.490-с.190 (ф.М)	0,238	Коэффициент соответствует нормативу группы II
	г.ЗОО (фМ\)

Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства У.Бивера анализируемая организация по большинству показателей относится ко второй группе — «за 5 лет до банкротства».

В оценке вероятности банкротства используется двухфак-торная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z2) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в активах. Они умножаются на соответствующие константы — определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (а, р,у). В результате получают следующую формулу:

Z2 = а + р х коэффициент текущей ликвидности + ух удельный вес заемных средств в активах (в долях единицы),

а =-0,3877; р = -1,0736; у= +0,0579.

Если в результате расчета значение Zi < 0, то вероятность банкротства невелика. Если же ^ > 0, то существует высокая вероятность банкротства анализируемого предприятия.

В рассматриваемой нами организации Z> на начало года составлял:

-0,3877 + 1,811 х (-1,0736) + 0,0579 х 0,375=~2,310.

Z2 н.г. < 0 — вероятность банкротства невелика.

Z2 на конец года = -0,3877 = 1,813(-1,0736)+0,0579х0,374 = = -2,312.

^2 к.г. < 0 — организация не банкрот.

Следует помнить, что в России, в отличие от США, иные финансовые условия, другие темпы инфляции, другие условия

123

кредитования, другая налоговая система, другая производительность труда, фондоотдача и т.п.

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана. Она представляет собой линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования (1968 г.) совокупности из 33 компаний.

[Текущие активы -Текущие обязательства )

^ Все обязательства J

(Нераспределенная прибыль\

[ Все активы J

( Прибыль до уплаты процентов и налогов

Все активы

(Рыночная стоимость обыкновенных и привилегирован}шх акции |

+0,6 н-

I Все активы I

[ Объем продаж (В) у Все активы

Если Z5 < 1,8 — вероятность банкротства очень высокая;

1,81 < Z5 < 2,7 — вероятность банкротства средняя;

2,8 < Z5 < 2,9 — банкротство возможно, но при определенных обстоятельствах;

Z5 > 3,0 — очень малая вероятность банкротства.

Эта модель применима в условиях России только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т.е. имеют рыночную стоимость.

Следует отметить, что весовые коэффициенты-константы в этих моделях рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США. Логично было бы проанализировать ряд обанкротившихся российских предприятий и рассчитать коэффициенты-константы, соответствующие российской экономике. Однако банкротство многих российских организаций связано, прежде всего, с вовлечением их в систему неплатежей, обусловленную влиянием внешних, практически неконтролируемых факторов. А прогнозировать любую экономическую ситуацию, в том числе и банкротство, можно, только владея информацией

124

о тенденциях изменения внешних факторов. Конечно, более точный результат можно получить в сравнительно стабильных экономических условиях.