- •Экономическая оценка инвестиций
- •Предисловие
- •Раздел 1. Теоретические основы курса «Экономическая оценка инвестиций»
- •1.1. Основы функционирования инвестиционного рынка
- •1.1.1. Понятие инвестиционного рынка
- •Р I** ис. 3. Выбор оптимального объема инвестирования
- •1.1.2. Особенности формирования инвестиционного предложения
- •1.1.3. Механизм равновесных цен на инвестиционном рынке
- •1.1.4. Экономическое содержание инвестиций
- •1.1.5. Особенности инвестиционной деятельности предприятий
- •Функционирования предприятия
- •1.1.6. Субъекты и объекты инвестиций
- •1.1.7. Типы и классификация инвестиций
- •1.1.8. Стоимость и структура капитала
- •1.1.9 Понятие и анализ фондового портфеля
- •1.1.9.1. Управления рисками при операциях с ценными бумагами
- •1.2. Методы оценки инвестиционных проектов
- •1.2.1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не учитывающие фактор времени
- •1.2.1.1. Метод приведенных затрат
- •1.2.1.2. Метод оценки эффективности инвестиций по текущим затратам
- •1.2.1.3. Метод оценки эффективности инвестиций по показателю прибыли
- •1.2.1.4. Метод оценки эффективности инвестиций по показателю рентабельности
- •1.2.1.5. Метод оценки эффективности инвестиций по сроку окупаемости
- •1.2.2. Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка
- •1.2.2.1. Метод чистого дисконтированного дохода
- •1.2.2.2. Внутренняя норма доходности
- •1.2.2.3. Индекс доходности дисконтированных инвестиций
- •1.2.2.4. Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
- •Инвестиций с учетом дисконтирования
- •1.3. Учёт неопределённости и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •1.3.1. Норма дисконта и поправка на риск
- •1.3.2. Пофакторный расчет поправки на риск
- •1.3.3. Оценка совокупной инфляции
- •1.4. Оценка предпринимательского бизнеса. Расчет границ безубыточности
- •1.5. Отбор и ранжирование инвестиционных проектов
- •Анализ методов оценки эффективности инвестиций, используемых в условиях рынка
- •Контрольные вопросы
- •Раздел II. Особенности оценки инвестиционных проектов. Методические рекомендации по оценке экономической целесообразности строительства тэс
- •2.1 Выбор оптимального варианта состава основного оборудования (экономический аспект)
- •2.1.1. Приведение рассматриваемых вариантов в сопоставимый вид
- •Приведение вариантов к одинаковому энергетическому эффекту (условный пример)
- •2.1.2. Выбор оптимального варианта состава основного оборудования
- •Основные показатели местной электростанции, используемые для проведения экономической оценки вариантов
- •2.2. Капитальные вложения и издержки
- •2.2.1. Расчет капиталовложений и динамика их освоения по годам инвестиционного периода
- •2.2.2 Распределение капитальных затрат по годам инвестиционного периода
- •Сетевой график осуществления проекта строительства местной электростанции. Диаграмма Ганта
- •Инвестиции в строительство тэс мощностью 310 мВт
- •Распределение капиталовложений в проект местной электростанции, по годам инвестиционного цикла, млн р
- •2.2.3. Расчет производственных издержек
- •Расчет затрат на покупку энергии на норэм (условный пример)
- •Производственные (текущие) затраты по тэс, рассчитанные по году эксплуатации в режиме выхода на проектную мощность
- •2.2.4. Расчет постоянной составляющей производственных издержек
- •2.2.5. Расчет переменной составляющей производственных издержек
- •Расчет топливной составляющей затрат
- •Выбор оптимального варианта состава основного оборудования для тэс с использованием упрощенного метода экономической оценки (“Метод минимума приведенных затрат”)
- •2.3. Оценка целесообразности инвестиций
- •2.3.1 Постановка общих и конкретных целей
- •2.3.2 Маркетинговые исследования. Энергетическая компания и ее бизнес
- •2.3.3 Продукция энергетического предприятия
- •Производственная программа тэс
- •2.3.4. Определение себестоимости 1 кВтч электрической и 1 Гкал тепловой энергии, отпускаемых с шин и коллекторов электростанции
- •Исходная информация для расчета производственных издержек (примерно на 5-7 лет эксплуатационного цикла)
- •2.3.5 Расчет топливной составляющей производственных издержек по видам энергии
- •2.3.6 Распределение постоянной составляющей производственных издержек по видам энергии
- •Значения штатного коэффициента для тэс различной мощности
- •2.3.7. Определение ценовой стратегии
- •2.3.8.Оценка целесообразности инвестиций
- •Контрольные вопросы
- •Рекомендуемая литература
- •Раздел III. Задания для самостоятельной работы студентов
- •3.1. Тесты
- •3.2. Задачи
- •3.3. Практические задания
- •3.4. Контрольная работа Варианты контрольных работ выбираются по последней цифре номера зачетной книжке
- •Заключение
- •Глоссарий
- •Библиографический список
- •Оглавление
- •Валерий Николаевич Гонин, экономическая оценка инвестиций
Р I** ис. 3. Выбор оптимального объема инвестирования
Сопоставление нормы ожидаемой чистой прибыли со ставкой ссудного процента осуществляется предприятиями даже при использовании собственных средств. Прибыль будет инвестирована в собственную фирму, если уровень отдачи от инвестиций окажется выше ставки ссудного процента, в противном случае она будет размещена на рынке капиталов.
Таким образом, процентная ставка является критерием эффективности инвестирования. Эффективность инвестиционного проекта не может опуститься ниже ставки ссудного процента. Являясь основой оценки инвестиционных активов как объектов вложения капитала, процентная ставка выполняет еще одну важную функцию: является средством "актуализации" всех остальных доходов, выступая как метод оценки каждого дохода во времени.
Следующий фактор, воздействующий на инвестиционный спрос, - издержки на осуществление инвестиций. Учет этого фактора производится при исчислении нормы ожидаемой чистой прибыли по каждому инвестиционному проекту. Возрастание затрат вызывает снижение нормы ожидаемой чистой прибыли и наоборот. При этом, поскольку значительная доля инвестиционных вложений носит долгосрочный характер, во внимание принимается и фактор времени. В целом, чем больше объем издержек на осуществление инвестиций и срок их окупаемости, тем ниже уровень инвестиционного спроса.
На объем инвестиций влияют также ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптимистических ожиданий ведет к возрастанию инвестиционного спроса.
Наибольшая отдача связана с инвестициями в инновационную продукцию, обеспечивающими снижение издержек производства, повышение качества продукции и нормы ожидаемой чистой прибыли. Поэтому изменения в технологии являются фактором, стимулирующим инвестиционный спрос.
Таким образом, инвестиционный спрос складывается под воздействием разнородных и разнонаправленных факторов, определяющих его гибкость и динамизм.
1.1.2. Особенности формирования инвестиционного предложения
Формирование инвестиционного предложения имеет ряд отличительных особенностей. С одной стороны, как предложение товаров, оно обусловлено такими основными факторами, как цена, а также неценовые составляющие: издержки, совершенствование технологии, налоговая политика, ожидания, уровень конкуренции и др. С другой стороны, инвестиционное предложение выступает как специфическое товарное предложение, поскольку инвестиционные товары отличает способность приносить доход. Это определяет качественную особенность такого фактора, как цена на инвестиционные товары, которая складывается в зависимости от нормы доходности.
Норма доходности лежит в основе цены финансовых инструментов, опосредствующих движение реального капитала. Рыночная цена финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары.
Существенное воздействие на инвестиционное предложение оказывает ставка процента по депозитным вкладам в банковскую систему, величина которой определяет сбережения домашних хозяйств. Развитие фондового рынка и рынка ссудных капиталов выступает, таким образом, важным условием стимулирования инвестиционного предложения.
Поскольку при определенном составе инвестиционного предложения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные активы, объем и структура инвестиционного предложения воздействуют на объем и структуру инвестиционного спроса. Инвестиционное предложение является основным фактором, определяющим масштабы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вызывает изменение спроса на инвестиционные товары. Механизм обратной связи не столь выражен; он проявляется лишь в условиях свободного конкурентного рынка.