1.5. Отбор и ранжирование инвестиционных проектов

Отбор наиболее эффективных инвестиционных проектов с целью принятия правильных инвестиционных решений является сложной проблемой при формировании инвестиционных планов компании.

Ни один из рассмотренных критериев эффективности инвестиций сам по себе не является достаточным при отборе наиболее экономичного из числа сравниваемых проектов, т.к. использование различных критериев эффективности может привести к разным выводам. В частности, практика оценки эффективности инвестиционных проектов показывает, что одна и та же величина ЧДД может быть получена для разных по величине или структуре потоков реальных денег; или для проектов с разными ЧДД может иметь место одинаковая внутренняя норма доходности; при разных объемах инвестиций индекс доходности по разным проектам может быть одинаковым; при большей величине ЧДД по проекту ВНД может быть меньше, а срок окупаемости больше чем в альтернативном варианте и т.д.

Таблица 11

Надёжность и риск бизнеса и капитальных вложений в новое предпринимательское дело

Отношение производственной мощности к программе самоокупаемости	≥ 8,0	< 8,0 ≥ 6,0	< 6,0 ≥ 4,2	< 4,2 ≥ 3,0	< 3,0 ≥ 2,5	< 2,5 ≥ 2,0	< 2,0 ≥ 1,7	< 1,7
Характеристика надежности бизнеса	Сверхнадежный	Высоконадежный	Надежный	Достаточно надежный	Малонадежный	Низконадежный	Ненадежный	Безнадежный
Характеристика уровня риска	Практически отсутствует	Незначительный	Малый	Ниже среднего	Существенный	Значительный	Высокий	Сверхвысокий
Рекомендуемая поправочная норма эффективности капитальных вложений с учетом риска (Ер)	0,03	0,05	0,1	0,17	0,25	0,33	0,4	0,5

Решение об инвестировании проекта должно приниматься с учетом знаний всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Существенное влияние на результат расчета критериев оказывают структура и распределение во времени привлекаемого капитала, структура потока реальных денег, продолжительность инвестиционного периода, наличие или отсутствие ограничений по инвестициям. Выбор критериев отбора проектов зависит также от числа анализируемых проектов и их взаимосвязи. Безусловно, что решение одобрить или отклонить проект в первую очередь зависит от того, насколько соответствует проект главной стратегической цели компании, поскольку проектный анализ является лишь неотъемлемой частью процесса перспективного планирования развития компании.

Большой опыт использования рассмотренных критериев эффективности инвестиций в зарубежной практике анализа проектных решений позволяет сформулировать общие рекомендации при отборе инвестиционных проектов в различных условиях их реализации (табл.12). Эти рекомендации особенно важны при реализации проектов в условиях ограниченных инвестиций, т.к. позволяют ранжировать проекты по степени снижения эффективности и отобрать из них наилучшие.

Независимыми являются проекты, если каждый может осуществляться отдельно, не влияя и не нуждаясь друг в друге. Например, в электроэнергетике это могут быть проекты сооружения гидроэлектростанции и котельной, т.к. они предназначены для покрытия разных нагрузок: ГЭС – электрической, котельная – тепловой.

Зависимые проекты – это проекты, дополняющие друг друга, когда один проект не может существовать без другого. Примером зависимых проектов являются проекты электростанции и проекты

Таблица 12